وقد عبر هوارد ماركس عن هذا الأمر بلطف عندما قال إنه بدلاً من القلق بشأن تقلب أسعار الأسهم، فإن "احتمال الخسارة الدائمة هو المجازفة التي أقلق بشأنها... وكل مستثمر عملي أعرفه يشعر بالقلق إزاءه". عندما نفكر في مدى خطورة الشركة، نود دائمًا أن ننظر إلى استخدامها للديون، حيث أن عبء الديون الزائد يمكن أن يؤدي إلى الخراب. كما هو الحال مع العديد من الشركات الأخرى، تستفيد شركة CVS Health Corporation ( NYSE:CVS ) من الديون. لكن هل يشكل هذا الدين مصدر قلق للمساهمين؟

ما هي المخاطر التي يجلبها الدين؟

يساعد الدين الشركة حتى تواجه الشركة صعوبة في سدادها، إما برأس مال جديد أو بتدفق نقدي حر. في نهاية المطاف، إذا لم تتمكن الشركة من الوفاء بالتزاماتها القانونية لسداد الديون، فيمكن للمساهمين أن يهربوا بلا شيء. ومع ذلك، فإن السيناريو الأكثر شيوعا (ولكنه لا يزال مؤلما) هو أنه يتعين عليها جمع رأس مال جديد بسعر منخفض، وبالتالي إضعاف المساهمين بشكل دائم. ومع ذلك، من خلال استبدال التخفيف، يمكن أن يكون الدين أداة جيدة للغاية للشركات التي تحتاج إلى رأس المال للاستثمار في النمو بمعدلات عائد عالية. أول شيء يجب فعله عند النظر في مقدار الديون التي تستخدمها الشركة هو النظر إلى أموالها وديونها معًا.

ما مقدار الديون التي تحملها شركة CVS Health؟

كما ترون أدناه، في نهاية مارس 2024، كان لدى شركة CVS Health ديون بقيمة 64.1 مليار دولار أمريكي، مقارنة بـ 56.7 مليار دولار أمريكي قبل عام. انقر على الصورة لمزيد من التفاصيل. ومع ذلك، كان لديها أيضًا 13.1 مليار دولار أمريكي نقدًا، وبالتالي فإن صافي ديونها يبلغ 51.1 مليار دولار أمريكي.

ما مدى صحة الميزانية العمومية لشركة CVS Health؟

تظهر أحدث بيانات الميزانية العمومية أن شركة CVS Health لديها التزامات بقيمة 83.3 مليار دولار أمريكي مستحقة خلال عام، والتزامات بقيمة 92.3 مليار دولار أمريكي مستحقة السداد بعد ذلك. ولتعويض ذلك، كان لديها 13.1 مليار دولار أمريكي نقدًا و32.2 مليار دولار أمريكي في الذمم المدينة المستحقة خلال 12 شهرًا. لذا فإن التزاماتها تفوق مجموع أموالها النقدية والمستحقات (قصيرة الأجل) بمبلغ 130.3 مليار دولار أمريكي.

هذا العجز يلقي بظلاله على الشركة التي تبلغ قيمتها 74.8 مليار دولار، مثل عملاق شاهق فوق مجرد بشر. لذلك كنا نراقب ميزانيتها العمومية عن كثب، دون أدنى شك. وفي نهاية المطاف، ربما تحتاج شركة CVS Health إلى عملية إعادة رسملة كبيرة إذا طالب دائنوها بالسداد.

نحن نقيس عبء ديون الشركة بالنسبة إلى قوة أرباحها من خلال النظر إلى صافي دينها مقسومًا على أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) ومن خلال حساب مدى سهولة تغطية أرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT) لفوائدها. النفقات (تغطية الفوائد). بهذه الطريقة، نأخذ في الاعتبار المبلغ المطلق للدين، بالإضافة إلى أسعار الفائدة المدفوعة عليه.

لدى CVS Health صافي ديون إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تبلغ 3.0 مما يشير إلى أنها تستخدم قدرًا لا بأس به من الرافعة المالية لتعزيز العائدات. على الجانب الإيجابي، بلغت أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 8.2 أضعاف نفقات الفائدة، وكان صافي ديونها إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مرتفعة للغاية، عند 3.0. الخبر السيئ هو أن CVS Health شهدت انخفاضًا في أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك بنسبة 19٪ خلال العام الماضي. إذا استمرت الأرباح في الانخفاض بهذا المعدل، فإن التعامل مع الديون سيكون أكثر صعوبة من أخذ ثلاثة أطفال دون سن الخامسة إلى مطعم للسراويل الفاخرة. ليس هناك شك في أننا نتعلم الكثير عن الديون من الميزانية العمومية. لكن الأرباح المستقبلية، أكثر من أي شيء آخر، هي التي ستحدد قدرة CVS Health على الحفاظ على ميزانية عمومية صحية في المستقبل. لذلك، إذا كنت تريد معرفة ما يفكر فيه المحترفون، فقد تجد هذا التقرير المجاني حول توقعات أرباح المحللين مثيرًا للاهتمام.

وأخيرا، يحتاج العمل التجاري إلى تدفق نقدي حر لسداد الديون؛ الأرباح المحاسبية لا تقطعها. لذلك نتحقق دائمًا من مقدار الأرباح قبل الفوائد والضريبة والاستهلاك (EBIT) التي يتم ترجمتها إلى تدفق نقدي مجاني. على مدى السنوات الثلاث الماضية، سجلت CVS Health تدفقًا نقديًا مجانيًا بقيمة 98٪ من أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك، وهو أقوى مما نتوقعه عادةً. وهذا يضعها في مكان جيد لسداد الديون إذا كان ذلك مرغوبا فيه.

رأينا

لنكون صريحين، فإن معدل نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الخاص بشركة CVS Health وسجلها الحافل في البقاء على رأس إجمالي التزاماتها يجعلنا غير مرتاحين إلى حد ما بشأن مستويات ديونها. ولكن على الأقل من الجيد تحويل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك إلى تدفق نقدي مجاني؛ هذا مشجع. يجب أن نلاحظ أيضًا أن شركات صناعة الرعاية الصحية مثل CVS Health تستخدم عادةً الديون دون مشاكل. بشكل عام، نعتقد أنه من العدل أن نقول إن CVS Health لديها ما يكفي من الديون بحيث توجد بعض المخاطر الحقيقية حول الميزانية العمومية. إذا سارت الأمور على ما يرام، فقد يؤتي هذا ثماره، ولكن الجانب السلبي لهذا الدين هو زيادة خطر التعرض لخسائر دائمة. عند تحليل مستويات الديون، فإن الميزانية العمومية هي المكان الواضح للبدء. ولكن في نهاية المطاف، يمكن لكل شركة احتواء المخاطر الموجودة خارج الميزانية العمومية.

هذه المقالة التي كتبها Simply Wall St عامة بطبيعتها. نحن نقدم التعليقات بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط باستخدام منهجية غير متحيزة وليس المقصود من مقالاتنا أن تكون نصيحة مالية. ولا يشكل توصية لشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نحن نهدف إلى أن نقدم لك تحليلًا مركزًا طويل المدى مدفوعًا بالبيانات الأساسية. لاحظ أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركة الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ببساطة، ليس لدى Wall St أي مركز في أي من الأسهم المذكورة.