الأفكار الرئيسية

• تبلغ القيمة العادلة المتوقعة لشركة United Natural Foods 23.84 دولارًا أمريكيًا بناءً على التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين.
• يشير سعر السهم الحالي البالغ 15.34 دولارًا أمريكيًا إلى أن شركة United Natural Foods من المحتمل أن تكون مقومة بأقل من قيمتها بنسبة 36٪
• تقديرنا للقيمة العادلة أعلى بنسبة 64% من السعر المستهدف لمحلل United Natural Foods وهو 14.50 دولارًا أمريكيًا

سنقوم في هذه المقالة بتقدير القيمة الجوهرية لشركة United Natural Foods, Inc. ( NYSE:UNFI ) من خلال توقع تدفقاتها النقدية المستقبلية ثم خصمها إلى القيمة الحالية. نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) هو الأداة التي سنطبقها للقيام بذلك. صدق أو لا تصدق، ليس من الصعب جدًا اتباعه، كما سترى من مثالنا!

تذكر رغم ذلك أن هناك العديد من الطرق لتقدير قيمة الشركة، وأن التدفقات النقدية المخصومة هي طريقة واحدة فقط. بالنسبة لأولئك الذين يحرصون على تعلم تحليل الأسهم، قد يكون نموذج تحليل Simple Wall St هنا أمرًا يثير اهتمامك.

اطلع على أحدث تحليلاتنا لشركة United Natural Foods

هل شركة United Natural Foods ذات قيمة عادلة؟

سنستخدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) المكون من مرحلتين، والذي، كما يشير الاسم، يأخذ في الاعتبار مرحلتين من النمو. المرحلة الأولى هي بشكل عام فترة نمو أعلى والتي تتجه نحو القيمة النهائية، والتي يتم التقاطها في فترة "النمو المطرد" الثانية. في البداية، علينا الحصول على تقديرات للسنوات العشر القادمة من التدفقات النقدية. حيثما أمكن، نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون متاحة، نقوم باستقراء التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من التقدير الأخير أو القيمة المبلغ عنها. نحن نفترض أن الشركات التي لديها تدفق نقدي حر متقلص سوف تبطئ معدل انكماشها، وأن الشركات التي لديها تدفق نقدي حر متزايد ستشهد تباطؤ معدل نموها خلال هذه الفترة. ونحن نفعل هذا لكي نعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ في السنوات الأولى أكثر مما يحدث في السنوات اللاحقة.

بشكل عام، نفترض أن الدولار اليوم أكثر قيمة من الدولار في المستقبل، لذلك نقوم بخصم قيمة هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها المقدرة بالدولار اليوم:

توقعات التدفق النقدي الحر (FCF) لمدة 10 سنوات

("Est" = معدل نمو FCF المقدر بواسطة شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي لمدة 10 سنوات (PVCF) = 705 مليون دولار أمريكي

بعد حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية في فترة العشر سنوات الأولية، نحتاج إلى حساب القيمة النهائية، والتي تمثل جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد المرحلة الأولى. يتم استخدام معادلة جوردون للنمو لحساب القيمة النهائية بمعدل نمو سنوي مستقبلي يساوي متوسط 5 سنوات لعائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات بنسبة 2.2%. نقوم بخصم التدفقات النقدية النهائية إلى القيمة الحالية بتكلفة حقوق ملكية قدرها 12%.

القيمة النهائية (TV) = FCF ₂₀₃₃ × (1 + g) ÷ (r - g) = 208 مليون دولار أمريكي × (1 + 2.2%) ÷ (12%- 2.2%) = 2.2 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 2.2 مليار دولار أمريكي÷ (1 + 12%) ¹⁰ = 711 مليون دولار أمريكي

القيمة الإجمالية هي مجموع التدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة بالإضافة إلى القيمة النهائية المخصومة، مما يؤدي إلى إجمالي قيمة حقوق الملكية، والتي تبلغ في هذه الحالة 1.4 مليار دولار أمريكي. في الخطوة الأخيرة، نقوم بتقسيم قيمة الأسهم على عدد الأسهم القائمة. بالنسبة لسعر السهم الحالي البالغ 15.3 دولارًا أمريكيًا، تبدو الشركة ذات قيمة جيدة جدًا بخصم 36٪ عن مكان تداول سعر السهم حاليًا. إن الافتراضات في أي عملية حسابية لها تأثير كبير على التقييم، لذلك من الأفضل النظر إلى هذا على أنه تقدير تقريبي، وليس دقيقًا حتى آخر سنت.

الافتراضات

الآن أهم المدخلات للتدفق النقدي المخصوم هي معدل الخصم، وبالطبع التدفقات النقدية الفعلية. ليس عليك الموافقة على هذه المدخلات، أوصي بإعادة الحسابات بنفسك واللعب بها. كما أن التدفقات النقدية المخصومة لا تأخذ في الاعتبار التقلبات الدورية المحتملة للصناعة، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، لذلك فهي لا تعطي صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. وبالنظر إلى أننا ننظر إلى شركة يونايتد ناتشورال فودز كمساهمين محتملين، يتم استخدام تكلفة حقوق الملكية كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال، WACC) الذي يمثل الديون. في هذه العملية الحسابية، استخدمنا 12%، والتي تعتمد على بيتا ذات رافعة مالية تبلغ 1.942. بيتا هو مقياس لتقلبات السهم، مقارنة بالسوق ككل. نحصل على النسخة التجريبية من متوسط بيتا الخاص بالصناعة للشركات القابلة للمقارنة عالميًا، مع حد مفروض يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول للأعمال المستقرة.

تحليل SWOT لشركة United Natural Foods

أتطلع قدما:

على الرغم من أهميته، فإن حساب التدفقات النقدية المخصومة لن يكون الجزء الوحيد من التحليل الذي تقوم بتدقيقه بالنسبة للشركة. نموذج التدفقات النقدية المخصومة ليس أداة مثالية لتقييم الأسهم. وبدلاً من ذلك، فإن أفضل استخدام لنموذج التدفقات النقدية المخصومة هو اختبار بعض الافتراضات والنظريات لمعرفة ما إذا كانت ستؤدي إلى تقدير قيمة الشركة بأقل من قيمتها أو المبالغة في تقدير قيمتها. على سبيل المثال، إذا تم تعديل معدل نمو القيمة النهائية بشكل طفيف، فيمكن أن يغير النتيجة الإجمالية بشكل كبير. ما هو سبب بقاء سعر السهم أقل من القيمة الجوهرية؟ بالنسبة لشركة United Natural Foods، قمنا بتجميع ثلاثة عناصر ذات صلة يجب عليك فحصها بشكل أكبر:

1. المخاطر : تمتلكها كل شركة، وقد رصدنا علامتين تحذيريتين لشركة United Natural Foods (واحدة منهما قد تكون خطيرة!) يجب أن تعرفهما.
2. الأرباح المستقبلية : كيف يقارن معدل نمو UNFI مع أقرانها والسوق الأوسع؟ تعمق أكثر في رقم إجماع المحللين للسنوات القادمة من خلال التفاعل مع مخطط توقعات نمو المحللين المجاني الخاص بنا.
3. البدائل الأخرى عالية الجودة : هل تحب الجميع الجيد؟ استكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم عالية الجودة للحصول على فكرة عما قد تفتقده!

ملاحظة. تقوم شركة Wall St ببساطة بتحديث حساب التدفقات النقدية المخصومة (DCF) الخاص بها لكل سهم أمريكي كل يوم، لذلك إذا كنت تريد العثور على القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة التي كتبها Simply Wall St عامة بطبيعتها. نحن نقدم التعليقات بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط باستخدام منهجية غير متحيزة وليس المقصود من مقالاتنا أن تكون نصيحة مالية. ولا يشكل توصية لشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نحن نهدف إلى أن نقدم لك تحليلًا مركزًا طويل المدى مدفوعًا بالبيانات الأساسية. لاحظ أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركة الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ببساطة، ليس لدى Wall St أي مركز في أي من الأسهم المذكورة.