ربما يكون الأسوأ قد انتهى بالنسبة للأصول العقارية التجارية، إلا أن التعافي الكامل لا يزال بعيدًا بعض الشيء، وفقًا لتقرير حديث صادر عن بنك جولدمان ساكس.

ويشير التحليل، الذي شاركته المحللة كايتلين بوروز يوم الجمعة، إلى أنه على الرغم من أن الانخفاض السنوي في أحجام معاملات العقارات التجارية قد وصل إلى أدنى مستوياته على الأرجح، إلا أنه لا تزال هناك تحديات كبيرة أمام حدوث انتعاش ملموس على مستوى البلاد، على الرغم من أن بعض المدن استثناءات.

لقد وصل سوق CRE إلى القاع، وفقًا لبوروز من جولدمان ساكس

يشير بنك جولدمان ساكس إلى أن المؤشرات الرئيسية تشير إلى أن سوق العقارات التجارية قد شهد أسوأ فترات تراجعه.

ومن خلال إجراء مقارنات مع الأزمة المالية العالمية (GFC)، أوضح بوروز أن الأمر استغرق ثمانية أرباع من الانخفاض في أحجام المعاملات على أساس سنوي قبل أن يشهد السوق تحولًا إيجابيًا في الربع التاسع. وفي الوقت الحالي، شهد سوق CRE ثمانية أرباع من الانخفاضات، بدءًا من الربع الثالث من عام 2022.

وكانت هناك بعض الإشارات المتفائلة من المؤشرات الرئيسية. وشدد جولدمان ساكس على أن مؤشر ثقة الأعمال المركب التابع لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية في الولايات المتحدة، والذي يقود أحجام تأجير المكاتب في الولايات المتحدة بحوالي الربعين، أظهر تحسنًا مطردًا في الأشهر الأخيرة.

ومع ذلك، في حين أن السوق قد يكون عند القاع أو بالقرب منه، فإن مرحلة التعافي المشابهة للدورات السابقة قد لا تزال على بعد بضعة أرباع.

وشدد بوروز على أن التحول الإيجابي سيستغرق المزيد من الوقت بسبب استمرار ارتفاع أسعار الفائدة والقضايا الهيكلية المستمرة داخل قطاع المكاتب. وأشارت إلى أنه "من المرجح أن يستغرق الأمر وقتا أطول حتى يصبح الأمر إيجابيا"، مشيرة إلى الفترة الطويلة من ارتفاع أسعار الفائدة كعامل رئيسي.

تحسينات السوق الخاصة بالمدينة

وأشار التقرير أيضًا إلى تحسن ظروف السوق في المدن الكبرى مثل نيويورك وسان فرانسيسكو.

وأشار بوروز إلى أن "مانهاتن شهدت نشاطًا قويًا في مجال التأجير". وذكرت أيضًا أن سان فرانسيسكو تشهد "طلبًا يعتمد على الذكاء الاصطناعي"، وهو ما يمكن أن يساعد في تعزيز السوق.

شهدت سان فرانسيسكو زيادة كبيرة في نشاط الجولات المكتبية في شهر مايو، مع ارتفاع بنسبة 73% على أساس شهري و30% على أساس سنوي، مدفوعًا في المقام الأول بالطلب من مستأجري TAMI (التكنولوجيا والإعلان والإعلام والمعلومات).

ولكن لا تزال هناك حاجة إلى الحذر في المستقبل

وسلط بنك جولدمان ساكس الضوء على التحديات المستمرة التي تواجه سوق العقارات التجارية، مشيرًا إلى أن "ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول من المرجح أن يحد من مجموعة المعاملات".

لا يزال الائتمان المصرفي المقدم إلى CRE يعاني بسبب التعرض الكبير بالفعل. ولا يزال قطاع المكاتب يواجه تحديات بشكل خاص، حيث يواجه "رياحًا هيكلية معاكسة" كبيرة.

قبل جائحة كوفيد-19، كانت المكاتب تمثل حوالي ربع إجمالي حجم معاملات العقارات التجارية. وبعد الجائحة، انخفضت هذه الحصة إلى 15%، مما يعكس تحولا كبيرا في ديناميكيات السوق.

علاوة على ذلك، يُظهر سوق العقارات التجارية قدرًا كبيرًا من عدم التجانس، مما يؤدي إلى تقسيم تقييمات الأصول. وتشهد الأصول الصحية عالية الجودة في الأسواق الفرعية المفضلة زخمًا قويًا للتأجير، مما يؤثر بشكل إيجابي على التقييمات. وفي المقابل، لا تزال الأصول منخفضة الجودة والمتعثرة تواجه ضغوطًا على التقييمات، مما يعكس التفاوتات المستمرة في السوق.

انخفضت الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) ذات الصلة بـ CRE، مثل Pacer Industrial Real Estate ETF (NYSE: INDS ) و VanEck Office And Commercial Real Estate ETF (NYSE: DESK ) بنسبة 10٪ منذ بداية العام حتى تاريخه.

ومع ذلك، حتى داخل سوق العقارات المكتبية المضطرب، أظهرت بعض الأسهم أداءً قويًا مع ارتفاع Net Lease Office Properties (NYSE: NLOP ) SL Green Realty Corp. (NYSE: SLG ) وHIW Highwoods Properties, Inc. (NYSE: HIW ) 30 % و27% و16% منذ بداية العام حتى الآن على التوالي.

اقرا الان:
• الاستثمار العقاري التجاري: الدليل النهائي

الصورة: شترستوك