قد تبدأ شركات الوساطة والحفظ الأمريكية قريباً في فرض رسوم توزيع على مديري صناديق المؤشرات المتداولة، الأمر الذي قد يغير بشكل كبير مشهد التكلفة في صناعة صناديق المؤشرات المتداولة الأمريكية التي تبلغ قيمتها 13.5 تريليون دولار، وفقاً لمذكرة حديثة صادرة عن جي بي مورغان.

أفادت رويترز بأن هذا التطور يأتي بعد أكثر من عقد من التداول بدون عمولة، الأمر الذي أحدث اضطرابًا كبيرًا في مصادر الإيرادات التقليدية لشركات الوساطة. فقد اجتذبت شركات مثل روبن هود ماركتس (ناسداك: HOOD ) ملايين المستثمرين الأفراد بفضل انعدام عمولات التداول وتطبيقاتها سهلة الاستخدام على الهواتف المحمولة، مما أدى إلى انخفاض ملحوظ في أحجام التداول من الشركات التقليدية.

التداول بدون عمولة يؤثر على إيرادات شركات الوساطة

في محاولة للحفاظ على قدرتها التنافسية في السوق، خفضت شركات تقليدية مثل فيديليتي ناشونال فاينانشال (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: FNF ) وتشارلز شواب (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: SCHW ) عمولات تداول صناديق المؤشرات المتداولة إلى الصفر. ورغم أن هذه الخطوة ساعدتها على الاحتفاظ بعملائها، إلا أنها أثرت بشكل كبير على أرباحها النهائية، لا سيما مع قيام المستثمرين بتحويل أموالهم بأعداد كبيرة من صناديق الاستثمار المشتركة ذات التكلفة المرتفعة إلى صناديق المؤشرات المتداولة ذات التكلفة المنخفضة.

أوضح بنك جيه بي مورغان أن الوسطاء وأمناء الحفظ قد يلجؤون إلى رسوم التوزيع المفروضة على مصدري صناديق المؤشرات المتداولة للتعويض عن الإيرادات المفقودة بسبب كل من التداول بدون عمولة والاتجاه المتزايد بسرعة للابتعاد عن صناديق الاستثمار المشتركة.

يُقدّر البنك أن إجمالي رسوم إدارة صناديق المؤشرات المتداولة الأمريكية الحالية يبلغ حوالي 21 مليار دولار. وإذا استحوذ الوسطاء على ما بين 10% و20% من نسب مصاريف صناديق المؤشرات المتداولة، فسيتكبد القطاع تكاليف توزيع إضافية تتراوح بين 2 و4 مليارات دولار سنويًا.

وأوضح بنك جيه بي مورغان كذلك أن التغييرات المحتملة في قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات قد تسرع من عمليات المبادلة المعفاة من الضرائب بين صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق المؤشرات المتداولة.

الشركات الكبيرة المصدرة للأوراق المالية تتمتع بوضع أفضل من الشركات المتوسطة الحجم

من المتوقع أن يكون تأثير رسوم التوزيع متفاوتاً. قد تكون الشركات الكبيرة المصدرة للأوراق المالية، مثل بلاك روك ( المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: BLK ) وفانغارد ، التي تدير منتجات ضخمة ومنخفضة التكلفة مثل صندوق iShares Core S&P 500 ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: IVV ) وصندوق Vanguard Total Stock Market ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: VTI )، في وضع أفضل للتفاوض على التكاليف الإضافية أو تحملها نظراً لحجمها وهيمنتها على السوق.

مع ذلك، قد يواجه مديرو الصناديق متوسطة الحجم ضغوطاً أكبر. فشركة إنفيسكو المحدودة (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: IVZ )، التي تدير صندوق إنفيسكو كيو كيو كيو تراست (المدرج في بورصة ناسداك تحت الرمز: QQQ )، بالإضافة إلى شركتي فرانكلين وجانوس ، قد تشهد انخفاضاً في هوامش الربح، لا سيما بالنسبة لصناديق المؤشرات المتداولة المُدارة بنشاط أو ذات الطابع الموضوعي، حيث تخضع نسب المصاريف بالفعل للتدقيق.

ماذا يعني هذا لمستثمري صناديق المؤشرات المتداولة؟

• قد تتوقف نسب المصاريف عن الانخفاض بالنسبة لبعض صناديق المؤشرات المتداولة.
• قد تشعر صناديق المؤشرات المتداولة المتخصصة والنشطة بالضغط أولاً
• قد تظل صناديق المؤشرات المتداولة الكبيرة ذات المؤشرات الأساسية معزولة نسبياً

صورة: REDPIXEL.PL من Shutterstock