بعد بيانات الوظائف غير الزراعية الضعيفة بشكل غير متوقع يوم الجمعة الماضي، والتي يتابعها الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، أصبحت "تكهنات خفض أسعار الفائدة" هي المحرك الرئيسي لسوق الأسهم الأمريكية. ويثق المستثمرون بأن الاحتياطي الفيدرالي سيستأنف خفض أسعار الفائدة هذا الشهر، وقد يواصل ذلك في الأشهر المقبلة.

من حيث أداء السوق، ارتفع صندوق صندوق المؤشر المتداول iShares لسندات الخزانة لمدة 20+ عامًا(TLT.US) ، الذي يتميز بحساسية عالية لأسعار الفائدة، لأربعة أيام متتالية، محققًا مكاسب تراكمية تقارب 5%، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ أبريل. ويتوقع المتداولون تخفيضات أكثر جرأة في أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي.

مع اقتراب موعد قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة في 17 سبتمبر، ستصدر بيانات اقتصادية رئيسية هذا الأسبوع. هل سترتفع توقعات خفض أسعار الفائدة أكثر؟ ما هي صفقات خفض أسعار الفائدة التي ينبغي على المستثمرين التركيز عليها؟ تقدم هذه المقالة رؤىً ثاقبة.

مراجعة الرواتب غير الزراعية وبيانات التضخم الرئيسية: هل تزداد احتمالات خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر؟

وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، اعتبارًا من الساعة الواحدة ظهرًا بتوقيت الرياض يوم الثلاثاء، هناك احتمال بنسبة 88% أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس الأسبوع المقبل. ويراهن حوالي 12% من المتداولين على خفضها بمقدار 50 نقطة أساس، مع وجود توقعات شبه معدومة ببقاء أسعار الفائدة دون تغيير.

بالنظر إلى المستقبل، ستصدر بيانات اقتصادية حاسمة هذا الأسبوع، بما في ذلك مراجعة رواتب القطاعات غير الزراعية يوم الثلاثاء، ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) يوم الأربعاء، ومؤشر أسعار المستهلك (CPI) يوم الخميس. ويتوقع السوق على نطاق واسع أن تعزز هذه البيانات توقعات خفض كبير لأسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي.

على وجه التحديد، ستصدر الليلة المراجعة الأولية المرجعية لبيانات التوظيف غير الزراعي. ويتوقع اقتصاديون من مؤسسات مثل ويلز فارجو وبنك أوف أمريكا أن تُظهر المراجعة انخفاضًا يقارب 800 ألف وظيفة مقارنةً بالتقديرات الحالية لشهر مارس، مع احتمال أن يقترب الحد الأقصى للمراجعة التنازلية من مليون وظيفة. وهذا يعني عجزًا شهريًا متوسطًا يبلغ حوالي 83 ألف وظيفة.

ورغم أن هذا التعديل يتعلق بالبيانات التاريخية، فإن التعديل الهبوطي الكبير سيؤكد أن زخم سوق العمل في العام الماضي كان أضعف من المتوقع، وهو ما يعزز بشكل أكبر توقعات السوق لقيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيضات متتالية في أسعار الفائدة.

بالإضافة إلى ذلك، سيتم إصدار أحدث بيانات مؤشر أسعار المنتجين ومؤشر أسعار المستهلك خلال اليومين المقبلين، وهي تمثل الدفعة الأخيرة من البيانات الحاسمة قبل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي.

يتوقع الاقتصاديون الذين استطلعت آراؤهم داو جونز ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي الإجمالي إلى 2.9%، مع بقاء مؤشر أسعار المستهلك الأساسي عند 3.1%. وإذا تجاوز مؤشر أسعار المستهلك التوقعات، فسيعزز ذلك قرار الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر.

تهيمن تكهنات خفض أسعار الفائدة على الأسهم الأمريكية! يُسلّط المحللون الضوء على ثمانية اتجاهات رئيسية للأصول ينبغي مراقبتها.

قد يكون لقرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة في سبتمبر تأثير كبير على تقلبات السوق. وقد حدد محللون من مؤسسات كبرى مثل CICC وJPMorgan ثمانية أصول حساسة لأسعار الفائدة ينبغي على المستثمرين أخذها في الاعتبار:

مصادر البيانات: Wind، CICC، JPMorgan Chase.

من بين هذه الأصول، كان الذهب أول من ارتفع في ظل توقعات خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، محققًا مكاسب تراكمية بلغت 10% خلال أيام التداول الخمسة عشر الماضية. تقترب أسعار الذهب من 3700 دولار للأونصة، بزيادة تقارب 40% منذ بداية العام.

تنصح مؤسسات عالمية، مثل مورغان ستانلي ويو بي إس، المستثمرين بزيادة حيازاتهم من الذهب قبل خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول. ويشير جولدمان ساكس إلى أنه في ظل سيناريوهات متطرفة، قد يرتفع سعر الذهب إلى ما يقارب 5000 دولار.

صناديق المؤشرات المتداولة التي يجب مراقبتها:

تحذير من المخاطر: مسار خفض أسعار الفائدة غير متوقع

تاريخيًا، تتوافق توقعات السوق المختلفة للاقتصاد الأمريكي مع مسارات مختلفة لخفض أسعار الفائدة. تنقسم دورات خفض أسعار الفائدة التي يلجأ إليها الاحتياطي الفيدرالي عادةً إلى فئتين:

1. تخفيضات وقائية لأسعار الفائدة: يتم تنفيذها عندما يظهر الاقتصاد علامات التباطؤ لمنع الركود.
2. تخفيضات أسعار الفائدة بسبب الركود: تُستخدم لتوفير الإغاثة الطارئة عندما يكون الاقتصاد في حالة ركود أو يواجه أزمة كبرى.

الرأي السائد هو أن خفض أسعار الفائدة الحالي وقائي. ويشير تقرير بحثي صادر عن مركز التجارة الدولية إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لا يحتاج، كإجراء وقائي، إلى خفض أسعار الفائدة بسرعة أو بشكل كبير، لأن تخفيضات أسعار الفائدة قد تعزز الطلب بسرعة.

يقدم أحدث تحليل لشركة Tianfeng Securities ثلاثة سيناريوهات لمسار خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي:

• السيناريو الأول (الأساس): يتوقع الإجماع الحالي خفض أسعار الفائدة مرتين هذا العام، وثلاثة تخفيضات أخرى العام المقبل. في هذا السيناريو، يتباطأ الاقتصاد الأمريكي أو يمر بـ"ركود سطحي" قصير، محققًا "هبوطًا هادئًا".
• السيناريو الثاني (الركود): إذا تدهور الاقتصاد بشكل غير متوقع وارتفعت معدلات البطالة بشكل حاد، فسيُجري الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة لدعم الاقتصاد. قد يؤدي هذا إلى انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وتراجع أسهم الولايات المتحدة وهونغ كونغ، وارتفاع أسعار الذهب.
• السيناريو 3 (ارتفاع التضخم): في حال بلوغ التضخم مستويات تاريخية مرتفعة أو ما يُعرف بالركود التضخمي، يُعطي الاحتياطي الفيدرالي الأولوية للسيطرة على التضخم، والحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. قد يشهد هذا السيناريو انخفاضات متزامنة في أسعار الأسهم والسندات الأمريكية.

من المهم ملاحظة أن مسار خفض أسعار الفائدة سيؤثر بشكل مباشر على توجهات السوق تجاه صفقات خفض أسعار الفائدة . ينبغي على المستثمرين مراقبة تطورات الاقتصاد الكلي العالمي عن كثب، وتوقعات احتمالات خفض أسعار الفائدة من خلال أداة FedWatch.

أخيرًا، ما عدد نقاط الأساس التي تتوقع أن يخفضها الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل؟ ما هي الأصول التي سيُفضّل المستثمرون خفض أسعار الفائدة عليها؟ شاركنا رأيك في التعليقات.