أهم النقاط الرئيسية

• تبلغ القيمة العادلة المقدرة لشركة أمريكان ريسورسز 4.44 دولار أمريكي بناءً على نموذج التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين.
• يشير سعر سهم شركة أمريكان ريسورسز البالغ 2.63 دولار أمريكي إلى أنه قد يكون مقوماً بأقل من قيمته الحقيقية بنسبة 41%.
• يبلغ السعر المستهدف لسهم شركة AREC وفقًا لتقديرات المحللين 6.75 دولارًا أمريكيًا، وهو ما يزيد بنسبة 52% عن تقديرنا للقيمة العادلة.

سنستعرض اليوم بإيجاز طريقة تقييم تُستخدم لتقدير جاذبية شركة أمريكان ريسورسز ( ناسداك: AREC ) كفرصة استثمارية، وذلك من خلال حساب التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة وخصمها إلى قيمتها الحالية. سيستخدم تحليلنا نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF). لا تدع المصطلحات الفنية تُربكك، فالرياضيات الكامنة وراءها بسيطة للغاية.

نود التنبيه إلى وجود طرق عديدة لتقييم الشركات، وكما هو الحال مع طريقة التدفقات النقدية المخصومة، لكل طريقة مزاياها وعيوبها في ظروف معينة. بالنسبة للمهتمين بتحليل الأسهم، قد يكون نموذج تحليل Simply Wall St المذكور هنا ذا فائدة.

الطريقة

نستخدم نموذج النمو ثنائي المراحل، ما يعني ببساطة أننا نأخذ في الاعتبار مرحلتين من نمو الشركة. في المرحلة الأولى، قد يكون معدل نمو الشركة مرتفعًا، بينما يُفترض عادةً أن يكون معدل النمو في المرحلة الثانية مستقرًا. بدايةً، علينا الحصول على تقديرات للتدفقات النقدية للعشر سنوات القادمة. نستخدم تقديرات المحللين كلما أمكن، ولكن عندما لا تتوفر هذه التقديرات، نستنبط التدفق النقدي الحر السابق من آخر تقدير أو قيمة مُعلنة. نفترض أن الشركات التي تشهد انخفاضًا في تدفقاتها النقدية الحرة ستُبطئ من وتيرة هذا الانخفاض، وأن الشركات التي تشهد نموًا في تدفقاتها النقدية الحرة ستشهد تباطؤًا في معدل نموها خلال هذه الفترة. نقوم بذلك لنعكس حقيقة أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى مقارنةً بالسنوات اللاحقة.

بشكل عام، نفترض أن الدولار اليوم أكثر قيمة من الدولار في المستقبل، لذلك نحتاج إلى خصم مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية للوصول إلى تقدير القيمة الحالية:

توقعات التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

(Est) = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفقات النقدية لمدة 10 سنوات (PVCF) = 3.6 مليون دولار أمريكي

نحتاج الآن إلى حساب القيمة النهائية، التي تشمل جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد هذه الفترة التي تمتد لعشر سنوات. ولأسباب عديدة، يُستخدم معدل نمو متحفظ للغاية لا يتجاوز معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للبلاد. في هذه الحالة، استخدمنا متوسط عائد سندات الحكومة لأجل عشر سنوات على مدى خمس سنوات (3.3%) لتقدير النمو المستقبلي. وكما هو الحال مع فترة "النمو" التي تمتد لعشر سنوات، نقوم بخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية، باستخدام تكلفة حقوق ملكية تبلغ 7.5%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر لعام ₂₀₃₅ × (1 + معدل النمو) ÷ (معدل الخصم – معدل النمو) = 38 مليون دولار أمريكي × (1 + 3.3%) ÷ (7.5% – 3.3%) = 923 مليون دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = القيمة النهائية / (1 + معدل الفائدة) ¹⁰ = 923 مليون دولار أمريكي ÷ (1 + 7.5%) ¹⁰ = 446 مليون دولار أمريكي

القيمة الإجمالية هي مجموع التدفقات النقدية للعشر سنوات القادمة بالإضافة إلى القيمة النهائية المخصومة، ما ينتج عنه إجمالي قيمة حقوق الملكية، والتي تبلغ في هذه الحالة 450 مليون دولار أمريكي. في الخطوة الأخيرة، نقسم قيمة حقوق الملكية على عدد الأسهم القائمة. بالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 2.6 دولار أمريكي، تبدو الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 41% مقارنةً بسعر تداول السهم الحالي. مع ذلك، فإن التقييمات أدوات غير دقيقة، أشبه بالتلسكوب - تغيير بسيط في الزاوية قد يغير النتائج تمامًا. ضع هذا في اعتبارك.

الافتراضات

نود أن نشير إلى أن أهم مدخلات نموذج التدفقات النقدية المخصومة هي معدل الخصم، وبالطبع التدفقات النقدية الفعلية. لا يلزمك الموافقة على هذه المدخلات، وننصحك بإعادة الحسابات بنفسك وتجربة تغييرها. كما أن نموذج التدفقات النقدية المخصومة لا يأخذ في الاعتبار احتمالية دورية القطاع، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، لذا فهو لا يقدم صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. وبما أننا ننظر إلى شركة "أمريكان ريسورسز" كمساهمين محتملين، فقد استخدمنا تكلفة حقوق الملكية كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المرجح، WACC) الذي يأخذ في الحسبان الديون. في هذه الحسابات، استخدمنا 7.5%، استنادًا إلى بيتا مُعدّلة بقيمة 0.926. بيتا هي مقياس لتقلبات سهم ما، مقارنةً بالسوق ككل. نحصل على قيمة بيتا من متوسط بيتا للشركات المماثلة عالميًا في نفس القطاع، مع وضع حد أقصى يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول لشركة مستقرة.

تحليل SWOT لشركة American Resources

الانتقال إلى موضوع آخر:

لا يُمثل التقييم سوى جانب واحد من جوانب بناء فرضية الاستثمار، وهو عامل واحد فقط من بين عوامل عديدة يجب تقييمها للشركة. لا يُمكن الحصول على تقييم دقيق تمامًا باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة. يُفضل تطبيق سيناريوهات وافتراضات مختلفة ودراسة تأثيرها على تقييم الشركة. على سبيل المثال، قد يؤدي تعديل معدل نمو القيمة النهائية تعديلًا طفيفًا إلى تغيير النتيجة الإجمالية بشكل كبير. هل يُمكننا تحديد سبب تداول أسهم الشركة بسعر أقل من قيمتها الجوهرية؟ بالنسبة لشركة "أمريكان ريسورسز"، هناك ثلاثة عوامل مهمة يجب مراعاتها:

1. الأرباح المستقبلية : كيف يقارن معدل نمو شركة AREC بنظرائها في السوق بشكل عام؟ تعمّق في فهم توقعات المحللين للأعوام القادمة من خلال الاطلاع على مخطط توقعات النمو المجاني الخاص بنا.
2. شركات أخرى قوية : انخفاض الديون، وارتفاع العائد على حقوق الملكية، والأداء الجيد في الماضي، كلها عوامل أساسية لنجاح أي شركة. لماذا لا تستكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم ذات الأساسيات القوية لتكتشف شركات أخرى ربما لم تكن قد فكرت بها من قبل؟

ملاحظة: يقوم موقع Simply Wall St بتحديث حسابات التدفقات النقدية المخصومة لكل سهم أمريكي يومياً، لذا إذا كنت ترغب في معرفة القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.