مدير الصندوق الخارجي المدعوم من تشارلي مونجر من شركة بيركشاير هاثاواي، لي لو، لم يتردد في هذا الأمر عندما قال "إن أكبر خطر على الاستثمار ليس تقلب الأسعار، ولكن ما إذا كنت ستعاني من خسارة دائمة لرأس المال." لذلك قد يكون من الواضح أنك بحاجة إلى النظر في الديون، عندما تفكر في مدى خطورة أي سهم معين، لأن الكثير من الديون يمكن أن تغرق الشركة. كما هو الحال مع العديد من الشركات الأخرى، تستخدم شركة جنرال موتورز ( NYSE:GM ) الديون. ولكن هل ينبغي للمساهمين أن يشعروا بالقلق إزاء استخدامها للديون؟

لماذا يجلب الدين المخاطر؟

يساعد الدين الشركة حتى تواجه الشركة صعوبة في سدادها، إما برأس مال جديد أو بالتدفق النقدي الحر. وفي نهاية المطاف، إذا لم تتمكن الشركة من الوفاء بالتزاماتها القانونية لسداد الديون، فيمكن للمساهمين أن يهربوا بلا شيء. ومع ذلك، فإن السيناريو الأكثر شيوعا (ولكنه لا يزال مؤلما) هو أنه يتعين عليها جمع رأس مال جديد بسعر منخفض، وبالتالي إضعاف المساهمين بشكل دائم. وبطبيعة الحال، الجانب الإيجابي من الدين هو أنه غالبا ما يمثل رأس مال رخيص، وخاصة عندما يحل محل التخفيف في الشركة مع القدرة على إعادة الاستثمار بمعدلات عائد مرتفعة. عندما نفحص مستويات الديون، فإننا نأخذ في الاعتبار أولاً مستويات النقد والديون معًا.

ما هي ديون جنرال موتورز؟

كما ترون أدناه، في نهاية يونيو 2024، كان لدى جنرال موتورز ديون بقيمة 128.3 مليار دولار أمريكي، مقارنة بـ 120.4 مليار دولار أمريكي قبل عام. انقر على الصورة لمزيد من التفاصيل. ومع ذلك، لديها 23.4 مليار دولار أمريكي نقدًا لتعويض هذا، مما يؤدي إلى صافي دين يبلغ حوالي 104.9 مليار دولار أمريكي.

ما مدى صحة الميزانية العمومية لشركة جنرال موتورز؟

وفقًا لآخر ميزانية عمومية تم الإبلاغ عنها، كان لدى جنرال موتورز التزامات بقيمة 95.4 مليار دولار أمريكي مستحقة خلال 12 شهرًا، والتزامات بقيمة 115.7 مليار دولار أمريكي مستحقة بعد 12 شهرًا. ولتعويض ذلك، كان لديها 23.4 مليار دولار أمريكي نقدًا و13.4 مليار دولار أمريكي في الذمم المدينة المستحقة خلال 12 شهرًا. وبالتالي فإن إجمالي التزاماتها يبلغ 174.2 مليار دولار أمريكي، أي أكثر من مجموع المبالغ النقدية والمستحقات قصيرة الأجل.

ويلقي النقص هنا بثقله على الشركة نفسها التي تبلغ قيمتها 49.6 مليار دولار، كما لو كان طفلاً يكافح تحت وطأة حقيبة ظهر ضخمة مليئة بالكتب، ومعداته الرياضية، والبوق. لذلك كنا نراقب ميزانيتها العمومية عن كثب، دون أدنى شك. وفي نهاية المطاف، ربما تحتاج جنرال موتورز إلى عملية إعادة رسملة كبيرة إذا طالب دائنوها بالسداد.

من أجل تحديد حجم دين الشركة بالنسبة إلى أرباحها، نقوم بحساب صافي دينها مقسومًا على أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) وأرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT) مقسومة على مصاريف الفوائد ( غطاء الفائدة). بهذه الطريقة، نأخذ في الاعتبار المبلغ المطلق للدين، بالإضافة إلى أسعار الفائدة المدفوعة عليه.

من الغريب أن جنرال موتورز لديها نسبة عالية من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تبلغ 5.8، مما يعني ارتفاع الديون، ولكن تغطية فائدة قوية تبلغ 1 ألف. لذا فإما أن تتمكن من الحصول على ديون رخيصة طويلة الأجل أو أن تكاليف الفائدة سوف تنمو! لقد رأينا جنرال موتورز تنمو في أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك بنسبة 4.2% في الأشهر الاثني عشر الماضية. في حين أن هذا لا يزعجنا إلا أنه أمر إيجابي عندما يتعلق الأمر بالديون. من الواضح أن الميزانية العمومية هي المجال الذي يجب التركيز عليه عند تحليل الديون. لكن الأرباح المستقبلية، أكثر من أي شيء آخر، هي التي ستحدد قدرة جنرال موتورز على الحفاظ على ميزانية عمومية سليمة في المستقبل. لذلك، إذا كنت تريد معرفة ما يفكر فيه المحترفون، فقد تجد هذا التقرير المجاني حول توقعات أرباح المحللين مثيرًا للاهتمام.

لكن الاعتبار الأخير مهم أيضًا، لأن الشركة لا تستطيع سداد الديون بالأرباح الورقية؛ إنها تحتاج إلى أموال نقدية باردة. لذا فإن الخطوة المنطقية هي النظر إلى نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك (EBIT) التي يقابلها التدفق النقدي الحر الفعلي. خلال السنوات الثلاث الماضية، أنتجت جنرال موتورز تدفقًا نقديًا حرًا قويًا يعادل 66% من أرباحها قبل الفوائد والضريبة والاستهلاك، وهو ما كنا نتوقعه. هذا التدفق النقدي الحر يضع الشركة في وضع جيد لسداد الديون، عند الاقتضاء.

رأينا

لنكون صريحين، فإن صافي ديون جنرال موتورز إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك وسجلها الحافل بالبقاء على رأس إجمالي التزاماتها يجعلنا غير مرتاحين إلى حد ما بشأن مستويات ديونها. لكنها على الأقل مناسبة جدًا لتغطية نفقات الفوائد من خلال الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك؛ هذا مشجع. وبالنظر إلى الميزانية العمومية ومع الأخذ في الاعتبار كل هذه العوامل، فإننا نعتقد أن الدين يجعل أسهم جنرال موتورز محفوفة بالمخاطر بعض الشيء. وهذا ليس بالضرورة أمرًا سيئًا، لكننا سنشعر عمومًا براحة أكبر مع نفوذ أقل. عند تحليل مستويات الديون، فإن الميزانية العمومية هي المكان الواضح للبدء. ومع ذلك، لا تكمن جميع مخاطر الاستثمار في الميزانية العمومية - بل على العكس من ذلك.

هذه المقالة التي كتبها Simply Wall St عامة بطبيعتها. نحن نقدم التعليقات بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط باستخدام منهجية غير متحيزة وليس المقصود من مقالاتنا أن تكون نصيحة مالية. ولا يشكل توصية لشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نحن نهدف إلى أن نقدم لك تحليلًا مركزًا طويل المدى مدفوعًا بالبيانات الأساسية. لاحظ أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركة الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ببساطة، ليس لدى Wall St أي مركز في أي من الأسهم المذكورة.