محتوى هذه المقالة وتحليلها مستقاة من الفريق التعليمي في شركة سهم كابيتال. المعلومات المعروضة هي لأغراض إعلامية فقط.

منذ أبريل، يشهد سعر سهم شركة برودكوم(AVGO.US) اتجاهًا تصاعديًا. وبحلول 3 نوفمبر، بلغ إجمالي الزيادة السنوية لسهم برودكوم 58%. وفي الأيام الأخيرة، شهد سعر سهم الشركة بعض التراجع. فما هي قيمة الاستثمار اللاحقة للشركة؟ وما هي أبرز نتائج الاستثمار؟

برودكوم شركة تقنية عالمية تُصمّم وتُطوّر وتُوفّر حلولاً برمجية لأشباه الموصلات والبنية التحتية. تعمل الشركة من خلال قطاعي حلول أشباه الموصلات وبرمجيات البنية التحتية.

يقدم هذا التقرير، الصادر عن فريق Sahm، تحليلاً متعمقاً للتحول الاستراتيجي لشركة Broadcom وإعادة تقييم قيمتها في عصر الذكاء الاصطناعي. ويؤكد التقرير أن Broadcom تجاوزت هويتها التقليدية كشركة عملاقة في مجال أشباه الموصلات، وتطورت بنجاح لتصبح مورداً أساسياً لا غنى عنه للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ويكمن الدافع الرئيسي لقيمة استثماراتها في التحول من نقاط قوتها التاريخية في دمج عمليات الدمج والاستحواذ وتنويع الأعمال إلى نهج جديد يتميز بالنمو الهائل لأعمالها في مجال الذكاء الاصطناعي والارتقاء الاستراتيجي لقسم البرمجيات.

1/3 الاستنتاج الأساسي

تعتمد أطروحة برودكوم الاستثمارية على أساس قوي ومتكامل من ثلاثة ركائز أساسية. أولًا، "محركات أجهزة الذكاء الاصطناعي المزدوجة" - التي تشمل ريادتها في كلٍّ من شبكات الذكاء الاصطناعي (شرائح تحويل الإيثرنت) وتخصيص حوسبة الذكاء الاصطناعي (ASICs) - مما يجعلها المستفيد الأبرز من النمو الهائل في الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي.

ثانيًا، لا يُوفر التكامل الناجح مع VMware للشركة مصدر دخل برمجي عالي الهامش والاستقرار فحسب، بل والأهم من ذلك، أنه يُرسي مسارًا استراتيجيًا فريدًا في مجال "الذكاء الاصطناعي السحابي الخاص بالمؤسسات"، مُبنيًا بذلك خندقًا تنافسيًا قويًا. وأخيرًا، تُوفر الكفاءة التشغيلية الممتازة للشركة وسياسة عوائد المساهمين السخية باستمرار ضمانًا قويًا لقيمتها على المدى الطويل.

2/3 أهم النقاط

نمو أعمال الذكاء الاصطناعي يتجاوز التوقعات، مما يفتح آفاقًا واعدة جديدة : تشهد إيرادات شركة برودكوم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي نموًا هائلاً. ويستفيد قطاع رقائق الشبكات لديها من التوجه المتواصل لتوسيع نطاق مجموعات الذكاء الاصطناعي، بينما حقق قطاع ASIC المخصص لديها نقلة نوعية في قطاع عملائها. بالإضافة إلى عملائها الثلاثة الرئيسيين من عمالقة الحوسبة السحابية، استحوذت برودكوم على عميل رابع رئيسي في مجال وحدات معالجة الرسومات XPU بسجل طلبات بمليارات الدولارات. وتشير توقعات الإدارة لحجم السوق على المدى الطويل (الطلب المحتمل الذي يتراوح بين 60 و90 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2027 من العملاء الحاليين فقط) إلى أن قطاع الذكاء الاصطناعي سيُصبح المحرك الأقوى لنمو الشركة المستقبلي.

الارتقاء الاستراتيجي بأعمال البرمجيات، مع بدء تبلور أوجه التآزر : يتقدم دمج VMware بوتيرة متسارعة تتجاوز توقعات السوق. يُعيد التحول السريع إلى نموذج الاشتراك (مع معدلات تحويل عملاء تتجاوز التوقعات) تشكيل أعمال البرمجيات لتصبح محرك نمو مستقرًا يتمتع بهوامش ربح عالية وتدفقات نقدية قوية. والأهم من ذلك، على المدى الطويل، ومن خلال تآزر الأجهزة والبرمجيات، تُنشئ Broadcom حلاً شاملاً "للذكاء الاصطناعي السحابي الخاص" للشركات الكبيرة، يُلبي احتياجاتها الأساسية المتعلقة بسيادة البيانات وأمانها، ويُرسي ميزة تنافسية متميزة.

هيكل مالي مُحسَّن، يدفع الربحية إلى آفاق جديدة : يُحسّن النمو السريع لقطاعي الذكاء الاصطناعي والبرمجيات، ذوي الهامش الربحي المرتفع، مزيج إيرادات برودكوم بشكل كبير، ويدفع نحو ارتفاع مستمر في هامش الربح الإجمالي للشركة وهامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) (حيث تجاوز هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 60%). يُشكِّل توليد التدفقات النقدية الحرة القوي، إلى جانب سياسة راسخة لتوزيع أرباح عالية وعمليات إعادة شراء أسهم كبيرة، قدرة برودكوم القوية على الصمود في وجه الدورات الاقتصادية، وجاذبيتها الدائمة للمستثمرين.

باختصار، تمر شركة برودكوم بمرحلة تحول حاسمة، مدفوعةً بإعادة تقييم هيكلية في عصر الذكاء الاصطناعي. يُعيد السوق تقييم قيمتها الاستراتيجية كداعم أساسي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن يستمر أداء أسهمها في عكس هذا التحول الجذري في أساسياتها.

3/3 تحليل المخاطر

وعلى الرغم من أن شركة Broadcom تظهر مزايا تنافسية قوية ومسار نمو واضح، إلا أنه ينبغي للمستثمرين أن يظلوا على دراية بالمخاطر المحتملة التالية:
خطر عدم تحقيق التكامل والتآزر للتوقعات

يُعدّ دمج VMware الأكبر والأكثر تعقيدًا في تاريخ الشركة. وقد تُشكّل تحدياتٌ، مثل مقاومة العملاء للانتقال إلى نموذج الاشتراك الجديد، أو فقدان الكفاءات التقنية الرئيسية، أو بطء تحقيق التكامل بين البرامج والأجهزة، تحديًا للأداء المالي للشركة واستراتيجيتها طويلة المدى.

خطر التركيز العالي للعملاء

يعتمد جزء كبير من إيرادات الشركة على عدد محدود من كبار العملاء (مثل شركة Apple ومقدمي خدمات الحوسبة السحابية الضخمة). أي تغيير في العلاقة مع هؤلاء العملاء الرئيسيين - على سبيل المثال، إذا قرر أحد العملاء التحول إلى تطوير الرقائق داخليًا، أو تغيير الموردين، أو خفض الطلبات بشكل كبير - سيؤثر سلبًا وبشكل ملموس على إيرادات الشركة وأرباحها.

خطر تصاعد المنافسة والاضطراب التكنولوجي

تعمل شركة برودكوم في مجالات شديدة التنافسية، بما في ذلك رقائق الشبكات، ووحدات الواجهة الأمامية للترددات الراديوية، وبرامج البنية التحتية. قد تؤدي التطورات التكنولوجية التي يحققها المنافسون، أو نماذج الأعمال الأكثر جاذبية، أو حروب الأسعار إلى تآكل حصة برودكوم السوقية وربحيتها. يجب على الشركة الحفاظ على مستويات عالية من الاستثمار في البحث والتطوير، والريادة التكنولوجية لمواكبة التكرار التكنولوجي السريع.

المخاطر الاقتصادية الكلية والجيوسياسية

بصفتها شركة عالمية، يرتبط أداء أعمال برودكوم ارتباطًا وثيقًا بصحة الاقتصاد العالمي. قد يؤدي الركود الاقتصادي العالمي إلى ضعف إنفاق الشركات على تكنولوجيا المعلومات والطلب على الإلكترونيات الاستهلاكية. علاوة على ذلك، قد تُشكل حالة عدم اليقين الجيوسياسي المستمرة، مثل الاحتكاك التجاري بين الولايات المتحدة والصين وضوابط تصدير الرقائق، مخاطر على استقرار سلسلة التوريد، وضبط التكاليف، والوصول إلى الأسواق.