رؤى رئيسية

• باستخدام نموذج التدفق النقدي الحر المكون من مرحلتين إلى حقوق الملكية، فإن تقدير القيمة العادلة لشركة CF Industries Holdings هو 139 دولارًا أمريكيًا
• يشير سعر سهم CF Industries Holdings البالغ 81.46 دولارًا أمريكيًا إلى أنه قد يكون أقل من قيمته الحقيقية بنسبة 41٪
• السعر المستهدف للمحلل لشركة CF هو 91.74 دولارًا أمريكيًا، وهو أقل بنسبة 34% من تقديرنا للقيمة العادلة

ما مدى ابتعاد شركة CF Industries Holdings, Inc. ( NYSE:CF ) عن قيمتها الجوهرية؟ باستخدام أحدث البيانات المالية، سنلقي نظرة على ما إذا كان سعر السهم عادلاً من خلال تقدير التدفقات النقدية المستقبلية للشركة وخصمها إلى قيمتها الحالية. سنستفيد من نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) لهذا الغرض. صدق أو لا تصدق، ليس من الصعب جدًا متابعته، كما سترى من مثالنا!

يمكن تقييم الشركات بعدة طرق، لذا نشير إلى أن نموذج التدفقات النقدية المخصومة ليس مثاليًا لكل المواقف. ينبغي لأي شخص مهتم بمعرفة المزيد عن القيمة الجوهرية أن يقرأ نموذج تحليل Simply Wall St.

ما هو التقييم التقديري؟

نحن نستخدم ما يسمى بالنموذج المكون من مرحلتين، والذي يعني ببساطة أن لدينا فترتين مختلفتين لمعدلات النمو لتدفقات الشركة النقدية. عمومًا، المرحلة الأولى هي نمو أعلى، والمرحلة الثانية هي مرحلة نمو أقل. في المرحلة الأولى، نحتاج إلى تقدير التدفقات النقدية للشركة على مدى السنوات العشر القادمة. حيثما أمكن، نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر تقدير أو قيمة تم الإبلاغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش التدفق النقدي الحر ستتباطأ في معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤ معدل نموها، خلال هذه الفترة. نفعل هذا لنعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى مقارنة بالسنوات اللاحقة.

يدور نموذج التدفقات النقدية المخصومة حول فكرة أن الدولار في المستقبل أقل قيمة من الدولار اليوم، وبالتالي يتم خصم مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية:

توقعات التدفق النقدي الحر على مدى 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 9.2 مليار دولار أمريكي

نحتاج الآن إلى حساب القيمة النهائية، والتي تأخذ في الاعتبار جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد هذه الفترة التي تبلغ عشر سنوات. تُستخدم صيغة نمو جوردون لحساب القيمة النهائية بمعدل نمو سنوي مستقبلي يساوي متوسط عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات على مدار 5 سنوات والذي يبلغ 2.8%. نقوم بخصم التدفقات النقدية النهائية إلى القيمة الحالية بتكلفة حقوق ملكية تبلغ 7.3%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر ₂₀₃₄ × (1 + g) ÷ (r – g) = 1.3 مليار دولار أمريكي × (1 + 2.8%) ÷ (7.3%– 2.8%) = 30 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 30 مليار دولار أمريكي ÷ (1 + 7.3%) ¹⁰ = 15 مليار دولار أمريكي

إن القيمة الإجمالية، أو قيمة الأسهم، هي إذن مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، والتي تبلغ في هذه الحالة 24 مليار دولار أميركي. والخطوة الأخيرة هي تقسيم قيمة الأسهم على عدد الأسهم القائمة. وبالمقارنة بسعر السهم الحالي البالغ 81.5 مليار دولار أميركي، تبدو الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة خصم 41% عن السعر المتداول حالياً للسهم. ولكن التقييمات هي أدوات غير دقيقة، مثل التلسكوب ــ تحرك بضع درجات وستجد نفسك في مجرة مختلفة. لذا ضع هذا في اعتبارك.

الافتراضات الهامة

الآن، أهم المدخلات لتدفقات نقدية مخفضة هي معدل الخصم، وبالطبع التدفقات النقدية الفعلية. جزء من الاستثمار هو التوصل إلى تقييمك الخاص لأداء الشركة في المستقبل، لذا جرب الحساب بنفسك وتحقق من افتراضاتك الخاصة. كما لا يأخذ التدفق النقدي المخصوم في الاعتبار الدورية المحتملة لصناعة ما، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، وبالتالي فهو لا يعطي صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. ونظرًا لأننا ننظر إلى CF Industries Holdings كمساهمين محتملين، فإن تكلفة حقوق الملكية تُستخدم كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المرجح، WACC) الذي يمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 7.3٪، والذي يستند إلى بيتا مرفوعة بقيمة 1.049. بيتا هي مقياس لتقلب السهم، مقارنة بالسوق ككل. نحصل على نسخة بيتا الخاصة بنا من متوسط نسخة بيتا للصناعة للشركات القابلة للمقارنة عالميًا، مع فرض حد يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول لأعمال مستقرة.

تحليل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات لشركة CF Industries Holdings

التطلع إلى المستقبل:

إن التقييم ليس سوى جانب واحد من العملة من حيث بناء أطروحتك الاستثمارية، وهو أحد العوامل العديدة التي تحتاج إلى تقييمها للشركة. نماذج التدفقات النقدية المخصومة ليست كل شيء في تقييم الاستثمار. بدلاً من ذلك، فإن أفضل استخدام لنموذج التدفقات النقدية المخصومة هو اختبار افتراضات ونظريات معينة لمعرفة ما إذا كانت ستؤدي إلى التقليل من قيمة الشركة أو المبالغة في تقديرها. على سبيل المثال، إذا تم تعديل معدل نمو القيمة النهائية قليلاً، فقد يؤدي ذلك إلى تغيير النتيجة الإجمالية بشكل كبير. ما هو السبب وراء انخفاض سعر السهم عن القيمة الجوهرية؟ بالنسبة لشركة CF Industries Holdings، قمنا بتجميع ثلاثة عوامل أخرى يجب عليك تقييمها:

1. الإدارة : هل قام المطلعون بزيادة أسهمهم للاستفادة من مشاعر السوق تجاه التوقعات المستقبلية لشركة CF؟ اطلع على تحليلنا للإدارة ومجلس الإدارة مع رؤى حول تعويضات الرئيس التنفيذي وعوامل الحوكمة.
2. بدائل أخرى عالية الجودة : هل تحب الأسهم متعددة الاستخدامات؟ استكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم عالية الجودة للحصول على فكرة عن الأسهم الأخرى المتاحة التي قد تفوتك!

ملاحظة: تقوم شركة Simply Wall St بتحديث حسابها لتدفقات النقد المخصومة لكل سهم أمريكي يوميًا، لذا إذا كنت تريد معرفة القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.