ذات يوم، قال مدير الصندوق الأسطوري لي لو (الذي دعمه تشارلي مونجر): "إن أكبر مخاطر الاستثمار لا تتلخص في تقلب الأسعار، بل في احتمالات تعرضك لخسارة دائمة لرأس المال". ومن الطبيعي أن نضع في الحسبان الميزانية العمومية للشركة عندما ندرس مدى خطورتها، لأن الديون غالباً ما تكون متضمنة عندما تنهار الشركة. ومن المهم أن نلاحظ أن شركة جنرال ميلز ( NYSE:GIS ) تحمل ديوناً. ولكن هل يشكل هذا الدين مصدر قلق للمساهمين؟

لماذا يحمل الدين المخاطر؟

إن الديون تشكل أداة تساعد الشركات على النمو، ولكن إذا كانت الشركة غير قادرة على سداد ديونها للمقرضين، فإنها تصبح تحت رحمة هؤلاء المقرضين. وتشكل عملية "التدمير الخلاق" جزءاً لا يتجزأ من الرأسمالية، حيث يتم تصفية الشركات الفاشلة بلا رحمة من قِبَل البنوك. ولكن هناك حالة أكثر شيوعاً (ولكنها باهظة التكلفة) حيث يتعين على الشركة إصدار أسهم بأسعار زهيدة للغاية، الأمر الذي يؤدي إلى إضعاف المساهمين بشكل دائم، لمجرد دعم ميزانيتها العمومية. ولكن من خلال استبدال الإضعاف، يمكن أن يكون الدين أداة جيدة للغاية للشركات التي تحتاج إلى رأس المال للاستثمار في النمو بمعدلات عائد مرتفعة. والخطوة الأولى عند النظر في مستويات ديون الشركة هي النظر في النقد والديون معاً.

ما هو حجم الديون التي تتحملها شركة جنرال ميلز؟

يمكنك النقر على الرسم البياني أدناه لمعرفة الأرقام التاريخية، لكنه يوضح أنه اعتبارًا من أغسطس 2024، كان لدى جنرال ميلز ديون بقيمة 13.3 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 12.3 مليار دولار أمريكي، على مدار عام واحد. ومع ذلك، كان لديها أيضًا 468.1 مليون دولار أمريكي نقدًا، وبالتالي فإن صافي ديونها يبلغ 12.9 مليار دولار أمريكي.

ما مدى قوة الميزانية العمومية لشركة جنرال ميلز؟

يمكننا أن نرى من الميزانية العمومية الأخيرة أن شركة جنرال ميلز لديها التزامات بقيمة 7.29 مليار دولار أميركي مستحقة خلال عام، والتزامات بقيمة 15.0 مليار دولار أميركي مستحقة بعد ذلك. وبتعويض هذه الالتزامات، كان لديها نقد بقيمة 468.1 مليون دولار أميركي بالإضافة إلى مستحقات بقيمة 1.84 مليار دولار أميركي مستحقة خلال 12 شهرًا. وبالتالي فإن التزاماتها تفوق مجموع النقد والمستحقات (في الأمد القريب) بمقدار 19.9 مليار دولار أميركي.

ورغم أن هذا قد يبدو كثيراً، فإنه ليس بالأمر السيئ، حيث تتمتع شركة جنرال ميلز بقيمة سوقية ضخمة تبلغ 36.4 مليار دولار أميركي، وبالتالي ربما تتمكن من تعزيز ميزانيتها العمومية من خلال جمع رأس المال إذا لزم الأمر. ولكننا نريد بالتأكيد أن نبقي أعيننا مفتوحة على المؤشرات التي تشير إلى أن ديونها تجلب قدراً كبيراً من المخاطر.

نستخدم نسبتين رئيسيتين لإعلامنا بمستويات الدين نسبة إلى الأرباح. الأولى هي صافي الدين مقسومًا على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)، بينما الثانية هي عدد المرات التي تغطي فيها الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) نفقات الفائدة (أو تغطية الفائدة، باختصار). بهذه الطريقة، نأخذ في الاعتبار كل من الكمية المطلقة للدين، وكذلك أسعار الفائدة المدفوعة عليه.

مع نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 3.0، فإن شركة جنرال ميلز لديها قدر ملحوظ إلى حد ما من الديون. لكن تغطية الفائدة المرتفعة البالغة 7.5 تشير إلى أنها تستطيع بسهولة خدمة هذا الدين. وقد زادت جنرال ميلز أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 7.0% في العام الماضي. وهذا بعيد كل البعد عن كونه أمرًا لا يصدق ولكنه أمر جيد عندما يتعلق الأمر بسداد الديون. ومن الواضح أن الميزانية العمومية هي المجال الذي يجب التركيز عليه عند تحليل الديون. ولكن في النهاية فإن الربحية المستقبلية للشركة ستقرر ما إذا كانت جنرال ميلز قادرة على تعزيز ميزانيتها العمومية بمرور الوقت.

أخيرًا، تحتاج الشركات إلى تدفق نقدي حر لسداد الديون؛ ولا تكفي الأرباح المحاسبية. لذا فإننا نتحقق دائمًا من مقدار الأرباح قبل الفوائد والضرائب التي تُترجم إلى تدفق نقدي حر. على مدار السنوات الثلاث الأخيرة، سجلت شركة جنرال ميلز تدفقًا نقديًا حرًا بقيمة 74% من أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهو ما يقرب من المعدل الطبيعي، نظرًا لأن التدفق النقدي الحر يستبعد الفائدة والضرائب. ويضع هذا التدفق النقدي الحر الشركة في وضع جيد لسداد الديون، عندما يكون ذلك مناسبًا.

وجهة نظرنا

في تحليلنا، ينبغي أن يشير تحويل جنرال ميلز للأرباح قبل الفوائد والضرائب إلى التدفقات النقدية الحرة إلى أنها لن تواجه الكثير من المتاعب مع ديونها. ومع ذلك، فإن ملاحظاتنا الأخرى لم تكن مشجعة للغاية. على سبيل المثال، فإن صافي ديونها إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين تجعلنا نشعر بالتوتر قليلاً بشأن ديونها. عندما نأخذ في الاعتبار جميع العناصر المذكورة أعلاه، يبدو لنا أن جنرال ميلز تدير ديونها بشكل جيد للغاية. ومع ذلك، فإن العبء ثقيل بما يكفي لدرجة أننا نوصي أي مساهمين بمراقبته عن كثب. عند تحليل مستويات الديون، فإن الميزانية العمومية هي المكان الواضح للبدء. ومع ذلك، لا تكمن كل مخاطر الاستثمار داخل الميزانية العمومية - بعيدًا عن ذلك. قد يكون من الصعب اكتشاف هذه المخاطر.

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.