أهم النقاط الرئيسية

• تبلغ القيمة العادلة المقدرة لشركة Innospec 76.10 دولارًا أمريكيًا بناءً على نموذج التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين.
• يشير سعر سهم شركة إينوسبيك البالغ 83.50 دولارًا أمريكيًا إلى أنه يتم تداوله عند مستويات مماثلة لتقدير قيمته العادلة.
• يبلغ السعر المستهدف لسهم IOSP وفقًا لتقديرات المحللين 99.33 دولارًا أمريكيًا، وهو أعلى بنسبة 31% من تقديرنا للقيمة العادلة.

في هذه المقالة، سنقوم بتقدير القيمة الجوهرية لشركة Innospec Inc. ( المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: IOSP ) من خلال تقدير تدفقاتها النقدية المستقبلية وخصمها إلى قيمتها الحالية. سيتم ذلك باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF). الأمر في غاية البساطة، على الرغم من أنه قد يبدو معقدًا للوهلة الأولى.

يمكن تقييم الشركات بطرق عديدة، لذا نود التنويه إلى أن نموذج التدفقات النقدية المخصومة ليس مثاليًا في جميع الحالات. إذا كنت ترغب في معرفة المزيد عن التدفقات النقدية المخصومة، يمكنك الاطلاع على الأساس المنطقي وراء هذه الحسابات بالتفصيل في نموذج التحليل الخاص بموقع Simply Wall St.

شرح خطوات الحساب

نستخدم نموذج النمو ثنائي المراحل، ما يعني ببساطة أننا نأخذ في الاعتبار مرحلتين من نمو الشركة. في المرحلة الأولى، قد يكون معدل نمو الشركة مرتفعًا، بينما يُفترض عادةً أن يكون معدل النمو في المرحلة الثانية مستقرًا. بدايةً، علينا الحصول على تقديرات للتدفقات النقدية للعشر سنوات القادمة. نستخدم تقديرات المحللين كلما أمكن، ولكن عندما لا تتوفر هذه التقديرات، نستنبط التدفق النقدي الحر السابق من آخر تقدير أو قيمة مُعلنة. نفترض أن الشركات التي تشهد انخفاضًا في تدفقاتها النقدية الحرة ستُبطئ من وتيرة هذا الانخفاض، وأن الشركات التي تشهد نموًا في تدفقاتها النقدية الحرة ستشهد تباطؤًا في معدل نموها خلال هذه الفترة. نقوم بذلك لنعكس حقيقة أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى مقارنةً بالسنوات اللاحقة.

تعتمد طريقة التدفقات النقدية المخصومة على فكرة أن قيمة الدولار في المستقبل أقل من قيمته اليوم، لذلك نقوم بخصم قيمة هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها المقدرة بالدولار الحالي:

تقدير التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

(Est) = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفقات النقدية لمدة 10 سنوات (PVCF) = 639 مليون دولار أمريكي

نحتاج الآن إلى حساب القيمة النهائية، التي تشمل جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد هذه الفترة التي تمتد لعشر سنوات. تُستخدم صيغة غوردون للنمو لحساب القيمة النهائية بمعدل نمو سنوي مستقبلي يساوي متوسط عائد سندات الحكومة لأجل عشر سنوات على مدى خمس سنوات، وهو 3.3%. نقوم بخصم التدفقات النقدية النهائية إلى قيمتها الحالية بتكلفة حقوق ملكية تبلغ 7.4%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر لعام ₂₀₃₅ × (1 + معدل النمو) ÷ (معدل الخصم – معدل النمو) = 102 مليون دولار أمريكي × (1 + 3.3%) ÷ (7.4% – 3.3%) = 2.5 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = القيمة النهائية / (1 + معدل الفائدة) ¹⁰ = 2.5 مليار دولار أمريكي ÷ (1 + 7.4%) ¹⁰ = 1.2 مليار دولار أمريكي

تُحسب القيمة الإجمالية، أو قيمة حقوق الملكية، بجمع القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، والتي تبلغ في هذه الحالة 1.9 مليار دولار أمريكي. وللحصول على القيمة الجوهرية للسهم، نقسم هذه القيمة على إجمالي عدد الأسهم القائمة. وبالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 83.5 دولارًا أمريكيًا، يبدو أن الشركة تُقيّم بسعر عادل تقريبًا وقت كتابة هذا التقرير. تؤثر الافتراضات المستخدمة في أي عملية حسابية تأثيرًا كبيرًا على التقييم، لذا يُفضّل اعتبار هذا التقييم تقديرًا تقريبيًا، وليس تقييمًا دقيقًا إلى آخر سنت.

الافتراضات

نود أن نشير إلى أن أهم مدخلات نموذج التدفقات النقدية المخصومة هي معدل الخصم، وبالطبع التدفقات النقدية الفعلية. لا يلزمك الموافقة على هذه المدخلات، وننصحك بإعادة الحسابات بنفسك وتجربة تغييرها. كما أن نموذج التدفقات النقدية المخصومة لا يأخذ في الاعتبار احتمالية دورية القطاع، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، لذا فهو لا يقدم صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. وبما أننا ننظر إلى شركة Innospec كمساهمين محتملين، فقد استخدمنا تكلفة حقوق الملكية كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المرجح، WACC) الذي يأخذ في الحسبان الديون. في هذه الحسابات، استخدمنا 7.4%، استنادًا إلى بيتا مُعدَّلة بقيمة 0.898. بيتا هي مقياس لتقلبات سهم ما، مقارنةً بالسوق ككل. نحصل على قيمة بيتا من متوسط بيتا للشركات المماثلة عالميًا في نفس القطاع، مع وضع حد أقصى يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول لشركة مستقرة.

تحليل SWOT لشركة Innospect

الانتقال إلى موضوع آخر:

على الرغم من أهمية تقييم الشركة، إلا أنه من الأفضل ألا يكون التحليل الوحيد الذي تعتمد عليه. فنماذج التدفقات النقدية المخصومة ليست المعيار الوحيد لتقييم الاستثمار. يُفضّل تطبيق سيناريوهات وافتراضات مختلفة ودراسة تأثيرها على تقييم الشركة. على سبيل المثال، قد تؤثر التغيرات في تكلفة حقوق الملكية أو معدل العائد الخالي من المخاطر بشكل كبير على التقييم. بالنسبة لشركة Innospec، جمعنا لكم ثلاثة جوانب إضافية ننصحكم بالبحث فيها:

1. المخاطر : خذ المخاطر، على سبيل المثال - لدى Innospec علامة تحذيرية واحدة نعتقد أنه يجب عليك أن تكون على دراية بها.
2. الإدارة : هل قام المطلعون على بواطن الأمور بزيادة حصصهم للاستفادة من تفاؤل السوق بشأن مستقبل شركة IOSP؟ اطلع على تحليلنا للإدارة ومجلس الإدارة، والذي يتضمن رؤى حول تعويضات الرئيس التنفيذي وعوامل الحوكمة.
3. بدائل أخرى عالية الجودة : هل تبحث عن خيار شامل ومميز؟ استكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم عالية الجودة لتتعرف على المزيد من الخيارات المتاحة التي قد تكون غائبة عنك!

ملاحظة: يقوم تطبيق Simply Wall St بتقييم التدفقات النقدية المخصومة لكل سهم في بورصة ناسداك يوميًا. إذا كنت ترغب في الاطلاع على حسابات أسهم أخرى ، فابحث هنا .

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.