لقد عبّر هوارد ماركس عن ذلك ببراعة عندما قال إنه بدلاً من القلق بشأن تقلبات أسعار الأسهم، "فإن احتمال الخسارة الدائمة هو الخطر الذي يقلقني... وكل مستثمر عملي أعرفه يقلق بشأنه". من الطبيعي أن نأخذ الميزانية العمومية للشركة في الاعتبار عند دراسة مدى خطورتها، لأن الديون غالبًا ما تكون متضمنة عند انهيار الشركة. يمكننا أن نرى أن شركة نيوجين ( ناسداك: NEOG ) تستخدم الديون في أعمالها. ولكن هل ينبغي للمساهمين القلق بشأن استخدامها للديون؟

لماذا يحمل الدين المخاطر؟

الدين أداةٌ تُساعد الشركات على النمو، ولكن إذا عجزت الشركة عن سداد ديونها لدائنيها، فإنها تُصبح تحت رحمة هؤلاء الدائنين. في أسوأ الأحوال، قد تُفلس الشركة إذا لم تتمكن من سداد ديونها. مع أن هذا ليس شائعًا، إلا أننا غالبًا ما نرى شركاتٍ مُثقلة بالديون تُضعف مساهميها بشكل دائم لأن المُقرضين يُجبرونها على زيادة رأس مالها بأسعارٍ مُرتفعة. بالطبع، يُمكن أن يكون الدين أداةً مهمةً في الشركات، وخاصةً الشركات ذات رأس المال الكبير. عند دراسة مستويات الدين، نأخذ في الاعتبار أولًا كلاً من مستويات النقد والديون معًا.

ما هو صافي الدين لشركة نيوجين؟

كما هو موضح أدناه، بلغت ديون شركة نيوجين 890.6 مليون دولار أمريكي في فبراير 2025، وهو نفس مستوى العام السابق تقريبًا. يمكنك النقر على الرسم البياني لمزيد من التفاصيل. ومع ذلك، لديها 127.7 مليون دولار أمريكي نقدًا تُعوّض هذا الدين، مما يُؤدي إلى دين صافٍ يبلغ حوالي 762.9 مليون دولار أمريكي.

ما مدى صحة الميزانية العمومية لشركة نيوجين؟

وفقًا لآخر ميزانية عمومية مُعلنة، كان لدى شركة نيوجين التزامات بقيمة 141.2 مليون دولار أمريكي مستحقة خلال 12 شهرًا، والتزامات بقيمة 1.23 مليار دولار أمريكي مستحقة بعد 12 شهرًا. وفي المقابل، كان لديها 127.7 مليون دولار أمريكي نقدًا و160.1 مليون دولار أمريكي مستحقة خلال 12 شهرًا. وبالتالي، تفوق التزاماتها مجموع النقد والمستحقات (قريب الأجل) بمقدار 1.09 مليار دولار أمريكي.

هذا العجز كبير مقارنةً برأس مالها السوقي البالغ 1.09 مليار دولار أمريكي، لذا يُشير إلى ضرورة مراقبة المساهمين لاستخدام نيوجين للديون. إذا طالبها مُقرضوها بتدعيم ميزانيتها العمومية، فمن المرجح أن يواجه المساهمون تخفيضًا حادًا في رأس مالها.

لتحديد حجم ديون الشركة نسبةً إلى أرباحها، نحسب صافي ديونها مقسومًا على أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، وأرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT) مقسومة على مصاريف الفوائد (غطاء الفوائد). بهذه الطريقة، نأخذ في الاعتبار كلاً من القيمة المطلقة للدين، بالإضافة إلى أسعار الفائدة المدفوعة عليه.

في حين أننا لا داعي للقلق بشأن نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لشركة نيوجين البالغة 4.8، فإننا نعتقد أن تغطية الفائدة المنخفضة للغاية والتي تبلغ 0.59 مرة هي علامة على ارتفاع الرافعة المالية. ويعود ذلك إلى حد كبير إلى رسوم الاستهلاك والإطفاء الكبيرة للشركة، مما يعني أن أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مقياس سخي للغاية للأرباح، وقد يكون دينها عبئًا أكبر مما يبدو للوهلة الأولى. ويبدو واضحًا أن تكلفة اقتراض الأموال تؤثر سلبًا على عوائد المساهمين، في الآونة الأخيرة. والأسوأ من ذلك، أن أرباح نيوجين قبل الفوائد والضرائب قد انخفضت بنسبة 70٪ خلال العام الماضي. إذا استمرت الأرباح في اتباع هذا المسار، فسيكون سداد عبء الديون أصعب من إقناعنا بالركض في ماراثون تحت المطر. لا شك أننا نتعلم الكثير عن الديون من الميزانية العمومية. ولكن في النهاية، ستحدد الربحية المستقبلية للشركة ما إذا كانت نيوجين قادرة على تعزيز ميزانيتها العمومية بمرور الوقت.

أخيرًا، تحتاج الشركة إلى تدفق نقدي حر لسداد ديونها؛ فالأرباح المحاسبية لا تكفي. لذا، فإن الخطوة المنطقية هي النظر إلى نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب التي تُقابل التدفق النقدي الحر الفعلي. على مدار السنوات الثلاث الماضية، شهدت شركة نيوجين تدفقًا نقديًا حرًا سلبيًا كبيرًا إجمالًا. وبينما يتوقع المستثمرون بلا شك تحسنًا في هذا الوضع في الوقت المناسب، فإن هذا يعني بوضوح أن استخدامها للديون أكثر خطورة.

وجهة نظرنا

بصراحة، فإن تحويل شركة نيوجين لأرباحها قبل الفوائد والضرائب إلى تدفقات نقدية حرة، وسجلها الحافل بعدم نمو أرباحها قبل الفوائد والضرائب، يجعلنا نشعر بعدم الارتياح تجاه مستويات ديونها. علاوة على ذلك، فإن صافي دينها إلى أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لا يبعث على الثقة. تجدر الإشارة أيضًا إلى أن شركات صناعة المعدات الطبية، مثل نيوجين، عادةً ما تستخدم الديون دون مشاكل. مع الأخذ في الاعتبار جميع العوامل المذكورة أعلاه، يبدو أن نيوجين تعاني من ديون مفرطة. هذا النوع من المخاطرة مقبول لدى البعض، ولكنه بالتأكيد لا يُرضينا. نظرًا لمخاوفنا بشأن مستويات ديون نيوجين، يبدو من الحكمة التحقق مما إذا كان المطلعون على الشركة قد تخلوا عن أسهمها.

بالطبع، إذا كنت من نوع المستثمرين الذين يفضلون شراء الأسهم دون عبء الديون، فلا تتردد في اكتشاف قائمتنا الحصرية لأسهم النمو النقدي الصافي ، اليوم.

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت ذات طابع عام. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.