ذات يوم، قال مدير الصندوق الأسطوري لي لو (الذي دعمه تشارلي مونجر): "إن أكبر مخاطر الاستثمار لا تتلخص في تقلب الأسعار، بل في احتمالات تعرضك لخسارة دائمة لرأس المال". لذا يبدو أن أصحاب الأموال الذكية يدركون أن الديون ــ التي عادة ما تكون متورطة في حالات الإفلاس ــ تشكل عاملاً بالغ الأهمية عندما تقيم مدى خطورة الشركة. وكما هي الحال مع العديد من الشركات الأخرى، تستخدم شركة بي آند جي فودز ( NYSE:BGS ) الديون. ولكن هل تشكل هذه الديون مصدر قلق للمساهمين؟

ما هي المخاطر التي يجلبها الدين؟

تساعد الديون الشركات حتى تواجه صعوبة في سدادها، سواء برأس مال جديد أو بتدفق نقدي حر. وإذا ساءت الأمور حقًا، يمكن للمقرضين السيطرة على الشركة. ورغم أن هذا ليس شائعًا جدًا، فإننا غالبًا ما نرى شركات مثقلة بالديون تضعف المساهمين بشكل دائم لأن المقرضين يجبرونهم على جمع رأس المال بسعر متعثر. بالطبع، يمكن أن يكون الدين أداة مهمة في الشركات، وخاصة الشركات ذات رأس المال الثقيل. الخطوة الأولى عند النظر في مستويات ديون الشركة هي النظر في نقدها وديونها معًا.

ما هو دين شركة B&G Foods؟

كما ترى أدناه، بلغت ديون شركة B&G Foods 2.08 مليار دولار أمريكي في سبتمبر 2024، بانخفاض عن 2.48 مليار دولار أمريكي في العام السابق. وعلى الجانب الآخر، لديها 54.7 مليون دولار أمريكي نقدًا مما يؤدي إلى صافي دين يبلغ حوالي 2.02 مليار دولار أمريكي.

نظرة على التزامات شركة B&G Foods

وفقًا لآخر ميزانية عمومية تم الإبلاغ عنها، كان لدى B&G Foods التزامات بقيمة 537.6 مليون دولار أمريكي مستحقة خلال 12 شهرًا، والتزامات بقيمة 2.13 مليار دولار أمريكي مستحقة بعد 12 شهرًا. وللتعويض عن هذه الالتزامات، كان لديها نقد بقيمة 54.7 مليون دولار أمريكي بالإضافة إلى مستحقات بقيمة 167.8 مليون دولار أمريكي مستحقة خلال 12 شهرًا. وبالتالي فإن لديها التزامات إجمالية تزيد بمقدار 2.44 مليار دولار أمريكي عن النقد والمستحقات قصيرة الأجل مجتمعة.

إن هذا العجز يلقي بظلاله على الشركة التي تبلغ قيمتها 698.2 مليون دولار أميركي، وكأنها عملاق يطل على البشر العاديين. لذا فإننا نعتقد بالتأكيد أن المساهمين بحاجة إلى مراقبة هذا الأمر عن كثب. وفي نهاية المطاف، ربما تحتاج شركة بي آند جي فودز إلى إعادة تمويل كبرى إذا طالبها دائنوها بالسداد.

نستخدم نسبتين رئيسيتين لإعلامنا بمستويات الدين نسبة إلى الأرباح. الأولى هي صافي الدين مقسومًا على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)، في حين أن الثانية هي عدد المرات التي تغطي فيها الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) نفقات الفائدة (أو غطاء الفائدة، باختصار). تتمثل ميزة هذا النهج في أننا نأخذ في الاعتبار كل من الكمية المطلقة للدين (بنسبة الدين الصافي إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء) ونفقات الفائدة الفعلية المرتبطة بهذا الدين (بنسبة تغطية الفائدة).

يواجه مساهمو B&G Foods ضربة مزدوجة تتمثل في ارتفاع نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (7.2)، وتغطية الفائدة الضعيفة إلى حد ما، حيث يبلغ صافي الدخل قبل الفوائد والضرائب 1.4 مرة فقط من مصاريف الفائدة. إن عبء الديون هنا كبير. وقد يكون مصدر قلق آخر للمستثمرين هو أن أرباح B&G Foods قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك انخفضت بنسبة 12% في العام الماضي. وإذا استمرت الأمور على هذا النحو، فإن التعامل مع الديون سيكون سهلاً مثل وضع قطة منزلية غاضبة في صندوق سفرها. لا شك أننا نتعلم الكثير عن الديون من الميزانية العمومية. ولكن في النهاية ستقرر الربحية المستقبلية للشركة ما إذا كانت B&G Foods قادرة على تعزيز ميزانيتها العمومية بمرور الوقت. لذا إذا كنت تريد معرفة ما يعتقده المحترفون، فقد تجد هذا التقرير المجاني حول توقعات أرباح المحللين مثيرًا للاهتمام.

ولكن الاعتبار الأخير مهم أيضاً، لأن الشركة لا تستطيع سداد الديون بأرباح ورقية؛ فهي تحتاج إلى أموال نقدية. لذا فمن الواضح أننا بحاجة إلى النظر فيما إذا كان هذا الربح قبل الفوائد والضرائب يؤدي إلى تدفق نقدي حر مماثل. بالنظر إلى السنوات الثلاث الأخيرة، سجلت شركة B&G Foods تدفقاً نقدياً حراً بنسبة 47% من أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهو أضعف مما كنا نتوقع. وهذا التحويل النقدي الضعيف يجعل التعامل مع الديون أكثر صعوبة.

وجهة نظرنا

في ظاهر الأمر، تركنا صافي الدين لشركة B&G Foods إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مترددين بشأن السهم، ولم يكن مستوى إجمالي التزاماتها أكثر إغراءً من مطعم واحد فارغ في أكثر ليالي العام ازدحامًا. ولكن على الأقل فإن تحويل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى تدفقات نقدية حرة ليس بالسوء. مع الأخذ في الاعتبار جميع العوامل المذكورة أعلاه، يبدو أن شركة B&G Foods لديها ديون كثيرة. هذا النوع من المخاطرة مقبول بالنسبة للبعض، لكنه بالتأكيد لا يروق لنا. لا شك أننا نتعلم الكثير عن الديون من الميزانية العمومية. ولكن في نهاية المطاف، يمكن لكل شركة احتواء المخاطر الموجودة خارج الميزانية العمومية.

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.