رؤى رئيسية

• باستخدام نموذج التدفق النقدي الحر المكون من مرحلتين إلى حقوق الملكية، فإن تقدير القيمة العادلة لشركة Costco Wholesale هو 974 دولارًا أمريكيًا
• يشير سعر سهم Costco Wholesale البالغ 877 دولارًا أمريكيًا إلى أنه يتم تداوله عند مستويات مماثلة لتقدير قيمته العادلة
• تقديرنا للقيمة العادلة أعلى بنسبة 4.4% من السعر المستهدف للمحلل لشركة Costco Wholesale البالغ 933 دولارًا أمريكيًا

في هذه المقالة، سنقوم بتقدير القيمة الجوهرية لشركة Costco Wholesale Corporation ( NASDAQ:COST ) من خلال أخذ التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة للشركة وخصمها إلى قيمتها الحالية. سنستخدم نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) في هذه المناسبة. لا يوجد الكثير في هذا النموذج، على الرغم من أنه قد يبدو معقدًا للغاية.

نود أن نحذر من أن هناك العديد من الطرق لتقييم الشركة، وكما هو الحال مع نموذج التدفقات النقدية المخصومة، فإن كل تقنية لها مزايا وعيوب في سيناريوهات معينة. بالنسبة لأولئك الذين يتعلمون تحليل الأسهم بشغف، قد يكون نموذج تحليل Simply Wall St هنا شيئًا مثيرًا للاهتمام بالنسبة لك.

هل قيمة البيع بالجملة في كوستكو عادلة؟

نحن نستخدم نموذج النمو على مرحلتين، وهو ما يعني ببساطة أننا نأخذ في الاعتبار مرحلتين من نمو الشركة. في الفترة الأولية، قد يكون لدى الشركة معدل نمو أعلى، وعادةً ما يُفترض أن المرحلة الثانية لديها معدل نمو مستقر. في المرحلة الأولى، نحتاج إلى تقدير التدفقات النقدية للشركة على مدى السنوات العشر القادمة. حيثما أمكن، نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر تقدير أو قيمة تم الإبلاغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش التدفق النقدي الحر ستتباطأ في معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤ معدل نموها، خلال هذه الفترة. نفعل هذا لنعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى مقارنة بالسنوات اللاحقة.

يدور نموذج التدفقات النقدية المخصومة حول فكرة أن الدولار في المستقبل أقل قيمة من الدولار اليوم، وبالتالي يتم خصم مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية:

توقعات التدفق النقدي الحر على مدى 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 95 مليار دولار أمريكي

بعد حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية في فترة السنوات العشر الأولية، نحتاج إلى حساب القيمة النهائية، والتي تأخذ في الاعتبار جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد المرحلة الأولى. ولعدد من الأسباب، يتم استخدام معدل نمو متحفظ للغاية لا يمكن أن يتجاوز معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للبلد. في هذه الحالة، استخدمنا متوسط عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات (2.5٪) على مدى 5 سنوات لتقدير النمو المستقبلي. وبنفس الطريقة كما هو الحال مع فترة "النمو" لمدة 10 سنوات، نقوم بخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى القيمة الحالية، باستخدام تكلفة حقوق الملكية بنسبة 5.8٪.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر ₂₀₃₄ × (1 + g) ÷ (r – g) = 19 مليار دولار أمريكي × (1 + 2.5%) ÷ (5.8%– 2.5%) = 592 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 592 مليار دولار أمريكي ÷ ( 1 + 5.8%) ¹⁰ = 337 مليار دولار أمريكي

إن القيمة الإجمالية، أو قيمة الأسهم، هي إذن مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، والتي تبلغ في هذه الحالة 432 مليار دولار أميركي. والخطوة الأخيرة هي تقسيم قيمة الأسهم على عدد الأسهم القائمة. وبالمقارنة بسعر السهم الحالي البالغ 877 دولاراً أميركياً، تبدو الشركة عند قيمتها العادلة بخصم 9.9% عن السعر الحالي لتداول السهم. ولكن تذكر أن هذا مجرد تقييم تقريبي، ومثل أي صيغة معقدة ــ إذا كان هناك خطأ، فإن النتيجة ستكون سيئة.

الافتراضات الهامة

نود أن نشير إلى أن أهم المدخلات لتدفقات نقدية مخفضة هي معدل الخصم وبالطبع التدفقات النقدية الفعلية. جزء من الاستثمار هو التوصل إلى تقييمك الخاص لأداء الشركة في المستقبل، لذا جرب الحساب بنفسك وتحقق من افتراضاتك الخاصة. لا يأخذ التدفق النقدي المخصوم أيضًا في الاعتبار الدورية المحتملة لصناعة ما، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، لذلك فهو لا يعطي صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. نظرًا لأننا ننظر إلى Costco Wholesale كمساهمين محتملين، يتم استخدام تكلفة حقوق الملكية كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المرجح، WACC) الذي يمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 5.8٪، والذي يستند إلى بيتا مرفوعة بقيمة 0.800. بيتا هو مقياس لتقلب السهم، مقارنة بالسوق ككل. نحصل على إصدارنا التجريبي من متوسط إصدار الصناعة التجريبي للشركات القابلة للمقارنة عالميًا، مع فرض حد يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول لأعمال تجارية مستقرة.

تحليل SWOT لشركة Costco Wholesale

التطلع إلى المستقبل:

التقييم هو مجرد جانب واحد من العملة من حيث بناء أطروحتك الاستثمارية، وهو مجرد عامل واحد من بين العديد من العوامل التي تحتاج إلى تقييمها لشركة ما. ليس من الممكن الحصول على تقييم مضمون باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة. من الأفضل أن تطبق حالات وافتراضات مختلفة وترى كيف ستؤثر على تقييم الشركة. على سبيل المثال، يمكن للتغيرات في تكلفة حقوق الملكية للشركة أو معدل الخالي من المخاطر أن تؤثر بشكل كبير على التقييم. بالنسبة لشركة Costco Wholesale، قمنا بتجميع ثلاثة عناصر ذات صلة يجب عليك تقييمها:

1. الأرباح المستقبلية : كيف تقارن معدلات نمو COST بنظيراتها والسوق الأوسع؟ تعرف على المزيد حول رقم إجماع المحللين للسنوات القادمة من خلال التفاعل مع مخطط توقعات نمو المحللين المجاني الخاص بنا.
2. أعمال تجارية قوية أخرى : الديون المنخفضة والعائدات المرتفعة على حقوق الملكية والأداء الجيد في الماضي هي أمور أساسية لعمل تجاري قوي. لماذا لا تستكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم ذات الأساسيات التجارية القوية لترى ما إذا كانت هناك شركات أخرى ربما لم تفكر فيها!

ملاحظة: تقوم شركة Simply Wall St بتحديث حسابها لتدفقات النقد المخصومة لكل سهم أمريكي يوميًا، لذا إذا كنت تريد معرفة القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.