رؤى رئيسية

• تقدر القيمة العادلة لشركة Garmin بـ 132 دولارًا أمريكيًا استنادًا إلى التدفق النقدي الحر على مرحلتين إلى حقوق الملكية
• يشير سعر سهم جارمين البالغ 166 دولارًا أمريكيًا إلى أنه قد يكون مبالغًا في قيمته بنسبة 25٪
• تقديرنا للقيمة العادلة أقل بنسبة 20% من السعر المستهدف من قبل المحلل لدى شركة Garmin والذي يبلغ 166 دولارًا أمريكيًا

ما مدى ابتعاد شركة Garmin Ltd. ( NYSE:GRMN ) عن قيمتها الجوهرية؟ باستخدام أحدث البيانات المالية، سنلقي نظرة على ما إذا كان سعر السهم عادلاً من خلال أخذ التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة وخصمها إلى القيمة الحالية. سيتم ذلك باستخدام نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF). صدق أو لا تصدق، ليس من الصعب جدًا متابعته، كما سترى من مثالنا!

نعتقد عمومًا أن قيمة الشركة هي القيمة الحالية لكل النقد الذي ستولده في المستقبل. ومع ذلك، فإن التدفقات النقدية المخصومة ليست سوى مقياس واحد من بين العديد من المقاييس، وهي ليست خالية من العيوب. إذا كانت لديك بعض الأسئلة الملحة حول هذا النوع من التقييم، فألق نظرة على نموذج تحليل Simply Wall St.

ما هو التقييم التقديري؟

نحن نستخدم ما يسمى بالنموذج المكون من مرحلتين، والذي يعني ببساطة أن لدينا فترتين مختلفتين لمعدلات النمو لتدفقات الشركة النقدية. عمومًا، المرحلة الأولى هي نمو أعلى، والمرحلة الثانية هي مرحلة نمو أقل. في المرحلة الأولى، نحتاج إلى تقدير التدفقات النقدية للشركة على مدى السنوات العشر القادمة. حيثما أمكن، نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر تقدير أو قيمة تم الإبلاغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش التدفق النقدي الحر ستتباطأ في معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤ معدل نموها، خلال هذه الفترة. نفعل هذا لنعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى مقارنة بالسنوات اللاحقة.

يدور نموذج التدفقات النقدية المخصومة حول فكرة أن الدولار في المستقبل أقل قيمة من الدولار اليوم، وبالتالي يتم خصم مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية:

تقدير التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 9.7 مليار دولار أمريكي

بعد حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية في الفترة الأولية التي تبلغ 10 سنوات، نحتاج إلى حساب القيمة النهائية، والتي تأخذ في الاعتبار جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد المرحلة الأولى. تُستخدم صيغة نمو جوردون لحساب القيمة النهائية بمعدل نمو سنوي مستقبلي يساوي متوسط عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات على مدار 5 سنوات والذي يبلغ 2.5%. نقوم بخصم التدفقات النقدية النهائية إلى القيمة الحالية بتكلفة حقوق ملكية تبلغ 7.7%.

القيمة النهائية (TV) = FCF ₂₀₃₄ × (1 + g) ÷ (r – g) = 1.7 مليار دولار أمريكي × (1 + 2.5%) ÷ (7.7%– 2.5%) = 33 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 33 مليار دولار أمريكي ÷ ( 1 + 7.7%) ¹⁰ = 16 مليار دولار أمريكي

القيمة الإجمالية هي مجموع التدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة بالإضافة إلى القيمة النهائية المخفضة، والتي تؤدي إلى إجمالي قيمة حقوق الملكية، والتي في هذه الحالة 25 مليار دولار أمريكي. للحصول على القيمة الجوهرية للسهم، نقسم هذا على العدد الإجمالي للأسهم القائمة. بالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 166 دولارًا أمريكيًا، تبدو الشركة مبالغًا فيها قليلاً في وقت كتابة هذا التقرير. ومع ذلك، فإن التقييمات هي أدوات غير دقيقة، مثل التلسكوب - تحرك بضع درجات وتنتهي في مجرة مختلفة. ضع هذا في اعتبارك.

الافتراضات الهامة

نود أن نشير إلى أن أهم المدخلات لتدفقات نقدية مخفضة هي معدل الخصم وبالطبع التدفقات النقدية الفعلية. لست مضطرًا إلى الموافقة على هذه المدخلات، أوصي بإعادة الحسابات بنفسك واللعب بها. كما لا يأخذ DCF في الاعتبار الدورية المحتملة لصناعة ما، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، وبالتالي فهو لا يعطي صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. نظرًا لأننا ننظر إلى Garmin كمساهمين محتملين، يتم استخدام تكلفة حقوق الملكية كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المرجح، WACC) الذي يمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 7.7٪، والذي يستند إلى بيتا مرفوعة بقيمة 1.263. بيتا هو مقياس لتقلب السهم، مقارنة بالسوق ككل. نحصل على بيتا من متوسط بيتا الصناعة للشركات القابلة للمقارنة عالميًا، مع حد مفروض بين 0.8 و 2.0، وهو نطاق معقول لعمل مستقر.

تحليل SWOT لشركة Garmin

الخطوات التالية:

على الرغم من أهمية تقييم الشركة، إلا أنه من الناحية المثالية لن يكون القطعة التحليلية الوحيدة التي يجب عليك فحصها للشركة. لا يعد نموذج التدفقات النقدية المخصومة أداة مثالية لتقييم الأسهم. يفضل أن تطبق حالات وافتراضات مختلفة وترى كيف ستؤثر على تقييم الشركة. إذا نمت الشركة بمعدل مختلف، أو إذا تغيرت تكلفة حقوق الملكية أو معدل الخالي من المخاطر بشكل حاد، فقد يبدو الناتج مختلفًا تمامًا. هل يمكننا معرفة سبب تداول الشركة بسعر أعلى من القيمة الجوهرية؟ بالنسبة لشركة Garmin، قمنا بتجميع ثلاثة جوانب مهمة يجب عليك البحث فيها بشكل أكبر:

1. المخاطر : انتبه إلى أن شركة Garmin تظهر علامة تحذير واحدة في تحليلنا الاستثماري ، ويجب أن تعرف عنها...
2. الإدارة : هل قام المطلعون بزيادة أسهمهم للاستفادة من مشاعر السوق تجاه التوقعات المستقبلية لشركة GRMN؟ اطلع على تحليلنا للإدارة ومجلس الإدارة مع رؤى حول تعويضات الرئيس التنفيذي وعوامل الحوكمة.
3. بدائل أخرى عالية الجودة : هل تحب الأسهم متعددة الاستخدامات؟ استكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم عالية الجودة للحصول على فكرة عن الأسهم الأخرى المتاحة التي قد تفوتك!

ملاحظة: يقوم تطبيق Simply Wall St بإجراء تقييم للتدفقات النقدية المخفضة لكل سهم في بورصة نيويورك يوميًا. إذا كنت تريد العثور على الحساب الخاص بالأسهم الأخرى، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.