قررت شركة الأجهزة المنزلية العملاقة بيع ما يقرب من نصف ذراعها الهندية سريعة النمو لتسريع جهودها لتحقيق المزيد من التوطين

النقاط الرئيسية:

• أفادت التقارير أن شركة هاير تدرس خطة لبيع 49% من أعمالها في الهند، والتي حققت إيرادات تجاوزت مليار دولار العام الماضي، إلى شريك محلي.
• تخطط شركة هاير الهندية لتخصيص 2% من أسهمها لموظفي الشركة وقد تطلق طرحا عاما أوليا خلال العامين المقبلين، بحسب تقارير إعلامية.

برزت شركة هاير سمارت هوم المحدودة (6690.HK؛ 600690.SH) (OTCPK: HRSHF) عن نظيراتها المحلية كواحدة من شركات تصنيع الأجهزة المنزلية الصينية القليلة التي توسّعت في الأسواق الناشئة. لذا، ربما تفاجأ الكثيرون عندما ذكرت تقارير إعلامية هذا الأسبوع أن هذه الشركة، التي تُعدّ مثالاً يُحتذى به على توسّع الصناعة الصينية في الخارج، تبحث عن شريك محلي لشراء ما يصل إلى نصف أعمالها في الهند، والتي تجاوزت أرباحها مليار دولار العام الماضي.

ومن الممكن أن تعكس هذه الخطوة الصعوبات التي تواجهها الشركات الصينية أثناء انتقالها إلى الخارج، كما تؤكد على أهمية الشركاء المحليين القادرين على مساعدة هذه الشركات في التنقل عبر مثل هذه الأراضي الأجنبية.

وفقًا لتقارير إعلامية، منها بيزنس ستاندرد ورويترز، يتعاون مكتب عائلة سونيل ميتال، مؤسس شركة بهارتي إيرتل (BRTI.NS)، مع شركة الاستثمار الخاصة الأمريكية واربورغ بينكوس في عرض لشراء 49% من شركة هاير أبلاينسز الهند المحدودة مقابل 60 مليار روبية (720 مليون دولار). وذكرت التقارير أن هاير لا تزال تدرس الصفقة.

كما أشار تقريرٌ نشرته بلومبرغ في مايو/أيار إلى إمكانية إتمام الصفقة نفسها، ولكن بسعرٍ يقارب ملياري دولار أمريكي للحصة. وهذا يعني أن العرض الأخير يُمثل خصمًا بنسبة 64% عن التوقعات الأولية. وعزت رويترز هذا التخفيض الحاد إلى الرسوم المرتفعة التي تفرضها مجموعة هاير على فرعها الهندي، مما قد يُضعف ربحية الأخير مستقبلًا.

رائد التصنيع في الخارج

تُعد هاير من أوائل الشركات الصينية التي غامرت بتصدير منتجاتها إلى خارج سوقها المحلي، بدءًا من الثلاجات، ثم توسعت لتشمل مجالات أخرى مثل الغسالات ومكيفات الهواء وأجهزة المطبخ وأجهزة التلفزيون. كما استحوذت على علامات تجارية عالمية مثل GE Appliances وCandy، لتصبح رائدة في مجال الأجهزة الذكية عالميًا. وتُعد الشركة أكبر مُصنّع للأجهزة المنزلية في العالم لخمسة عشر عامًا متتالية، حيث تُمثل إيراداتها الخارجية الآن حوالي نصف إجمالي إيراداتها.

يعود تاريخ دخول هاير إلى الهند إلى عام ٢٠٠٤. وافتتحت أول مصنع لها في مدينة بوني بعد ثلاث سنوات لإنتاج الثلاجات والغسالات، ثم بنت مجمعًا ثانيًا في مدينة نويدا الكبرى عام ٢٠١٧. وبحلول نهاية العام الماضي، بلغ عدد موظفيها في الهند قرابة ٣٠٠٠ موظف، شكّل الفنيون وموظفو البحث والتطوير أكثر من ٢٥٪ منهم. وتغطي عملياتها المحلية كل شيء بدءًا من تطوير المنتجات، وصولًا إلى التصنيع والمبيعات وخدمات ما بعد البيع.

أظهر أحدث بيان مالي سنوي لشركة هاير أن إيراداتها في الهند تجاوزت مليار دولار لأول مرة في عام 2024، بزيادة تزيد عن 30٪ على أساس سنوي، حيث تستهدف 2 مليار دولار في عام 2027. أصبحت الهند من أبرز الأسواق في عمليات الشركة في الخارج، مما ساعد هاير على تحقيق مستويات قياسية في كل من الإيرادات والأرباح العام الماضي.

ارتفعت إيرادات هاير في جنوب آسيا، والتي يأتي معظمها من الهند، بأكثر من 30% على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025، مع ارتفاع حصتها السوقية من حيث قيمة مبيعات التجزئة وحجمها بنسبة 0.6 و0.7 نقطة مئوية على التوالي. وتتمتع حصتها في سوق الثلاجات جنبًا إلى جنب في البلاد بميزة قوية، حيث تبلغ 21%.

عادةً ما يدفع هذا الأداء القوي الشركة إلى استثمار المزيد في وحدة واعدة كهذه لتوسيع إنتاجها. في ظل هذا الوضع، لماذا تُغيّر شركة هاير مسارها وتسعى لبيع ما يقرب من نصف المشروع لشريك محلي؟

حل وسط ضروري

تكمن الإجابة، جزئيًا على الأقل، في الجغرافيا السياسية. فقد فرضت نيودلهي تدقيقًا مشددًا على الاستثمارات الصينية المحلية منذ سلسلة من الاشتباكات الحدودية بين الصين والهند عام ٢٠٢٠. ويتعين الآن على الحكومة مراجعة جميع الاستثمارات المقترحة من الدول المجاورة للهند على أساس كل حالة على حدة، بدلًا من اتباع مسار أكثر آلية. ولم يُعتمد طلب شركة هاير لاستثمار ١٠ مليارات روبية لتوسيع عملياتها في الهند عام ٢٠٢٣ حتى نهاية عام ٢٠٢٤.

تسعى الهند إلى ترسيخ مكانتها كمركز عالمي للتصنيع منذ أن أطلق رئيس الوزراء ناريندرا مودي مبادرة "صنع في الهند" عام ٢٠١٤. ويسعى مودي أيضًا إلى تقليل اعتماد البلاد على الاستثمار الأجنبي، لا سيما في القطاعات الحساسة كالأجهزة المنزلية والاتصالات وأشباه الموصلات. ولذلك، غالبًا ما تحتاج الشركات الأجنبية التي تسعى إلى كسب ود الحكومة وتعزيز وصولها إلى الأسواق إلى استقطاب شركاء محليين وتحقيق توطين أكبر لسلاسل التوريد الخاصة بها للحصول على هذا الدعم. ومن شبه المؤكد أن هذه العوامل تُمثل عاملًا رئيسيًا في قرار شركة هاير بتخفيف سيطرتها على أعمالها في الهند.

في حين ستحتفظ هاير بسيطرتها على الوحدة بموجب الصفقة قيد الدراسة، إلا أنها لا تزال قادرة على إثبات انتهاجها استراتيجية حوكمة متنوعة وتوطين غير مباشر من خلال بيع 49% من أسهمها لشركة هندية محلية وداعم غربي. قد يُسهم ذلك في تقليل خطر الوقوع ضحية للسياسات الحكومية التي تستهدف الشركات الأجنبية. وبالتالي، فإن البيع المقترح يمنح الشركة هامشًا أكبر للمناورة في سياساتها دون فقدان السيطرة الفعلية على وحدتها الهندية.

وقد يكون هذا النوع من الأسهم ذات العائد دون التنازل عن السيطرة بمثابة تسوية ضرورية ستحتاج الشركات الصينية إلى تقديمها بشكل متزايد في ظل المناخ الجيوسياسي الحالي مع استمرارها في التوسع في الخارج.

يشير تقرير رويترز أيضًا إلى أن شركة هاير الهند تخطط لتخصيص 2% من أسهمها لموظفيها، وقد تُطلق طرحًا عامًا أوليًا خلال العامين المقبلين. ستُعزز هذه الخطوات توطين علامتها التجارية، حيث تسعى لإقناع الجهات التنظيمية الهندية بأن هيكل حوكمتها يتماشى جيدًا مع المصالح المحلية. ستظل هاير تستفيد من مكاسب كبيرة من حصتها المتبقية البالغة 51%، حيث من المرجح ألا تقتصر قيمة الوحدة الهندية على نموها فحسب، بل ستواصل أيضًا دفع رسوم الاستخدام والامتياز لشركتها الأم الصينية.

لكن بيع الأسهم قد يُفاقم الرقابة التنظيمية على شركة هاير الأم، ويُشدد القيود على عائدها على رأس المال. علاوة على ذلك، فإن ارتفاع رسوم استخدام العلامة التجارية وحقوق الامتياز التي تفرضها هاير على وحدتها الهندية، إذا استمرت عند مستوياتها الحالية، قد يُضعف ربحية الشركة الفرعية ويُضعف قيمتها في حال طرحها للاكتتاب العام. في غضون ذلك، ستُعقّد الصفقة أيضًا مسائل الحوكمة، إذ سيرغب الشركاء الجدد حتمًا في أن يكون لهم رأي في كيفية إدارة الشركة، على الرغم من كونهم أقلية. على الرغم من كل ذلك، لا تزال عملية إعادة الهيكلة المُخطط لها تبدو مُجدية في ظل المناخ السياسي الحالي.