بقلم ستيفانو ريبودو

7 نوفمبر تشرين الثاني (رويترز) - تسببت مخاوف التضخم والقلق بشأن زيادة المعروض من السندات الألمانية بعد انهيار الحكومة في ألمانيا في ارتفاع حاد في عوائد سندات منطقة اليورو ودفعت فارق مبادلات السندات الألمانية لأجل عشر سنوات إلى أدنى مستوى له في أكثر من 20 عاما.

ويتوقع المحللون أن تؤدي السياسات الأميركية الجديدة بعد انتخاب دونالد ترامب رئيسا إلى المزيد من التضخم، حيث ستؤدي الرسوم الجمركية الإضافية إلى رفع الأسعار على المستهلكين والشركات، وهو ما سيؤثر أيضا على منطقة اليورو.

أقال المستشار الألماني أولاف شولتز وزير ماليته يوم الأربعاء ومهد الطريق لإجراء انتخابات مبكرة، مما أثار فوضى سياسية في أكبر اقتصاد في أوروبا بعد ساعات من فوز دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية الأمريكية.

وارتفع العائد على السندات الألمانية لأجل 10 سنوات، وهو المعيار القياسي لمنطقة اليورو، تسع نقاط أساس إلى 2.48%، بعد أن سجل 2.498%، وهو أعلى مستوى له منذ منتصف يوليو تموز.

كان البيع المكثف للأصول الألمانية متماشيا مع نظيراتها، حيث ارتفعت العائدات في السندات الفرنسية OATs و BTPs الإيطالية وBonos الإسبانية بنحو 9 نقاط أساس إلى 3.25% و3.81% و3.23% على التوالي، مما ترك الفروق دون تغيير تقريبا.

يشعر المستثمرون بالقلق إزاء حالة عدم اليقين بشأن الميزانية واحتمال زيادة المعروض من السندات الحكومية.

وقال هاوك سيمسن، استراتيجي أسعار الفائدة في كومرتس بنك: "إن التشديد الكمي من جانب البنك المركزي الأوروبي والمخاوف من زيادة العرض بسبب الأزمة السياسية في ألمانيا أدى إلى التحركات الأخيرة في فارق مقايضة الأصول (ASW)، الذي انخفض إلى المنطقة السلبية في آجال 10 سنوات".

وانخفض العائد على السندات الألمانية لأجل 10 سنوات 6 نقاط أساس إلى -5 نقاط أساس بعد أن وصل إلى -6.70 نقطة أساس، وهو أدنى مستوى له على الإطلاق.

وكان عند حوالي 23 نقطة أساس في أوائل أكتوبر وعند حوالي 50 نقطة أساس في نهاية عام 2023.

فروق أسعار المبادلة

يمكن أن تكون فروق أسعار المبادلة، أي الفرق بين العائد على مدى 10 سنوات ومعدل المبادلة على مدى 10 سنوات، انعكاسًا لمدى الرغبة في المخاطرة، فضلاً عن كونها مقياسًا للسوق لجودة الائتمان لدى الجهة المصدرة.

وقال المحللون إن الانخفاض في الفارق يرجع أيضا إلى تأثير التشديد الكمي للبنك المركزي الأوروبي، والذي أدى إلى خفض الطلب على السندات السيادية في منطقة اليورو.

وقال روني تايج يوهانسن المحلل في دانسك بنك "التركيز الرئيسي للسوق ينصب حاليا على احتمالات زيادة إصدار الديون لتمويل حزمة لإنعاش الاقتصاد الألماني".

وارتفع العائد على السندات لأجل عامين DE2YT=RR ، وهو الأكثر حساسية لتوقعات أسعار الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي، بمقدار 6 نقاط أساس إلى 2.25% بعد انخفاضه بمقدار 14.5 نقطة أساس في اليوم السابق.

ارتفع منحنى العائد الألماني بشكل أكبر مع اتساع الفجوة بين العائدات على السندات لأجل 10 سنوات والعائدات على السندات لأجل عامين DE2DE10=RR إلى 26.8 نقطة أساس، وهو أعلى مستوى جديد في عامين.

وقال ماسيميليانو ماكسيا، كبير المتخصصين في الدخل الثابت لدى أليانز جلوبال إنفستورز، "المخاوف من التضخم طويل الأمد في الولايات المتحدة وتأثيره في منطقة اليورو تدفع العائدات (طويلة الأجل) إلى الارتفاع اليوم مع مزيد من الانحدار في منحنيات العائد"، مشيرا إلى أن المستثمرين يتوقعون أن يحقق الجمهوريون الأغلبية في الكونجرس.

لقد فاز الجمهوريون بالسيطرة على مجلس الشيوخ الأمريكي. وإذا نجحوا في النهاية في مجلس النواب، فسوف يكونون قادرين على إملاء الأجندة في واشنطن، مما يساعد ترامب على الوفاء بوعده بخفض الضرائب وتقييد الهجرة لمدة عامين على الأقل حتى انتخابات التجديد النصفي لعام 2026.

(إعداد ستيفانو ريبودو، تحرير أليكس ريتشاردسون)

(( ستيفانو.ريبودو@tr.com ))