لقد أحسن ديفيد إيبن التعبير عندما قال: "التقلبات ليست مخاطرة نهتم بها. ما يهمنا هو تجنب الخسارة الدائمة لرأس المال". لذا، قد يكون من البديهي أن تأخذ الديون في الاعتبار عند التفكير في مدى خطورة أي سهم، لأن كثرة الديون قد تُغرق الشركة. والأهم من ذلك، أن شركة يونايتد ناتشورال فودز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: UNFI ) تتحمل ديونًا بالفعل. لكن السؤال الأهم هو: ما مقدار المخاطرة التي يُسببها هذا الدين؟

ما هي المخاطر التي يجلبها الدين؟

يُساعد الدين الشركات حتى تواجه صعوبة في سداد ديونها، سواءً برأس مال جديد أو بتدفق نقدي حر. يُعدّ "التدمير الخلاق" جزءًا لا يتجزأ من الرأسمالية، حيث تُصفّى الشركات الفاشلة بلا رحمة من قِبل مصارفها. ومع ذلك، فإن السيناريو الأكثر شيوعًا (وإن كان مؤلمًا) هو اضطرارها إلى جمع رأس مال أسهم جديد بسعر منخفض، مما يُضعف حقوق المساهمين بشكل دائم. بالطبع، تلجأ العديد من الشركات إلى الدين لتمويل نموها، دون أي عواقب سلبية. عند دراسة مستويات الدين، نأخذ في الاعتبار أولًا كلاً من مستويات النقد والديون معًا.

ما هو حجم الديون التي تتحملها شركة United Natural Foods؟

يمكنك النقر على الرسم البياني أدناه للاطلاع على الأرقام التاريخية، ولكنه يُظهر أن ديون شركة يونايتد ناتشورال فودز بلغت 2.07 مليار دولار أمريكي في فبراير 2025، بانخفاض عن 2.18 مليار دولار أمريكي في العام السابق. ومع ذلك، كان لديها أيضًا 48 مليون دولار أمريكي نقدًا، وبالتالي يبلغ صافي دينها 2.02 مليار دولار أمريكي.

ما مدى صحة الميزانية العمومية لشركة United Natural Foods؟

يتضح من أحدث ميزانية عمومية أن شركة يونايتد ناتشورال فودز لديها التزامات بقيمة 2.39 مليار دولار أمريكي مستحقة خلال عام، والتزامات أخرى بقيمة 3.71 مليار دولار أمريكي مستحقة بعد ذلك. ولتعويض هذه الالتزامات، كان لديها نقد بقيمة 48 مليون دولار أمريكي، بالإضافة إلى مستحقات بقيمة 1.03 مليار دولار أمريكي مستحقة خلال 12 شهرًا. وبالتالي، فإن إجمالي التزاماتها يزيد بمقدار 5.03 مليار دولار أمريكي عن مجموع النقد والمستحقات قصيرة الأجل.

يُلقي هذا العجز بظلاله على الشركة التي تبلغ قيمتها 1.46 مليار دولار أمريكي، كعملاقٍ شامخٍ فوق بشرٍ عاديين. لذا، لا شك أننا سنراقب ميزانيتها العمومية عن كثب. ففي نهاية المطاف، من المرجح أن تحتاج شركة يونايتد ناتشورال فودز إلى إعادة هيكلة كبيرة لرأس مالها إذا اضطرت إلى سداد ديونها اليوم.

نقيس عبء ديون الشركة مقارنةً بقدرتها على تحقيق الأرباح من خلال قسمة صافي ديونها على أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، وحساب مدى سهولة تغطية أرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT) لنفقات فوائدها (تغطية الفوائد). بهذه الطريقة، نأخذ في الاعتبار كلاً من القيمة المطلقة للدين، بالإضافة إلى أسعار الفائدة المدفوعة عليه.

في حين أن نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لشركة United Natural Foods (4.0) تشير إلى أنها تستخدم بعض الديون، إلا أن تغطية فوائدها ضعيفة للغاية، حيث تبلغ 1.2، مما يشير إلى ارتفاع مستوى المديونية. يبدو أن الشركة تتكبد تكاليف إهلاك واستهلاك كبيرة، لذا ربما يكون عبء ديونها أكبر مما يبدو للوهلة الأولى، نظرًا لأن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تُعتبر مقياسًا سخيًا للأرباح. يبدو جليًا أن تكلفة الاقتراض تؤثر سلبًا على عوائد المساهمين مؤخرًا. الجانب الإيجابي هو أن United Natural Foods قد نمت أرباحها قبل الفوائد والضرائب بنسبة 128% العام الماضي، وهو أمرٌ مُغذيٌّ كمثالية الشباب. إذا استطاعت الشركة الاستمرار على هذا النهج، فستكون قادرة على التخلص من ديونها بسهولة نسبية. لا شك أننا نتعلم الكثير عن الديون من الميزانية العمومية. ولكن في النهاية، ستحدد ربحية الشركة المستقبلية ما إذا كانت United Natural Foods قادرة على تعزيز ميزانيتها العمومية بمرور الوقت. لذا، إذا كنت ترغب في معرفة آراء الخبراء، فقد تجد هذا التقرير المجاني حول توقعات أرباح المحللين مثيرًا للاهتمام.

أخيرًا، تحتاج الشركات إلى تدفق نقدي حر لسداد ديونها؛ فالأرباح المحاسبية لا تكفي. لذلك، نتحقق دائمًا من مقدار الأرباح قبل الفوائد والضرائب التي تُحوّل إلى تدفق نقدي حر. خلال السنوات الثلاث الماضية، حققت شركة يونايتد ناتشورال فودز تدفقًا نقديًا حرًا قويًا يعادل 68% من أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهو ما كنا نتوقعه تقريبًا. هذا التدفق النقدي الحر يعني أنها قادرة على تخفيض ديونها متى شاءت.

وجهة نظرنا

بصراحة، إن تغطية شركة يونايتد ناتشورال فودز لفوائدها وسجلها الحافل في إدارة إجمالي التزاماتها يجعلنا نشعر بعدم الارتياح تجاه مستويات ديونها. ولكن من الجانب المشرق، يُعد معدل نمو أرباحها قبل الفوائد والضرائب مؤشرًا جيدًا، ويجعلنا أكثر تفاؤلًا. بمجرد دراسة جميع العوامل المذكورة أعلاه، يبدو لنا أن ديون شركة يونايتد ناتشورال فودز تجعلها محفوفة بالمخاطر. بعض الناس يفضلون هذا النوع من المخاطر، لكننا ندرك المخاطر المحتملة، لذلك نفضل أن تكون ديونها أقل. عند تحليل مستويات الديون، تُعتبر الميزانية العمومية نقطة البداية البديهية. ومع ذلك، ليست جميع مخاطر الاستثمار تكمن في الميزانية العمومية - بل على العكس تمامًا.

في نهاية المطاف، قد يكون من الأسهل أحيانًا التركيز على الشركات التي لا تحتاج حتى إلى ديون. يمكن للقراء الآن الوصول إلى قائمة بأسهم النمو الخالية من الديون مجانًا تمامًا .

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت ذات طابع عام. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.