رؤى رئيسية

• القيمة العادلة المتوقعة لشركة GoDaddy هي 281 دولارًا أمريكيًا بناءً على التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين
• يشير سعر سهم GoDaddy البالغ 168 دولارًا أمريكيًا إلى أنه قد يكون أقل من قيمته الحقيقية بنسبة 40٪
• تقديرنا للقيمة العادلة أعلى بنسبة 34% من السعر المستهدف من قبل محلل GoDaddy البالغ 211 دولارًا أمريكيًا

هل يعكس سعر سهم شركة GoDaddy Inc. (المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز: GDDY ) في يوليو قيمته الحقيقية؟ سنُقدّر اليوم القيمة الجوهرية للسهم من خلال تقدير التدفقات النقدية المستقبلية للشركة وخصمها إلى قيمتها الحالية. سيستخدم تحليلنا نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF). قد تبدو هذه النماذج صعبة الفهم على الشخص العادي، لكنها سهلة الفهم نسبيًا.

تذكر أن هناك طرقًا عديدة لتقدير قيمة الشركة، ونموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) هو إحدى هذه الطرق. على أي شخص مهتم بمعرفة المزيد عن القيمة الجوهرية الاطلاع على نموذج تحليل شركة سيمبلي وول ستريت .

الحساب

نستخدم ما يُعرف بنموذج المرحلتين، وهو ما يعني ببساطة أن لدينا فترتين مختلفتين لمعدلات نمو التدفقات النقدية للشركة. عادةً ما تكون المرحلة الأولى نموًا أعلى، والمرحلة الثانية نموًا أقل. للبدء، نحتاج إلى تقدير التدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة. نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، نستنتج التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر تقدير أو قيمة مُبلغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش في التدفق النقدي الحر ستُبطئ معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو في التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤًا في معدل نموها خلال هذه الفترة. نفعل ذلك لنعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى منه في السنوات اللاحقة.

يدور DCF حول فكرة أن الدولار في المستقبل أقل قيمة من الدولار اليوم، وبالتالي يتم خصم مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها اليوم:

توقعات التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 16 مليار دولار أمريكي

بعد حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية خلال فترة العشر سنوات الأولية، نحتاج إلى حساب القيمة النهائية، والتي تشمل جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد المرحلة الأولى. ولأسباب عدة، يُستخدم معدل نمو معتدل للغاية لا يتجاوز معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للدولة. في هذه الحالة، استخدمنا متوسط عائد السندات الحكومية لعشر سنوات (2.9%) على مدى خمس سنوات لتقدير النمو المستقبلي. وكما هو الحال في فترة "النمو" لعشر سنوات، نقوم بخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية، باستخدام تكلفة حقوق ملكية بنسبة 8.5%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر ₂₀₃₅ × (1 + g) ÷ (r – g) = 3.0 مليار دولار أمريكي × (1 + 2.9%) ÷ (8.5%– 2.9%) = 55 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 55 مليار دولار أمريكي ÷ (1 + 8.5%) ¹⁰ = 25 مليار دولار أمريكي

القيمة الإجمالية هي مجموع التدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة، مضافًا إليها القيمة النهائية المخصومة، ما يُنتج عنه إجمالي قيمة حقوق الملكية، والتي تبلغ في هذه الحالة 40 مليار دولار أمريكي. الخطوة الأخيرة هي قسمة قيمة حقوق الملكية على عدد الأسهم القائمة. مقارنةً بسعر السهم الحالي البالغ 168 دولارًا أمريكيًا، تبدو الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بخصم 40% عن سعر تداول السهم الحالي. للافتراضات في أي حساب تأثير كبير على التقييم، لذا يُفضل اعتبار هذا تقديرًا تقريبيًا، وليس دقيقًا حتى آخر سنت.

الافتراضات

نود الإشارة إلى أن أهم مُدخلات التدفق النقدي المُخصوم هي معدل الخصم، وبالطبع التدفقات النقدية الفعلية. لستَ مُلزمًا بالموافقة على هذه المُدخلات، أنصحك بإعادة الحسابات بنفسك والتعديل عليها. كما أن مُعامل التدفق النقدي المُخصوم لا يأخذ في الاعتبار التقلبات الدورية المُحتملة للقطاع، أو متطلبات رأس المال المُستقبلية للشركة، لذا فهو لا يُعطي صورة كاملة عن الأداء المُحتمل للشركة. ونظرًا لأننا ننظر إلى GoDaddy كمساهمين مُحتملين، فإن تكلفة حقوق الملكية تُستخدم كمُعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المُرجح، WACC) الذي يُمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 8.5%، والذي يستند إلى معامل بيتا مُعتمد على الرافعة المالية بقيمة 1.279. يُمثل معامل بيتا مقياسًا لتقلب السهم، مُقارنةً بالسوق ككل. نحصل على معامل بيتا من متوسط معامل بيتا للقطاع للشركات المُقارنة عالميًا، مع حد أقصى مُفروض يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول لاستقرار الأعمال.

تحليل SWOT لـ GoDaddy

الخطوات التالية:

على الرغم من أهمية حساب التدفقات النقدية المخصومة، إلا أنه لا ينبغي أن يكون المقياس الوحيد الذي تعتمد عليه عند البحث عن شركة. فنموذج التدفقات النقدية المخصومة ليس أداة مثالية لتقييم الأسهم. يُفضّل تطبيق حالات وافتراضات مختلفة ومعرفة تأثيرها على تقييم الشركة. إذا نمت الشركة بمعدل مختلف، أو إذا تغيرت تكلفة حقوق الملكية أو معدل العائد الخالي من المخاطر بشكل حاد، فقد يبدو الناتج مختلفًا تمامًا. لماذا تكون القيمة الجوهرية أعلى من سعر السهم الحالي؟ بالنسبة لـ GoDaddy، هناك ثلاثة عوامل مهمة يجب مراعاتها:

1. المخاطر : على سبيل المثال، خطر الاستثمار الدائم. لقد حددنا ثلاث علامات تحذيرية مع GoDaddy ، ويجب أن يكون فهمها جزءًا لا يتجزأ من عملية استثمارك.
2. الأرباح المستقبلية : كيف يُقارن معدل نمو GDDY بنظرائها والسوق الأوسع؟ تعرّف على توقعات المحللين للسنوات القادمة من خلال مخطط توقعات نمو المحللين المجاني .
3. شركات أخرى متينة : انخفاض الديون، وارتفاع عوائد حقوق الملكية، والأداء السابق الجيد، كلها عوامل أساسية لنجاح أي شركة. لم لا تستكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم ذات أساسيات الأعمال المتينة لترى إن كانت هناك شركات أخرى لم تفكر فيها من قبل؟

ملاحظة: تقوم شركة Simply Wall St بتحديث حساب التدفقات النقدية المخصومة (DCF) لكل سهم أمريكي يوميًا، لذا إذا كنت ترغب في معرفة القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت ذات طابع عام. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.