لقد عبر ديفيد إيبن عن الأمر بشكل جيد عندما قال: "إن التقلبات ليست من المخاطر التي نهتم بها. ما نهتم به هو تجنب الخسارة الدائمة لرأس المال". لذا يبدو أن الأموال الذكية تعرف أن الديون - والتي عادة ما تكون متورطة في حالات الإفلاس - تشكل عاملاً مهمًا للغاية، عندما تقوم بتقييم مدى خطورة الشركة. نلاحظ أن شركة PENN Entertainment, Inc. ( NASDAQ:PENN ) لديها ديون في ميزانيتها العمومية. ولكن هل هذه الديون تثير قلق المساهمين؟

متى يصبح الدين خطيرا؟

إن الديون هي أداة لمساعدة الشركات على النمو، ولكن إذا كانت الشركة غير قادرة على سداد ديونها للمقرضين، فإنها تظل تحت رحمتهم. وفي نهاية المطاف، إذا لم تتمكن الشركة من الوفاء بالتزاماتها القانونية بسداد الديون، فقد يرحل المساهمون بلا شيء. ورغم أن هذا ليس شائعًا جدًا، فإننا غالبًا ما نرى شركات مثقلة بالديون تضعف بشكل دائم المساهمين لأن المقرضين يجبرونهم على جمع رأس المال بسعر محزن. بطبيعة الحال، الجانب الإيجابي للديون هو أنها غالبًا ما تمثل رأس مال رخيص، وخاصة عندما تحل محل التخفيف في الشركة بالقدرة على إعادة الاستثمار بمعدلات عائد مرتفعة. عندما نفحص مستويات الديون، فإننا نأخذ في الاعتبار أولاً مستويات النقد والديون معًا.

ما هو دين شركة PENN Entertainment؟

كما ترى أدناه، بلغت ديون شركة PENN Entertainment 2.76 مليار دولار أمريكي في يونيو 2024، وهو نفس المبلغ تقريبًا الذي كانت عليه في العام السابق. يمكنك النقر فوق الرسم البياني لمزيد من التفاصيل. ومع ذلك، كان لديها أيضًا 877.6 مليون دولار أمريكي نقدًا، وبالتالي يبلغ صافي ديونها 1.88 مليار دولار أمريكي.

ما مدى صحة الميزانية العمومية لشركة PENN Entertainment؟

يمكننا أن نرى من الميزانية العمومية الأخيرة أن شركة PENN Entertainment لديها التزامات بقيمة 1.30 مليار دولار أميركي مستحقة خلال عام، والتزامات بقيمة 11.2 مليار دولار أميركي مستحقة بعد ذلك. وفي مقابل هذا، كان لديها 877.6 مليون دولار أميركي نقدًا و251.9 مليون دولار أميركي مستحقة خلال 12 شهرًا. لذا فإن لديها التزامات إجمالية تزيد بمقدار 11.4 مليار دولار أميركي عن النقد والمستحقات قصيرة الأجل مجتمعة.

إن هذا العجز يلقي بظلاله على الشركة التي تبلغ قيمتها 2.70 مليار دولار أميركي، مثل تمثال ضخم يطل على البشر العاديين. لذا فإننا نعتقد بالتأكيد أن المساهمين بحاجة إلى مراقبة هذا الأمر عن كثب. ففي نهاية المطاف، من المرجح أن تحتاج شركة PENN Entertainment إلى إعادة تمويل كبيرة إذا كان عليها سداد ديونها اليوم.

من أجل تحديد حجم ديون الشركة نسبة إلى أرباحها، نحسب صافي ديونها مقسومًا على أرباحها قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) وأرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT) مقسومة على مصروفات الفائدة (غطاء الفائدة). وبالتالي، فإننا نأخذ في الاعتبار الديون نسبة إلى الأرباح مع وبدون مصروفات الاستهلاك والإطفاء.

في حين أن نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لشركة PENN Entertainment (3.9) تشير إلى أنها تستخدم بعض الديون، فإن غطاء الفائدة ضعيف للغاية، عند 0.12، مما يشير إلى ارتفاع الرافعة المالية. يبدو أن الشركة تتكبد رسوم استهلاك وإطفاء كبيرة، لذا ربما يكون عبء ديونها أثقل مما قد يبدو للوهلة الأولى، نظرًا لأن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يمكن القول إنها مقياس سخي للأرباح. يبدو من الواضح أن تكلفة اقتراض الأموال تؤثر سلبًا على عوائد المساهمين، في الآونة الأخيرة. والأسوأ من ذلك، أن أرباح PENN Entertainment قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك انخفضت بنسبة 95٪ خلال العام الماضي. إذا استمرت الأرباح في اتباع هذا المسار، فإن سداد عبء الديون هذا سيكون أصعب من إقناعنا بالركض في ماراثون تحت المطر. من الواضح أن الميزانية العمومية هي المجال الذي يجب التركيز عليه عند تحليل الديون. لكن الأرباح المستقبلية، أكثر من أي شيء آخر، هي التي ستحدد قدرة PENN Entertainment على الحفاظ على ميزانية عمومية صحية في المستقبل.

وأخيرا، في حين قد يعشق محصل الضرائب الأرباح المحاسبية، فإن المقرضين لا يقبلون إلا النقود السائلة. لذا فإن الخطوة المنطقية هي النظر إلى نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب التي تقابلها التدفقات النقدية الحرة الفعلية. ففي السنوات الثلاث الماضية، بلغ التدفق النقدي الحر لشركة بن إنترتينمنت 39% من أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهو أقل مما كنا نتوقع. وهذا التحويل النقدي الضعيف يجعل التعامل مع الديون أكثر صعوبة.

وجهة نظرنا

في ظاهر الأمر، تركنا معدل نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب لشركة PENN Entertainment مترددين بشأن السهم، ولم يكن مستوى إجمالي التزاماتها أكثر إغراءً من مطعم واحد فارغ في أكثر ليالي العام ازدحامًا. ومع ذلك، فإن قدرتها على تحويل الأرباح قبل الفوائد والضرائب إلى تدفقات نقدية حرة ليست مصدر قلق كبير. مع الأخذ في الاعتبار جميع العوامل المذكورة أعلاه، يبدو أن شركة PENN Entertainment لديها الكثير من الديون. هذا النوع من المخاطرة مقبول بالنسبة للبعض، لكنه بالتأكيد لا يروق لنا. نظرًا للمخاطر المحيطة باستخدام PENN Entertainment للديون، فإن الشيء المعقول الذي يجب فعله هو التحقق مما إذا كان المطلعون قد قاموا ببيع السهم.

عندما يتم الانتهاء من كل شيء، يكون من الأسهل أحيانًا التركيز على الشركات التي لا تحتاج حتى إلى الديون. يمكن للقراء الوصول إلى قائمة بأسهم النمو التي لا تتحمل صافي ديون بنسبة 100% مجانًا ، الآن.

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.