رؤى رئيسية

• باستخدام نموذج التدفق النقدي الحر المكون من مرحلتين إلى حقوق الملكية، فإن تقدير القيمة العادلة لشركة Cummins هو 734 دولارًا أمريكيًا
• يشير السعر الحالي للسهم البالغ 371 دولارًا أمريكيًا إلى أن شركة Cummins قد تكون مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 49٪
• تقديرنا للقيمة العادلة أعلى بنسبة 101% من السعر المستهدف من قبل محللي شركة Cummins البالغ 365 دولارًا أمريكيًا

اليوم سوف نقوم باستعراض بسيط لطريقة التقييم المستخدمة لتقدير جاذبية شركة Cummins Inc. ( NYSE:CMI ) كفرصة استثمارية من خلال أخذ التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة وخصمها إلى قيمتها الحالية. سيتم ذلك باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF). لا يوجد الكثير في هذا النموذج، على الرغم من أنه قد يبدو معقدًا للغاية.

يمكن تقييم الشركات بعدة طرق، لذا نشير إلى أن نموذج التدفقات النقدية المخصومة ليس مثاليًا لكل المواقف. إذا كانت لديك بعض الأسئلة الملحة حول هذا النوع من التقييم، فقم بإلقاء نظرة على نموذج تحليل Simply Wall St.

الطريقة

سنستخدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة المكون من مرحلتين، والذي يأخذ في الاعتبار مرحلتين من النمو كما يشير اسمه. المرحلة الأولى هي عمومًا فترة نمو أعلى تستقر عند الاتجاه نحو القيمة النهائية، والتي يتم التقاطها في فترة "النمو المستقر" الثانية. للبدء، نحتاج إلى تقدير التدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة. حيثما أمكن، نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق من آخر تقدير أو قيمة تم الإبلاغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش التدفق النقدي الحر سوف تبطئ معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو التدفق النقدي الحر سوف تشهد تباطؤ معدل نموها، خلال هذه الفترة. نفعل هذا لنعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى مقارنة بالسنوات اللاحقة.

نحن نفترض بشكل عام أن قيمة الدولار اليوم أكبر من قيمة الدولار في المستقبل، وبالتالي يتم خصم مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية:

تقدير التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 31 مليار دولار أمريكي

نحتاج الآن إلى حساب القيمة النهائية، التي تأخذ في الاعتبار جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد هذه الفترة التي تبلغ عشر سنوات. ولعدد من الأسباب، يتم استخدام معدل نمو متحفظ للغاية لا يمكن أن يتجاوز معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للبلد. في هذه الحالة، استخدمنا متوسط عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات (2.6%) على مدى خمس سنوات لتقدير النمو المستقبلي. وعلى نفس النحو كما هو الحال مع فترة "النمو" التي تبلغ 10 سنوات، نقوم بخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى القيمة الحالية، باستخدام تكلفة حقوق الملكية بنسبة 7.1%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر ₂₀₃₄ × (1 + g) ÷ (r – g) = 6.1 مليار دولار أمريكي × (1 + 2.6%) ÷ (7.1%– 2.6%) = 139 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 139 مليار دولار أمريكي ÷ (1 + 7.1%) ¹⁰ = 70 مليار دولار أمريكي

إن القيمة الإجمالية، أو قيمة الأسهم، هي إذن مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، والتي تبلغ في هذه الحالة 101 مليار دولار أميركي. والخطوة الأخيرة هي تقسيم قيمة الأسهم على عدد الأسهم القائمة. ومقارنة بسعر السهم الحالي البالغ 371 دولاراً أميركياً، تبدو الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 49% مقارنة بسعر السهم المتداول حالياً. والافتراضات في أي حساب لها تأثير كبير على التقييم، لذا فمن الأفضل النظر إلى هذا باعتباره تقديراً تقريبياً، وليس دقيقاً حتى آخر سنت.

الافتراضات

نود أن نشير إلى أن أهم المدخلات لتدفقات نقدية مخفضة هي معدل الخصم وبالطبع التدفقات النقدية الفعلية. جزء من الاستثمار هو التوصل إلى تقييمك الخاص لأداء الشركة في المستقبل، لذا جرب الحساب بنفسك وتحقق من افتراضاتك الخاصة. كما لا يأخذ التدفق النقدي المخصوم في الاعتبار الدورية المحتملة لصناعة ما، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، وبالتالي فهو لا يعطي صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. ونظرًا لأننا ننظر إلى شركة Cummins كمساهمين محتملين، فإن تكلفة حقوق الملكية تُستخدم كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المرجح، WACC) الذي يمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 7.1٪، والذي يستند إلى بيتا مرفوعة بقيمة 1.085. بيتا هو مقياس لتقلب السهم، مقارنة بالسوق ككل. نحصل على إصدارنا التجريبي من متوسط إصدار الصناعة التجريبي للشركات القابلة للمقارنة عالميًا، مع فرض حد يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول لأعمال تجارية مستقرة.

تحليل SWOT لشركة Cummins

المضي قدما:

إن التقييم ليس سوى جانب واحد من العملة من حيث بناء أطروحتك الاستثمارية، ولا ينبغي أن يكون المقياس الوحيد الذي تنظر إليه عند البحث عن شركة. إن نموذج التدفقات النقدية المخصومة ليس أداة مثالية لتقييم الأسهم. بدلاً من ذلك، فإن أفضل استخدام لنموذج التدفقات النقدية المخصومة هو اختبار افتراضات ونظريات معينة لمعرفة ما إذا كانت ستؤدي إلى التقليل من قيمة الشركة أو المبالغة في تقديرها. إذا نمت الشركة بمعدل مختلف، أو إذا تغيرت تكلفة حقوق الملكية أو معدل الخالي من المخاطر بشكل حاد، فقد يبدو الناتج مختلفًا تمامًا. ما هو السبب وراء انخفاض سعر السهم عن القيمة الجوهرية؟ بالنسبة لشركة Cummins، قمنا بتجميع ثلاثة جوانب ذات صلة يجب عليك تقييمها:

1. المخاطر : على سبيل المثال، ضع في اعتبارك شبح المخاطرة الاستثمارية الذي يلوح في الأفق باستمرار. لقد حددنا ثلاث علامات تحذيرية مع شركة Cummins ، ويجب أن يكون فهمها جزءًا من عملية الاستثمار الخاصة بك.
2. الإدارة : هل قام المطلعون بزيادة أسهمهم للاستفادة من مشاعر السوق تجاه التوقعات المستقبلية لشركة CMI؟ اطلع على تحليلنا للإدارة ومجلس الإدارة مع رؤى حول تعويضات الرئيس التنفيذي وعوامل الحوكمة.
3. بدائل أخرى عالية الجودة : هل تحب الأسهم متعددة الاستخدامات؟ استكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم عالية الجودة للحصول على فكرة عن الأسهم الأخرى المتاحة التي قد تفوتك!

ملاحظة: تقوم شركة Simply Wall St بتحديث حسابها لتدفقات النقد المخصومة لكل سهم أمريكي يوميًا، لذا إذا كنت تريد معرفة القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.