يقول البعض إن التقلبات، وليس الديون، هي أفضل طريقة للتفكير في المخاطرة كمستثمر، لكن وارن بافيت قال ذات مرة إن "التقلبات بعيدة كل البعد عن كونها مرادفة للمخاطرة". عندما نفكر في مدى خطورة شركة ما، فإننا نفضل دائمًا النظر إلى استخدامها للديون، لأن عبء الديون الزائد يمكن أن يؤدي إلى الخراب. يمكننا أن نرى أن شركة Herc Holdings Inc. ( NYSE:HRI ) تستخدم الديون في أعمالها. ولكن هل يجب على المساهمين أن يقلقوا بشأن استخدامها للديون؟

ما هي المخاطر التي يجلبها الدين؟

إن الديون هي أداة تساعد الشركات على النمو، ولكن إذا كانت الشركة غير قادرة على سداد ديونها للدائنين، فإنها تصبح تحت رحمة هؤلاء الدائنين. وفي أسوأ السيناريوهات، قد تفلس الشركة إذا لم تتمكن من سداد ديونها. ورغم أن هذا ليس شائعاً، فإننا كثيراً ما نرى شركات مثقلة بالديون تضعف مساهميها بشكل دائم لأن الدائنين يجبرونها على جمع رأس المال بأسعار باهظة. وبطبيعة الحال، تستخدم الكثير من الشركات الديون لتمويل النمو، دون أي عواقب سلبية. والخطوة الأولى عند النظر في مستويات ديون الشركة هي النظر في النقد والديون معاً.

ما هو دين شركة هيرك القابضة؟

تُظهر الصورة أدناه، التي يمكنك النقر عليها لمزيد من التفاصيل، أنه في مارس 2024، بلغت ديون شركة Herc Holdings 3.80 مليار دولار أمريكي، ارتفاعًا من 3.27 مليار دولار أمريكي في عام واحد. وليس لديها الكثير من النقد، لذا فإن صافي ديونها متماثل تقريبًا.

ما مدى صحة الميزانية العمومية لشركة Herc Holdings؟

عند النظر عن كثب إلى أحدث بيانات الميزانية العمومية، يمكننا أن نرى أن شركة هيرك القابضة لديها التزامات بقيمة 474.0 مليون دولار أمريكي مستحقة خلال 12 شهرًا والتزامات بقيمة 5.43 مليار دولار أمريكي مستحقة بعد ذلك. وبالتعويض عن هذا، كان لديها 63.0 مليون دولار أمريكي نقدًا و560.0 مليون دولار أمريكي مستحقة خلال 12 شهرًا. وبالتالي فإن إجمالي التزاماتها يزيد بمقدار 5.28 مليار دولار أمريكي عن مزيج النقد والمستحقات قصيرة الأجل.

وبما أن هذا العجز أعلى في الواقع من القيمة السوقية للشركة البالغة 3.87 مليار دولار أميركي، فإننا نعتقد أن المساهمين ينبغي لهم حقاً أن يراقبوا مستويات ديون شركة هيرك القابضة، مثل الأب الذي يراقب طفله وهو يركب دراجة لأول مرة. ومن الناحية النظرية، سوف تكون هناك حاجة إلى تخفيف شديد للغاية في قيمة الشركة إذا اضطرت إلى سداد التزاماتها من خلال زيادة رأس المال بالسعر الحالي للسهم.

نستخدم نسبتين رئيسيتين لإعلامنا بمستويات الدين نسبة إلى الأرباح. الأولى هي صافي الدين مقسومًا على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)، في حين أن الثانية هي عدد المرات التي تغطي فيها الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) نفقات الفائدة (أو تغطية الفائدة، باختصار). وبالتالي فإننا نأخذ في الاعتبار الدين نسبة إلى الأرباح مع وبدون نفقات الاستهلاك والإطفاء.

تبلغ نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لدى شركة هيرك هولدينجز 4.7، وتغطي أرباحها قبل الفوائد والضرائب تكاليف الفائدة بمقدار 2.9 مرة. ويشير هذا إلى أنه على الرغم من أن مستويات الدين كبيرة، إلا أننا لا نستطيع وصفها بأنها مشكلة. ومع ذلك، فإن أحد العوامل الإيجابية هو أن هيرك هولدينجز زادت أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 14% على مدار الأشهر الاثني عشر الماضية، مما عزز قدرتها على التعامل مع ديونها. لا شك أننا نتعلم الكثير عن الديون من الميزانية العمومية. ولكن الأرباح المستقبلية، أكثر من أي شيء آخر، هي التي ستحدد قدرة هيرك هولدينجز على الحفاظ على ميزانية عمومية صحية في المستقبل.

ولكن الاعتبار الأخير الذي يجب أن نأخذه في الاعتبار مهم أيضاً، لأن الشركة لا تستطيع سداد ديونها بأرباح ورقية؛ فهي تحتاج إلى أموال نقدية. لذا فمن الواضح أننا بحاجة إلى النظر فيما إذا كان هذا الربح قبل الفوائد والضرائب يؤدي إلى تدفق نقدي حر مماثل. وعلى مدى السنوات الثلاث الماضية، سجلت شركة هيرك القابضة تدفقاً نقدياً حراً سلبياً في المجمل. وعادة ما يكون الدين أكثر تكلفة، وأكثر خطورة في أيدي شركة ذات تدفق نقدي حر سلبي. ويتعين على المساهمين أن يأملوا في حدوث تحسن.

وجهة نظرنا

في ظاهر الأمر، ترك تحويل شركة هيرك القابضة للأرباح قبل الفوائد والضرائب إلى التدفقات النقدية الحرة لنا ترددًا بشأن السهم، ولم يكن مستوى إجمالي الالتزامات أكثر إغراءً من المطعم الفارغ في أكثر ليالي العام ازدحامًا. ولكن على الجانب المشرق، فإن معدل نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب هو علامة جيدة، ويجعلنا أكثر تفاؤلاً. بشكل عام، يبدو لنا أن الميزانية العمومية لشركة هيرك القابضة تشكل حقًا مخاطرة كبيرة على العمل. لذا فإننا حذرون من هذا السهم تقريبًا مثل حذر القطة الجائعة من الوقوع في بركة السمك الخاصة بمالكها: مرة واحدة، خجولة مرتين، كما يقولون. عند تحليل مستويات الديون، فإن الميزانية العمومية هي المكان الواضح للبدء. ولكن في النهاية، يمكن لكل شركة أن تحتوي على مخاطر موجودة خارج الميزانية العمومية. كن على علم بأن شركة هيرك القابضة تُظهِر 3 علامات تحذير في تحليلنا الاستثماري ، وواحدة منها غير سارة بعض الشيء...

في نهاية المطاف، من الأفضل غالبًا التركيز على الشركات الخالية من الديون الصافية. يمكنك الوصول إلى قائمتنا الخاصة بهذه الشركات (والتي تتمتع جميعها بسجل حافل من نمو الأرباح). إنها مجانية.

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.