مدير الصندوق الخارجي، لي لو، المدعوم من تشارلي مونجر، من بيركشاير هاثاواي، يُصرّح صراحةً بقوله: "إن أكبر مخاطر الاستثمار ليست تقلب الأسعار، بل احتمالية تكبد خسارة دائمة لرأس المال". لذا، يبدو أن أصحاب رؤوس الأموال الأذكياء يدركون أن الديون - التي عادةً ما تُؤثّر في حالات الإفلاس - تُمثّل عاملاً بالغ الأهمية عند تقييم مدى خطورة الشركة. والجدير بالذكر أن شركة بي آند جي للأغذية (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: BGS ) تحمل ديونًا بالفعل. لكن السؤال الأهم هو: ما حجم المخاطر التي يُشكّلها هذا الدين؟

متى يصبح الدين مشكلة؟

تُصبح الديون والالتزامات الأخرى محفوفة بالمخاطر بالنسبة للشركات عندما لا تتمكن من الوفاء بها بسهولة، سواءً من خلال التدفق النقدي الحر أو من خلال جمع رأس المال بسعر مغرٍ. في النهاية، إذا عجزت الشركة عن الوفاء بالتزاماتها القانونية بسداد الديون، فقد يخسر المساهمون أموالهم. مع أن هذا ليس شائعًا، إلا أننا غالبًا ما نرى شركات مثقلة بالديون تُضعف حقوق المساهمين بشكل دائم لأن المُقرضين يُجبرونهم على جمع رأس المال بسعر مُرهق. بالطبع، تلجأ العديد من الشركات إلى الديون لتمويل النمو، دون أي عواقب سلبية. أول ما يجب فعله عند تحديد حجم الديون التي تستخدمها الشركة هو النظر إلى نقدها وديونها معًا.

ما هو حجم الديون التي تتحملها شركة B&G Foods؟

يوضح الرسم البياني أدناه، والذي يُمكنك النقر عليه لمزيد من التفاصيل، أن ديون شركة بي آند جي للأغذية بلغت 2.02 مليار دولار أمريكي في ديسمبر 2024، وهو نفس مستوى العام السابق تقريبًا. ومع ذلك، كان لديها أيضًا 50.6 مليون دولار أمريكي نقدًا، وبالتالي يبلغ صافي دينها 1.97 مليار دولار أمريكي.

ما مدى صحة الميزانية العمومية لشركة B&G Foods؟

يتضح من أحدث ميزانية عمومية لشركة بي آند جي فودز أن لديها التزامات بقيمة 236.9 مليون دولار أمريكي مستحقة خلال عام، والتزامات بقيمة 2.23 مليار دولار أمريكي مستحقة بعد ذلك. من ناحية أخرى، كان لديها نقد بقيمة 50.6 مليون دولار أمريكي ومستحقات بقيمة 181.3 مليون دولار أمريكي مستحقة خلال عام. وبالتالي، فإن إجمالي التزاماتها يزيد بمقدار 2.24 مليار دولار أمريكي عن مجموع النقد والمستحقات قصيرة الأجل.

يُلقي هذا العجز بظلاله على الشركة التي تبلغ قيمتها 482.7 مليون دولار أمريكي، كعملاقٍ شامخٍ فوق بشرٍ عاديين. لذا، يُنصح بمراقبة ميزانيتها العمومية عن كثب، دون شك. في نهاية المطاف، ستحتاج شركة بي آند جي للأغذية على الأرجح إلى إعادة تمويل كبيرة إذا طالبها دائنوها بالسداد.

نستخدم نسبتين رئيسيتين لتحليل مستويات الدين مقارنةً بالأرباح. النسبة الأولى هي صافي الدين مقسومًا على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، بينما النسبة الثانية هي عدد مرات تغطية الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) لنفقات الفوائد (أو ما يُعرف بتغطية الفوائد). تكمن ميزة هذا النهج في أننا نأخذ في الاعتبار كلاً من القيمة المطلقة للدين (بنسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) ونفقات الفوائد الفعلية المرتبطة بهذا الدين (بنسبة تغطية الفوائد).

ضعف تغطية الفوائد (1.4 مرة)، وارتفاع نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بشكل مقلق، والتي بلغت 6.9، أثرا سلبًا على ثقتنا بشركة B&G Foods. عبء الديون هنا كبير. والأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن B&G Foods سمحت بالفعل بانخفاض أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 9.4% خلال العام الماضي. إذا استمر هذا التوجه في الأرباح، فستواجه الشركة صعوبة بالغة في سداد ديونها. لا شك أننا نتعلم الكثير عن الديون من الميزانية العمومية. ولكن في النهاية، ستحدد ربحية الشركة المستقبلية ما إذا كانت B&G Foods قادرة على تعزيز ميزانيتها العمومية بمرور الوقت.

لكن اعتبارنا الأخير مهم أيضًا، لأن الشركة لا تستطيع سداد ديونها بأرباح ورقية؛ بل تحتاج إلى سيولة نقدية. لذلك، نتحقق دائمًا من مقدار الأرباح قبل الفوائد والضرائب التي تُترجم إلى تدفقات نقدية حرة. في السنوات الثلاث الماضية، بلغ التدفق النقدي الحر لشركة B&G Foods 47% من أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهو أقل مما توقعنا. وهذا ليس بالأمر الجيد فيما يتعلق بسداد الديون.

وجهة نظرنا

بصراحة، فإن نسبة صافي دين شركة بي آند جي فودز إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وسجلها الحافل في إدارة إجمالي التزاماتها، يجعلنا نشعر بعدم الارتياح تجاه مستويات ديونها. مع ذلك، فإن قدرتها على تحويل الأرباح قبل الفوائد والضرائب إلى تدفقات نقدية حرة لا تُثير قلقًا كبيرًا. مع الأخذ في الاعتبار جميع العوامل المذكورة أعلاه، يبدو أن ديون شركة بي آند جي فودز مفرطة. قد يبدو هذا النوع من المخاطر مقبولًا لدى البعض، ولكنه بالتأكيد لا يُرضينا. عند تحليل مستويات الديون، تُعتبر الميزانية العمومية نقطة البداية البديهية. ولكن في النهاية، يُمكن لكل شركة أن تُواجه مخاطر خارج الميزانية العمومية.

في نهاية المطاف، غالبًا ما يكون من الأفضل التركيز على الشركات الخالية من الديون الصافية. يمكنك الوصول إلى قائمتنا الخاصة بهذه الشركات (جميعها تتمتع بسجل حافل من نمو الأرباح). إنها مجانية.

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت ذات طابع عام. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.