لقد عبر ديفيد إيبن عن الأمر بشكل جيد عندما قال: "التقلبات ليست من المخاطر التي نهتم بها. ما نهتم به هو تجنب الخسارة الدائمة لرأس المال". لذا قد يكون من الواضح أنك بحاجة إلى مراعاة الديون، عندما تفكر في مدى خطورة أي سهم معين، لأن الكثير من الديون يمكن أن يغرق الشركة. ومن المهم أن شركة كروجر ( NYSE:KR ) تحمل ديونًا. ولكن هل هذا الدين يثير قلق المساهمين؟

لماذا يحمل الدين المخاطر؟

وبشكل عام، لا يصبح الدين مشكلة حقيقية إلا عندما لا تتمكن الشركة من سداده بسهولة، سواء من خلال جمع رأس المال أو من خلال تدفقاتها النقدية الخاصة. وفي أسوأ السيناريوهات، قد تفلس الشركة إذا لم تتمكن من سداد ديونها. ومع ذلك، فإن الموقف الأكثر شيوعًا (ولكنه لا يزال مكلفًا) هو أن تضطر الشركة إلى تخفيف أسهم المساهمين بسعر رخيص للسهم لمجرد السيطرة على الدين. ومع ذلك، من خلال استبدال التخفيف، يمكن أن يكون الدين أداة جيدة للغاية للشركات التي تحتاج إلى رأس المال للاستثمار في النمو بمعدلات عائد عالية. أول شيء يجب فعله عند التفكير في مقدار الدين الذي تستخدمه الشركة هو النظر إلى النقد والديون معًا.

ما هو صافي ديون كروجر؟

كما ترى أدناه، في نهاية نوفمبر 2024، بلغت ديون كروجر 20.6 مليار دولار أمريكي، ارتفاعًا من 10.8 مليار دولار أمريكي قبل عام. انقر فوق الصورة لمزيد من التفاصيل. ومع ذلك، كان لديها أيضًا 13.4 مليار دولار أمريكي نقدًا، وبالتالي يبلغ صافي ديونها 7.22 مليار دولار أمريكي.

ما مدى قوة الميزانية العمومية لشركة كروجر؟

وتُظهِر أحدث بيانات الميزانية العمومية أن كروجر كانت لديها التزامات بقيمة 16.3 مليار دولار أميركي مستحقة خلال عام، والتزامات بقيمة 33.3 مليار دولار أميركي مستحقة بعد ذلك. وفي مقابل هذا، كان لديها 13.4 مليار دولار أميركي نقداً و2.19 مليار دولار أميركي مستحقة خلال 12 شهراً. وبالتالي فإن التزاماتها تفوق مجموع النقد والمستحقات (في الأمد القريب) بمقدار 34.0 مليار دولار أميركي.

إن هذا يشكل جبلاً من الاستدانة حتى بالمقارنة برأس مالها السوقي الهائل الذي يبلغ 44.7 مليار دولار أميركي. وإذا طالبها مقرضوها بتدعيم الميزانية العمومية، فمن المرجح أن يواجه المساهمون تخفيضاً حاداً في قيمتها.

نستخدم نسبتين رئيسيتين لإعلامنا بمستويات الدين نسبة إلى الأرباح. الأولى هي صافي الدين مقسومًا على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)، في حين أن الثانية هي عدد المرات التي تغطي فيها الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) نفقات الفائدة (أو تغطية الفائدة، باختصار). وبالتالي فإننا نأخذ في الاعتبار الدين نسبة إلى الأرباح مع وبدون نفقات الاستهلاك والإطفاء.

إن صافي ديون كروجر لا يتجاوز 0.89 مرة من أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. كما يغطي صافي أرباحها قبل الفوائد والضرائب نفقات الفائدة بما يصل إلى 12.3 مرة. لذا، يمكننا أن نقول إن ديونها لا تهدد الشركة أكثر من تهديد الفأر للفيل. والخبر السار هو أن كروجر زادت أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 3.8% على مدى اثني عشر شهراً، وهو ما من شأنه أن يخفف من أي مخاوف بشأن سداد الديون. وعند تحليل مستويات الديون، فإن الميزانية العمومية هي نقطة البداية الواضحة. ولكن في نهاية المطاف فإن الربحية المستقبلية للشركة سوف تقرر ما إذا كانت كروجر قادرة على تعزيز ميزانيتها العمومية بمرور الوقت.

أخيرًا، في حين قد يعشق محصل الضرائب أرباح المحاسبة، فإن المقرضين لا يقبلون إلا النقود السائلة. لذا فإن الأمر يستحق التحقق من مقدار الأرباح قبل الفوائد والضرائب المدعومة بالتدفقات النقدية الحرة. بالنظر إلى السنوات الثلاث الأخيرة، سجلت كروجر تدفقات نقدية حرة بلغت 45% من أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهو أضعف مما كنا نتوقع. ويجعل هذا التحويل النقدي الضعيف من الصعب التعامل مع الديون.

وجهة نظرنا

عندما يتعلق الأمر بالميزانية العمومية، فإن الجانب الإيجابي البارز لشركة كروجر هو أنها تبدو قادرة على تغطية نفقات الفائدة بأرباحها قبل الفوائد والضرائب بثقة. لكن العوامل الأخرى التي ذكرناها أعلاه لم تكن مشجعة للغاية. على سبيل المثال، يبدو أنها تواجه بعض الصعوبات في التعامل مع إجمالي التزاماتها. عندما نأخذ في الاعتبار جميع العوامل المذكورة أعلاه، نشعر ببعض الحذر بشأن استخدام كروجر للديون. في حين ندرك أن الديون يمكن أن تعزز العائدات على حقوق الملكية، فإننا نقترح على المساهمين مراقبة مستويات ديونها عن كثب، خشية أن تزيد. عند تحليل مستويات الديون، فإن الميزانية العمومية هي المكان الواضح للبدء. لكن في نهاية المطاف، يمكن لكل شركة احتواء المخاطر الموجودة خارج الميزانية العمومية.

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.