لا يُخفي لي لو، مدير الصندوق الخارجي المدعوم من تشارلي مونجر، شريك وارن بافيت في شركة بيركشاير هاثاواي، رأيه حين يقول: "إن أكبر مخاطر الاستثمار لا تكمن في تقلبات الأسعار، بل في احتمال تكبّد خسارة دائمة لرأس المال". لذا، يبدو أن المستثمرين المحنكين يدركون أن الديون - التي عادةً ما تكون سببًا رئيسيًا للإفلاس - تُعدّ عاملًا بالغ الأهمية عند تقييم مدى خطورة أي شركة. نلاحظ أن شركة إنرجايزر هولدينغز ( المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: ENR ) تستخدم الديون في أعمالها. ولكن هل ينبغي على المساهمين القلق بشأن استخدامها للديون؟

متى يصبح الدين مشكلة؟

بشكل عام، لا تُصبح الديون مشكلة حقيقية إلا عندما تعجز الشركة عن سدادها بسهولة، سواءً عن طريق زيادة رأس المال أو من خلال تدفقاتها النقدية. في نهاية المطاف، إذا لم تستطع الشركة الوفاء بالتزاماتها القانونية لسداد الديون، فقد يخسر المساهمون كل شيء. مع ذلك، هناك حالة أكثر شيوعًا (وإن كانت مكلفة أيضًا) وهي اضطرار الشركة إلى إصدار أسهم بأسعار زهيدة، مما يُخفّض قيمة أسهم المساهمين بشكل دائم، وذلك فقط لتعزيز ميزانيتها العمومية. ولكن، من خلال تجنّب تخفيف قيمة الأسهم، يُمكن أن تُصبح الديون أداة فعّالة للغاية للشركات التي تحتاج إلى رأس مال للاستثمار في النمو بمعدلات عائد مرتفعة. أول ما يجب فعله عند النظر في حجم الديون التي تستخدمها الشركة هو دراسة وضعها النقدي وديونها معًا.

ما مقدار الديون التي تحملها شركة إنرجايزر هولدينغز؟

تُظهر الصورة أدناه، والتي يمكنك النقر عليها لمزيد من التفاصيل، أن ديون شركة إنرجايزر هولدينغز بلغت 3.38 مليار دولار أمريكي في سبتمبر 2025، بزيادة عن 3.16 مليار دولار أمريكي في العام السابق. ومع ذلك، تمتلك الشركة سيولة نقدية بقيمة 236.2 مليون دولار أمريكي تُخفف من هذا الدين، مما يُؤدي إلى صافي دين يبلغ حوالي 3.15 مليار دولار أمريكي.

ما مدى صحة الميزانية العمومية لشركة إنرجايزر هولدينغز؟

بحسب آخر ميزانية معلنة، بلغت التزامات شركة إنرجايزر هولدينغز 795 مليون دولار أمريكي مستحقة الدفع خلال 12 شهرًا، والتزامات أخرى بقيمة 3.59 مليار دولار أمريكي مستحقة الدفع بعد 12 شهرًا. في المقابل، كان لديها سيولة نقدية بقيمة 236.2 مليون دولار أمريكي، بالإضافة إلى حسابات مستحقة القبض بقيمة 539.7 مليون دولار أمريكي مستحقة الدفع خلال 12 شهرًا. وبذلك، تتجاوز التزاماتها مجموع سيولتها النقدية وحساباتها المستحقة القبض قصيرة الأجل بمقدار 3.61 مليار دولار أمريكي.

يُلقي هذا العجز بظلاله الثقيلة على الشركة التي تبلغ قيمتها 1.31 مليار دولار أمريكي، كما لو كان طفلاً يُعاني تحت وطأة حقيبة ظهر ضخمة مليئة بالكتب واللوازم الرياضية وآلة نفخ. لذا، نعتقد جازمين أن على المساهمين مراقبة هذا الأمر عن كثب. في نهاية المطاف، قد تحتاج شركة إنرجايزر هولدينغز إلى إعادة تمويل كبيرة إذا طالب دائنوها بالسداد.

نستخدم نسبتين رئيسيتين لتقييم مستويات الدين مقارنةً بالأرباح. الأولى هي صافي الدين مقسومًا على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، بينما الثانية هي عدد مرات تغطية الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) لنفقات الفوائد (أو نسبة تغطية الفوائد باختصار). وبذلك، نأخذ الدين في الاعتبار نسبةً إلى الأرباح مع احتساب مصروفات الإهلاك والاستهلاك وبدونها.

تبلغ نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لشركة إنرجايزر هولدينغز 4.8، بينما تغطي أرباحها قبل الفوائد والضرائب مصروفات الفائدة 3.6 مرات. يشير هذا مجتمعًا إلى أنه على الرغم من أننا لا نرغب في رؤية مستويات الدين ترتفع، إلا أننا نعتقد أن الشركة قادرة على إدارة مستوى مديونيتها الحالي. ومن الجوانب الإيجابية، حققت إنرجايزر هولدينغز نموًا في أرباحها قبل الفوائد والضرائب بنسبة 16% خلال العام الماضي، مما يعزز قدرتها على إدارة الدين. لا شك أن الميزانية العمومية هي المصدر الرئيسي للمعلومات حول الدين. ولكن في نهاية المطاف، ستحدد ربحية الشركة المستقبلية قدرة إنرجايزر هولدينغز على تعزيز ميزانيتها العمومية بمرور الوقت. لذا، إذا كنت ترغب في معرفة رأي المحللين، فقد تجد هذا التقرير المجاني حول توقعات أرباحهم مثيرًا للاهتمام.

أخيرًا، تحتاج أي شركة إلى تدفق نقدي حر لسداد ديونها؛ فالأرباح المحاسبية وحدها لا تكفي. لذا، نتحقق دائمًا من مقدار التدفق النقدي الحر المُحوّل من الأرباح قبل الفوائد والضرائب. وبالنظر إلى السنوات الثلاث الأخيرة، سجلت شركة إنرجايزر هولدينغز تدفقًا نقديًا حرًا بنسبة 50% من أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهي نسبة أقل مما كنا نتوقع. وهذا ليس جيدًا فيما يتعلق بسداد الديون.

وجهة نظرنا

بعد دراسة متأنية لمحاولات شركة إنرجايزر هولدينغز للسيطرة على التزاماتها الإجمالية، لا نشعر بالحماس. لكن على الأقل، تُحقق الشركة نموًا جيدًا في أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهذا أمر مُشجع. بالنظر إلى الصورة الأوسع، يبدو واضحًا لنا أن استخدام إنرجايزر هولدينغز للديون يُعرّض الشركة لمخاطر. إذا سارت الأمور على ما يُرام، فمن المفترض أن يُعزز ذلك العوائد، ولكن في المقابل، يرتفع خطر الخسارة الدائمة لرأس المال بسبب الديون. من الواضح أن الميزانية العمومية هي المجال الذي يجب التركيز عليه عند تحليل الديون. مع ذلك، لا تقتصر جميع مخاطر الاستثمار على الميزانية العمومية، بل تتجاوزها بكثير. تجدر الإشارة إلى أن تحليلنا الاستثماري لشركة إنرجايزر هولدينغز يُظهر 3 مؤشرات تحذيرية ، أحدها مُقلق بعض الشيء...

بالطبع، إذا كنت من نوع المستثمرين الذين يفضلون شراء الأسهم دون عبء الديون، فلا تتردد في اكتشاف قائمتنا الحصرية لأسهم النمو النقدي الصافي اليوم.

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.