قال مدير الصناديق الأسطوري لي لو (الذي دعمه تشارلي مونجر): "إن أكبر مخاطر الاستثمار ليست تقلبات الأسعار، بل احتمالية تكبد خسارة دائمة لرأس المال". لذا، يبدو أن أصحاب رؤوس الأموال الأذكياء يدركون أن الديون - التي عادةً ما تكون سببًا في حالات الإفلاس - عامل بالغ الأهمية عند تقييم مدى خطورة الشركة. والأهم من ذلك، أن شركة تيليسات ( ناسداك: TSAT ) تحمل ديونًا بالفعل. لكن السؤال الأهم هو: ما مقدار المخاطرة التي يُسببها هذا الدين؟

ما هي المخاطر التي يجلبها الدين؟

يُساعد الدين الشركة حتى تواجه صعوبة في سداد ديونها، سواءً برأس مال جديد أو بتدفق نقدي حر. في أسوأ الأحوال، قد تُفلس الشركة إذا لم تتمكن من سداد ديونها. ومع ذلك، فإن الوضع الأكثر شيوعًا (وإن كان مُكلفًا) هو أن تضطر الشركة إلى تخفيض حصص المساهمين بسعر سهم زهيد لمجرد السيطرة على الدين. مع ذلك، فإن الوضع الأكثر شيوعًا هو أن تُدير الشركة ديونها بشكل جيد - ولصالحها. عندما نفكر في استخدام الشركة للديون، فإننا ننظر أولًا إلى النقد والديون معًا.

ما هو حجم الديون التي تتحملها شركة تيليسات؟

كما هو موضح أدناه، بلغت ديون شركة تيليسات 2.93 مليار دولار كندي في سبتمبر 2024، بانخفاض عن 3.31 مليار دولار كندي في العام السابق. ومع ذلك، بلغ رصيدها النقدي 1.08 مليار دولار كندي، وبالتالي يبلغ صافي دينها 1.85 مليار دولار كندي.

ما مدى قوة الميزانية العمومية لشركة تيليسات؟

بالنظر إلى أحدث بيانات الميزانية العمومية، يتضح أن لدى تيليسات التزامات بقيمة 290.1 مليون دولار كندي مستحقة خلال 12 شهرًا، والتزامات بقيمة 3.40 مليار دولار كندي مستحقة بعد ذلك. من ناحية أخرى، كان لديها سيولة نقدية بقيمة 1.08 مليار دولار كندي، ومستحقات بقيمة 70.2 مليون دولار كندي مستحقة خلال عام. وبالتالي، فإن إجمالي التزاماتها يزيد بمقدار 2.54 مليار دولار كندي عن مجموع النقد والمستحقات قصيرة الأجل.

عندما تدرك أن هذا العجز يتجاوز القيمة السوقية للشركة البالغة 1.84 مليار دولار كندي، فقد تميل إلى مراجعة الميزانية العمومية بعناية. نظريًا، سيتطلب الأمر تخفيفًا كبيرًا للغاية لرأس المال إذا اضطرت الشركة إلى سداد التزاماتها عن طريق زيادة رأس المال بسعر السهم الحالي.

نستخدم نسبتين رئيسيتين لتقدير مستويات الدين نسبةً إلى الأرباح. النسبة الأولى هي صافي الدين مقسومًا على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، بينما النسبة الثانية هي عدد مرات تغطية الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) لنفقات الفائدة (أو ما يُعرف بتغطية الفوائد). بهذه الطريقة، نأخذ في الاعتبار كلاً من القيمة المطلقة للدين، بالإضافة إلى أسعار الفائدة المدفوعة عليه.

في حين أن نسبة ديون تيليسات إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (4.6) تشير إلى أنها تستخدم بعض الديون، فإن تغطية فوائدها ضعيفة جدًا، عند 1.5، مما يشير إلى ارتفاع مستوى المديونية. لذا، ينبغي على المساهمين إدراك أن مصاريف الفوائد يبدو أنها أثرت بشكل كبير على أعمال الشركة مؤخرًا. والأسوأ من ذلك، أن أرباح تيليسات قبل الفوائد والضرائب انخفضت بنسبة 61% خلال العام الماضي. إذا استمرت الأرباح على هذا المنوال، فسيكون سداد عبء الديون أصعب من إقناعنا بالركض في ماراثون تحت المطر. من الواضح أن الميزانية العمومية هي المجال الذي يجب التركيز عليه عند تحليل الديون. لكن الأرباح المستقبلية، قبل كل شيء، هي التي ستحدد قدرة تيليسات على الحفاظ على ميزانية عمومية سليمة في المستقبل.

لكن اعتبارنا الأخير مهمٌّ أيضًا، لأن الشركة لا تستطيع سداد ديونها بأرباح ورقية؛ بل تحتاج إلى سيولة نقدية. لذا، من الواضح أننا بحاجة إلى دراسة ما إذا كان هذا الربح قبل الفوائد والضرائب يُؤدي إلى تدفق نقدي حرّ مُقابل. خلال السنوات الثلاث الماضية، أنفقت شركة تيليسات مبالغ طائلة من النقد. وبينما يتوقع المستثمرون بلا شكّ انعكاس هذا الوضع في الوقت المناسب، فإن هذا يعني بوضوح أن استخدامها للديون أكثر خطورة.

وجهة نظرنا

بصراحة، فإن تحويل تيليسات لأرباحها قبل الفوائد والضرائب إلى تدفقات نقدية حرة، وسجلها الحافل بعدم نمو أرباحها قبل الفوائد والضرائب، يجعلنا نشعر بعدم الارتياح تجاه مستويات ديونها. وحتى مستوى إجمالي التزاماتها لا يبعث على الثقة. نعتقد أن احتمالات تراكم ديون تيليسات كبيرة جدًا. بالنسبة لنا، هذا يجعل السهم محفوفًا بالمخاطر، كأنك تتجول في حديقة كلاب وأنت مغمض العينين. لكن قد يختلف رأي بعض المستثمرين. الميزانية العمومية هي بلا شك الجانب الذي يجب التركيز عليه عند تحليل الديون. مع ذلك، ليست جميع مخاطر الاستثمار تكمن في الميزانية العمومية - بل على العكس تمامًا. انتبه إلى أن تيليسات تُظهر ست علامات تحذيرية في تحليلنا الاستثماري ، واثنتان منها مزعجتان بعض الشيء...

في نهاية المطاف، من الأفضل غالبًا التركيز على الشركات الخالية من الديون الصافية. يمكنك الوصول إلى قائمتنا الخاصة بهذه الشركات (جميعها تتمتع بسجل حافل من نمو الأرباح). إنها مجانية.

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت عامة بطبيعتها. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.