كان إعلان أرباح شركة The Honest Company, Inc. ( NASDAQ:HNST ) الأسبوع الماضي مخيبًا للآمال بالنسبة للمستثمرين، على الرغم من قوة الأرقام الرئيسية. بحثنا جيدًا ووجدنا بعض المشاكل الكامنة المثيرة للقلق.

التركيز على أرباح الشركة الصادقة

كما يعلم خبراء المالية، تُعدّ نسبة الاستحقاق من التدفق النقدي مقياسًا أساسيًا لتقييم مدى توافق التدفق النقدي الحر (FCF) للشركة مع أرباحها. ببساطة، تطرح هذه النسبة التدفق النقدي الحر من صافي الربح، ثم تقسم الناتج على متوسط أصول الشركة التشغيلية خلال تلك الفترة. يُمكن اعتبار نسبة الاستحقاق من التدفق النقدي "نسبة الربح غير المرتبطة بالتدفق النقدي الحر".

هذا يعني أن نسبة الاستحقاق السلبية أمرٌ جيد، لأنها تُظهر أن الشركة تُحقق تدفقًا نقديًا حرًا أكبر مما يُشير إليه ربحها. في حين أن نسبة الاستحقاق الإيجابية لا تُشكل مشكلة، إذ تُشير إلى مستوى مُعين من الأرباح غير النقدية، إلا أن ارتفاع نسبة الاستحقاق يُعدّ أمرًا سيئًا، لأنه يُشير إلى أن الأرباح النظرية لا تُقابلها تدفقات نقدية. ويرجع ذلك إلى أن بعض الدراسات الأكاديمية أشارت إلى أن نسب الاستحقاق المرتفعة عادةً ما تؤدي إلى انخفاض الأرباح أو نموها.

بالنسبة للسنة المنتهية في سبتمبر 2025، كان لدى شركة Honest نسبة استحقاق قدرها 0.29. وبالتالي، يمكننا أن نستنتج أن تدفقها النقدي الحر لم يغطي أرباحها القانونية، مما يشير إلى أننا قد نرغب في التفكير مرتين قبل وضع الكثير من الوزن على الأخير. على الرغم من أنها أعلنت عن ربح قدره 7.07 مليون دولار أمريكي، فإن نظرة على التدفق النقدي الحر تشير إلى أنها أحرقت بالفعل 22 مليون دولار أمريكي في العام الماضي. ومن الجدير بالذكر أن شركة Honest حققت تدفقًا نقديًا حرًا إيجابيًا قدره 28 مليون دولار أمريكي قبل عام، لذا فقد فعلت ذلك على الأقل في الماضي. ولسوء حظ المساهمين، قامت الشركة أيضًا بإصدار أسهم جديدة، مما أدى إلى إضعاف حصتهم من الأرباح المستقبلية. والخبر السار للمساهمين هو أن نسبة الاستحقاق لشركة Honest كانت أفضل بكثير في العام الماضي، لذا فإن القراءة الضعيفة لهذا العام قد تكون ببساطة حالة من عدم التوافق قصير الأجل بين الربح والتدفق النقدي الحر. ونتيجة لذلك، قد يتطلع بعض المساهمين إلى تحويل نقدي أقوى في العام الحالي.

قد يدفعك هذا إلى التساؤل حول توقعات المحللين بشأن الربحية المستقبلية. لحسن الحظ، يمكنك النقر هنا لمشاهدة رسم بياني تفاعلي يوضح الربحية المستقبلية، بناءً على تقديراتهم.

لفهم قيمة نمو أرباح الشركة، من الضروري مراعاة أي انخفاض في حقوق المساهمين. في الواقع، زادت شركة Honest Company عدد الأسهم المصدرة بنسبة 12% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية بإصدار أسهم جديدة. وبالتالي، يحصل كل سهم الآن على حصة أقل من الأرباح. إن الاحتفال بصافي الدخل مع تجاهل الانخفاض في الأرباح أشبه بالابتهاج بالحصول على شريحة واحدة من بيتزا أكبر، مع تجاهل حقيقة أن البيتزا أصبحت الآن مقطعة إلى شرائح أكثر بكثير. اطلع على النمو التاريخي لأرباح السهم لشركة Honest Company بالضغط على هذا الرابط .

كيف يؤثر التخفيف على أرباح شركة Honest لكل سهم (EPS)؟

كانت شركة Honest Company تخسر أموالاً قبل ثلاث سنوات. وبالنظر إلى العام الماضي، ما زلنا لا نستطيع الحديث عن معدلات النمو بشكل مترابط، لأنها تكبدت خسارة العام الماضي. ولكن بغض النظر عن الحسابات، من الجيد دائمًا معرفة متى تتحسن أعمال كانت غير مربحة سابقًا (مع أننا نتقبل أن الأرباح كانت ستكون أعلى لو لم يكن هناك حاجة إلى تخفيف رأس المال). وهكذا، يتضح جليًا أن تخفيف رأس المال يؤثر على أرباح المساهمين.

إذا استطاع ربح السهم الواحد لشركة Honest Company أن ينمو بمرور الوقت، فإن ذلك يُحسّن بشكل كبير من فرص تحرك سعر السهم في الاتجاه نفسه. ولكن من ناحية أخرى، سنكون أقل حماسًا لمعرفة أن الربح (وليس ربح السهم الواحد) يتحسن. لهذا السبب، يُمكن القول إن ربح السهم الواحد أهم من صافي الدخل على المدى الطويل، بافتراض أن الهدف هو تقييم إمكانية نمو سعر سهم الشركة.

رأينا في أداء أرباح الشركة الصادقة

كما اتضح، لم تتمكن شركة Honest Company من مطابقة أرباحها مع تدفقاتها النقدية، ويعني تخفيف قيمة أسهمها أن المساهمين يمتلكون أسهمًا أقل مما كانوا يمتلكونها سابقًا (إلا إذا اشتروا أسهمًا أكثر). بالنظر إلى كل هذا، نجادل بأن أرباح شركة Honest Company ربما تعطي انطباعًا مبالغًا فيه بمستوى ربحيتها المستدام. لذا، فبينما تُعد جودة الأرباح أمرًا بالغ الأهمية، من المهم أيضًا مراعاة المخاطر التي تواجه شركة Honest Company في هذه المرحلة. على سبيل المثال، لدى شركة Honest Company ثلاث علامات تحذيرية (وواحدة لا ينبغي تجاهلها) نعتقد أنه يجب عليك معرفتها.

في هذه المقالة، تناولنا عددًا من العوامل التي قد تؤثر على جدوى أرقام الأرباح، وتوخينا الحذر في البداية. ولكن هناك دائمًا المزيد لاكتشافه إذا كنت قادرًا على التركيز على التفاصيل الدقيقة. يعتبر البعض ارتفاع عائد حقوق الملكية مؤشرًا جيدًا على جودة العمل. لذا، قد ترغب في الاطلاع على هذه المجموعة المجانية من الشركات التي تحقق عائدًا مرتفعًا على حقوق الملكية ، أو هذه القائمة بالأسهم ذات الملكية الداخلية العالية .

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت عامة بطبيعتها. نقدم تحليلات مبنية على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، باستخدام منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.