رؤى رئيسية

• القيمة العادلة المتوقعة لشركة M/I Homes هي 97.97 دولارًا أمريكيًا بناءً على التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين
• يشير السعر الحالي للسهم البالغ 114 دولارًا أمريكيًا إلى أن شركة M/I Homes قد تتداول بالقرب من قيمتها العادلة
• السعر المستهدف للمحلل لشركة MHO هو 168 دولارًا أمريكيًا، وهو أعلى بنسبة 71% من تقديرنا للقيمة العادلة

سنُجري اليوم شرحًا مُبسطًا لطريقة التقييم المُستخدمة لتقدير جاذبية شركة M/I Homes, Inc. ( المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز: MHO ) كفرصة استثمارية، وذلك من خلال أخذ التدفقات النقدية المستقبلية المُتوقعة للشركة وخصمها إلى قيمتها الحالية. سيستخدم تحليلنا نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF). قد يبدو الأمر مُعقدًا، ولكنه في الواقع بسيط للغاية!

تذكر أن هناك طرقًا عديدة لتقدير قيمة الشركة، ونموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) هو إحدى هذه الطرق. لمن يحرص على تعلم تحليل الأسهم، قد يكون نموذج تحليل "سيمبلي وول ستريت" هنا مفيدًا لك.

تحليل الأرقام

سنستخدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة ثنائي المرحلتين، والذي، كما يوحي اسمه، يأخذ في الاعتبار مرحلتين من النمو. المرحلة الأولى هي عمومًا فترة نمو أعلى تستقر عندها نحو القيمة النهائية، والتي يتم التقاطها في فترة "النمو المستقر" الثانية. للبدء، نحتاج إلى تقدير التدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة. ونظرًا لعدم توفر تقديرات محللين للتدفقات النقدية الحرة، فقد قمنا باستقراء التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر قيمة مُبلغ عنها للشركة. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش في التدفق النقدي الحر ستبطئ معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو في التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤًا في معدل نموها خلال هذه الفترة. نفعل ذلك لعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى منه في السنوات اللاحقة.

بشكل عام، نفترض أن قيمة الدولار اليوم أكبر من قيمة الدولار في المستقبل، لذا نحتاج إلى خصم مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية للوصول إلى تقدير القيمة الحالية:

توقعات التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 1.2 مليار دولار أمريكي

بعد حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية خلال فترة العشر سنوات الأولية، نحتاج إلى حساب القيمة النهائية، والتي تشمل جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد المرحلة الأولى. ولأسباب عدة، يُستخدم معدل نمو متحفظ للغاية لا يتجاوز معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للدولة. في هذه الحالة، استخدمنا متوسط عائد السندات الحكومية لعشر سنوات (2.8%) على مدى خمس سنوات لتقدير النمو المستقبلي. وكما هو الحال في فترة "النمو" لعشر سنوات، نقوم بخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية، باستخدام تكلفة حقوق ملكية بنسبة 9.2%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر ₂₀₃₄ × (1 + g) ÷ (r – g) = 216 مليون دولار أمريكي × (1 + 2.8%) ÷ (9.2%– 2.8%) = 3.5 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 3.5 مليار دولار أمريكي ÷ (1 + 9.2٪) ¹⁰ = 1.4 مليار دولار أمريكي

القيمة الإجمالية، أو قيمة حقوق الملكية، هي مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، والتي تبلغ في هذه الحالة 2.7 مليار دولار أمريكي. في الخطوة الأخيرة، نقسم قيمة حقوق الملكية على عدد الأسهم القائمة. بالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 114 دولارًا أمريكيًا، تبدو الشركة قريبة من قيمتها العادلة وقت كتابة هذا التقرير. للافتراضات في أي حساب تأثير كبير على التقييم، لذا يُفضل اعتبار هذا تقديرًا تقريبيًا، وليس دقيقًا حتى آخر سنت.

الافتراضات الهامة

يعتمد الحساب أعلاه بشكل كبير على افتراضين. الأول هو معدل الخصم والآخر هو التدفقات النقدية. جزء من الاستثمار هو التوصل إلى تقييمك الخاص لأداء الشركة المستقبلي، لذا جرب الحساب بنفسك وتحقق من افتراضاتك الخاصة. كما أن التدفقات النقدية المخصومة لا تأخذ في الاعتبار التقلبات الدورية المحتملة للقطاع، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، وبالتالي فهي لا تعطي صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. ونظرًا لأننا ننظر إلى M/I Homes كمساهمين محتملين، فإن تكلفة حقوق الملكية تُستخدم كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المرجح، WACC) الذي يمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 9.2٪، والذي يستند إلى بيتا مرفوعة بقيمة 1.482. بيتا هي مقياس لتقلب السهم، مقارنةً بالسوق ككل. نحصل على قراءتنا التجريبية من متوسط قراءات الصناعة للشركات القابلة للمقارنة عالميًا، مع فرض حد يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول لأعمال تجارية مستقرة.

تحليل SWOT لمنازل M/I

المضي قدما:

التقييم ليس سوى جانب واحد من العملة عند بناء فرضية استثمارك، ولا ينبغي أن يكون المقياس الوحيد الذي تعتمد عليه عند البحث عن شركة. نماذج التدفقات النقدية المخصومة ليست المعيار الوحيد لتقييم الاستثمار. يُفضّل تطبيق حالات وافتراضات مختلفة ومعرفة تأثيرها على تقييم الشركة. على سبيل المثال، يمكن أن تؤثر التغيرات في تكلفة حقوق الملكية للشركة أو معدل العائد الخالي من المخاطر بشكل كبير على التقييم. بالنسبة لشركة M/I Homes، جمعنا ثلاثة عناصر مهمة يجب مراعاتها:

1. الإدارة : هل قام المطلعون برفع أسهمهم للاستفادة من توجهات السوق تجاه مستقبل شركة MHO؟ اطلع على تحليلاتنا للإدارة ومجلس الإدارة، والتي تتضمن رؤىً حول تعويضات الرؤساء التنفيذيين وعوامل الحوكمة.
2. بدائل أخرى عالية الجودة : هل تبحث عن سهم متعدد الاستخدامات؟ استكشف قائمتنا التفاعلية من الأسهم عالية الجودة لتتعرف على الخيارات الأخرى المتاحة التي قد تفوتك!

ملاحظة: تقوم شركة Simply Wall St بتحديث حساب التدفقات النقدية المخصومة (DCF) لكل سهم أمريكي يوميًا، لذا إذا كنت ترغب في معرفة القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت ذات طابع عام. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.