① يحذر باري بانيستر، كبير استراتيجيي الأسهم في بنك الاستثمار الأمريكي البارز ستيفل ( شركة ستيفل المالية(SF.US) )، المستثمرين من أنه على الرغم من تعافي سوق الأسهم الأمريكية منذ هبوطها في أبريل، فإن النصف الثاني من عام 2025 قد يجلب الاضطرابات؛
② حدد بانيستر هدفًا لنهاية العام عند 5500 إس آند بي 500(SPX.US) ، مشيرًا إلى التقييمات المرتفعة وإمكانية تباطؤ النمو الاقتصادي.

مع تسجيل الأسهم الأمريكية مستويات قياسية متتالية مؤخرًا، يبدو أن تفاؤل السوق "يتزايد مع ارتفاع الأسعار". مع ذلك، يحذر باري بانيستر، كبير استراتيجيي الأسهم في بنك ستيفل الاستثماري الأمريكي البارز، المستثمرين من التراخي في التفاؤل حيال الارتفاع الحالي.

يعتقد بانيستر أنه على الرغم من تعافي الأسهم الأمريكية منذ هبوطها في أبريل، إلا أن النصف الثاني من عام 2025 قد يشهد اضطرابات. ويحدد هدفًا لنهاية العام عند 5500 لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 (أدنى مستوى في وول ستريت)، مما يعني انخفاضًا بنسبة 14% تقريبًا للمؤشر القياسي عن مستوياته الحالية.

ويشير بانيستر إلى سببين رئيسيين يدعمان وجهة نظره: التقييمات المرتفعة واحتمال تباطؤ النمو الاقتصادي.

انظروا إلى جوهر الاقتصاد. كيف هو حال المستهلكين والنفقات الرأسمالية؟ في رأينا، سيتباطأ الاقتصاد في النصف الثاني، كما قال، في إشارة إلى الناتج المحلي الإجمالي الأساسي، الذي يُعرّف بأنه مبيعات المستهلكين النهائيين الحقيقية بالإضافة إلى استثمارات الأعمال الثابتة.

في تقريرٍ قدّمه للعملاء هذا الشهر، شارك بانيستر الرسم البياني أدناه، مُوضّحًا العلاقة بين الناتج المحلي الإجمالي الأساسي وعوائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500. يشير الاتجاه الحالي إلى عوائد سنوية سلبية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 في الأشهر المقبلة.

فيما يتعلق بالتقييم، يُشير بانيستر إلى أن الأسهم الأمريكية "غالية" و"عند مستويات مرتفعة للغاية". ويقيس رسم بياني آخر مُشارك في تقريره "غالية" السوق بشكل عام. ويأخذ في الاعتبار نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، حيث تُمثل الأرباح أرباح التشغيل الحقيقية المُعدّلة على مدى السنوات العشر الماضية - على غرار نسبة السعر إلى الأرباح المُعدّلة دوريًا لشيلر (CAPE).

كما يوضح الرسم البياني، يبلغ هذا المقياس حاليًا مستويات تشير إلى "ارتفاع هائل في التقييم"، وهو ما يُضاهي قممه المسجلة في أعوام 2021 و2000 و1929، بفارق 1.5 انحراف معياري عن اتجاهه على مدى عشر سنوات. وهذا يُشير إلى أن المستثمرين قد يكونون مُفرطين في التفاؤل بشأن الذكاء الاصطناعي وفقًا للمعايير التاريخية.

يشير بانيستر إلى أن تباطؤ الاقتصاد الكلي قد يُبدد هذا التفاؤل في نهاية المطاف. ومع ذلك، يرى أن هذا لا يضمن بالضرورة تراجع سوق الأسهم. وقال إن الأسهم قد ترتفع إذا استمر التضخم في الانخفاض، وخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عدة مرات في المستقبل القريب.

مع ذلك، يتوقع معظم المحللين في وول ستريت استقرار العوائد تقريبًا لبقية العام، حيث حدد الكثيرون أهدافًا عند حوالي 6000 نقطة. لكن البعض يشارك بانيستر تشككه الأكبر بشأن صحة هذا الارتفاع. على سبيل المثال، حذّر جوليان إيمانويل، محلل إيفركور آي إس آي، من احتمال انخفاض الأسهم بنسبة 15% في الأشهر المقبلة.

وأضاف بانيستر أنه على المدى القريب، يُبدي تفاؤلاً أكبر تجاه أسهم القيمة الدفاعية. وأوضح أنه يُفضل، على المدى الطويل، أسهم القيمة، والشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة، والأسهم العالمية.