بقلم أنيربان سين

نيويورك، 2 فبراير (رويترز) - قامت صناديق التحوط بتنويع استثماراتها بعيدًا عن أمريكا الشمالية على مدار العام الماضي، حيث يواجه مديرو الأموال تقلبات السوق الناجمة عن التوترات التجارية العالمية وعدم اليقين السياسي وضعف الدولار الأمريكي.

تشير التقارير الأخيرة الصادرة عن عدد من شركات الوساطة الرئيسية الرائدة في وول ستريت، بما في ذلك جولدمان ساكس وجيه بي مورجان، والمقابلات مع أربعة من المطلعين على صناعة صناديق التحوط الذين رفضوا الكشف عن أسمائهم عند الحديث عن مواضيع حساسة، إلى أن الطلب على استراتيجيات صناديق التحوط التي تركز على أمريكا الشمالية قد انخفض خلال العام الماضي، في حين استفادت الأسواق الأخرى.

"كان أحد أبرز توجهات السوق في عام 2025 هو تركيز المستثمرين على تنويع استثماراتهم بعيدًا عن الولايات المتحدة، نتيجة لتزايد حالة عدم اليقين بشأن السياسات وضعف الدولار. ويبدو أن محافظ صناديق التحوط ليست استثناءً من ذلك"، هذا ما ذكره بنك غولدمان ساكس في تقرير صدر في يناير/كانون الثاني وأرسله إلى العملاء.

كان المستفيد الأكبر من هذا التحول التدريجي هم مديرو الصناديق الذين يركزون على آسيا، حيث تُعدّ المنطقة الأفضل أداءً في عام 2025، وفقًا لتقارير صادرة عن غولدمان ساكس وجيه بي مورغان ومورغان ستانلي نُشرت في وقت سابق من شهر يناير. في بداية العام، بلغ إقبال المستثمرين على آسيا أعلى مستوى له منذ عام 2022، حيث ارتفعت مخصصات آسيا بنسبة 13% صافية في بداية هذا العام، مقارنةً بنسبة 7% في العام الماضي، وذلك وفقًا لبيانات غولدمان. ومن المتوقع أن ترتفع مخصصات أمريكا الشمالية بوتيرة أبطأ هذا العام بنسبة 7%، مقارنةً بزيادة قدرها 14% في بداية العام الماضي.

بحسب تقرير صادر عن فريق الخدمات الرئيسية وفريق تعريف رأس المال في بنك بي إن بي باريبا، والذي أُرسل إلى العملاء يوم الجمعة، كانت أوروبا المنطقة الأكثر إقبالاً من المستثمرين في عام 2025، حيث أضاف 30% من مديري الصناديق، على أساس صافٍ، استثمارات في صناديق التحوّط في هذه المنطقة. وأضاف البنك أن 23% فقط من مديري الصناديق أضافوا استثمارات في استراتيجيات الصناديق التي تركز على أمريكا الشمالية في عام 2025، بانخفاض ملحوظ عن نسبة 39% التي خصصت استثمارات في عام 2024.

"هذا يعزز موضوعًا سائدًا في عام 2025 يتمثل في سعي المستثمرين إلى تنويع استثماراتهم بعيدًا عن الولايات المتحدة"، هذا ما قاله مارلين نايدو وأشلي ويلسون من بنك بي إن بي في في التقرير.

من بين العوامل التي ساهمت في تقليل انكشاف السوق الأمريكية، عمليات البيع المكثفة الأخيرة لأسهم "السبعة الكبار". ووفقًا لمذكرة صادرة عن بنك جيه بي مورغان بتاريخ 23 يناير/كانون الثاني، أُرسلت إلى العملاء، قامت صناديق الاستثمار طويلة/قصيرة الأجل بتخفيض مراكزها في أسهم الشركات السبع الكبرى خلال الأشهر الثلاثة الماضية، مما أدى إلى انخفاض حيازاتها من أعلى مستوياتها التاريخية إلى متوسط النسبة، مقارنةً بالسنوات الثلاث الماضية.

"على عكس ما كان عليه الوضع قبل 14 إلى 15 شهرًا، عندما كان الجميع تقريبًا يستثمرون بكثافة في الولايات المتحدة، وكانوا متشائمين بشكل خاص بشأن أوروبا، ولم يكونوا يركزون على اليابان بنفس القدر، فإن التوزيع هذه المرة أكثر توازنًا بين المناطق"، كما قال جون شليجل، رئيس قسم معلومات تحديد المواقع في جي بي مورجان.

وقال شليغل: "إننا نشهد رغبة متجددة في الاستثمار في أوروبا واليابان، بدلاً من تراجع كبير من الولايات المتحدة بشكل عام".

تأتي هذه التحركات الأخيرة في وقتٍ حققت فيه صناديق الاستثمار الكلية العالمية، التي تنتقي الأسهم وتتداول السندات والعملات، أفضل أداء لها منذ أكثر من عقد، وفقًا لتقرير نشرته رويترز في وقت سابق من شهر يناير. وبلغت أصول قطاع صناديق التحوط أكثر من 5 تريليونات دولار بنهاية العام الماضي، بحسب بيانات شركة "هيدج فاند ريسيرش"، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2007.

هل بدأ اللمعان يتلاشى؟

بالتأكيد، في حين أن ذلك قد أدى إلى تلاشي بعض بريق تجارة الاستثناء الأمريكي، إلا أن صناعة صناديق التحوط لا تزال بعيدة كل البعد عن إعادة تخصيص الأصول بشكل فعال إلى الأسواق المتقدمة والناشئة الأخرى، حيث تستمر الأسواق المالية في أمريكا الشمالية في قيادة الاقتصادات العالمية الأخرى بفارق مريح، حسبما صرح العديد من مديري الصناديق ومخصصي الأصول لوكالة رويترز.

"من ناحية الضغط، تواجه الولايات المتحدة مزيجًا غير معتاد من عدم اليقين السياسي، والمخاوف المالية، ونضوج دورة الأرباح. هذا لا يعني أن المستثمرين "يبيعون الأسهم الأمريكية"، ولكنه يرفع مستوى المخاطرة ويجعل من الصعب تبرير التركيز بعد فترة طويلة من الهيمنة الأمريكية"، كما قال برونو شنيلر، الشريك الإداري في شركة إيرلين كابيتال مانجمنت لإدارة الثروات العائلية.

"حتى لو تلاشت بعض هذه المخاطر، فإن الحافز على التنويع يبدو هيكليًا أكثر منه تكتيكيًا في هذه المرحلة"، كما قال شنيلر.

علاوة على ذلك، تباطأت وتيرة تحويل الاستثمارات إلى مناطق أخرى خارج أمريكا الشمالية في الأرباع الأخيرة، وفقًا لبيانات حديثة من كبرى شركات الوساطة المالية. وفي تقرير يناير، ذكرت غولدمان ساكس أنها لاحظت انخفاضًا أكبر في الاهتمام بالاستراتيجيات التي تركز على أمريكا الشمالية في منتصف العام الماضي. ومنذ ذلك الحين، تراجع التوجه نحو اقتصادات أخرى، بينما استمر الطلب على آسيا في الازدياد، بحسب غولدمان ساكس.

قال بعض مسؤولي تخصيص الأصول ومديري صناديق التحوط إن أي حديث عن تحول كبير في الأصول إلى مناطق أخرى "مبالغ فيه للغاية"، مشيرين إلى التفوق الهائل لأمريكا في مجالات مثل الذكاء الاصطناعي والفضاء والدفاع والابتكار الصيدلاني على بقية العالم.

" إذا نظرنا إلى أين يريد المستثمرون وضع أموالهم، فإن كل شيء يشير إلى الولايات المتحدة"، هذا ما قاله ماريو أونالي، رئيس قسم الاستشارات الاستثمارية في شركة كايروس بارتنرز، وهي شركة لإدارة الأصول والثروات.