تتوقع الشركة المصنعة للمكون الرئيسي المستخدم في صناعة بطاريات السيارات الكهربائية الإبلاغ عن خسارة أسوأ من المتوقع في النصف الأول من عام 2025، مع عدم وجود نهاية في الأفق حيث تظل الأسعار منخفضة.

النقاط الرئيسية:

• ارتفعت خسائر شركة جانفينج ليثيوم الصافية، باستثناء البنود غير المتكررة، في النصف الأول من عام 2025 مقارنة بالعام السابق
• يعاني منتج المكون الرئيسي المستخدم في صنع بطاريات السيارات الكهربائية ومعدات تخزين الطاقة مع استمرار أسعار الليثيوم في التحليق بالقرب من مستويات التكلفة

إن الارتفاع الطفيف في أسعار كربونات الليثيوم المستخدمة في البطاريات منذ منتصف يونيو/حزيران لا يقدم الكثير من العزاء لمنتجي الليثيوم المحاصرين في الصين.

بعد انهياره في عام 2023، لم يشهد سعر الليثيوم، الذي كان يُشاد به ذات يوم باعتباره "النفط الأبيض" لثورة الطاقة الجديدة، وصول ربيع جديد في عام 2025. وقد عكست شركة جانفينج ليثيوم جروب المحدودة (1772.HK؛ 002460.SZ) العملاقة في مجال الصناعة المشاكل المستمرة التي تواجهها الصناعة بتحذيرها بشأن الأرباح.   أعلنت شركة هواوي في وقت سابق من هذا الشهر أنها ستسجل خسارة صافية تتراوح بين 300 مليون يوان (41.76 مليون دولار) و550 مليون يوان للنصف الأول من عام 2025، وهو ما يمثل تحسنا يتراوح بين 27.6% و60.5% مقارنة بخسارتها البالغة 760 مليون يوان في النصف الأول من عام 2024.

ومع ذلك، فإن الخسارة المتوقعة للشركة والتي تتراوح بين 500 مليون و950 مليون يوان في النصف الأول من عام 2025، والتي تستبعد البنود غير المتكررة، أكبر بكثير من خسارة 160 مليون يوان التي أبلغت عنها على هذا الأساس في الفترة المقابلة من العام الماضي.

يُعزى انخفاض صافي الخسارة الإجمالية بشكل كبير إلى مكاسب استثمارية، ولا علاقة له بأعمال غانفنغ الأساسية في تعدين وإنتاج الليثيوم. وأوضحت الشركة أن هذه المكاسب نتجت عن بيع شركتها التابعة "شينزين ييتشو لتكنولوجيا الطاقة" بعض مشاريع محطات توليد الطاقة لتخزين الطاقة، بالإضافة إلى بيع بعض حصصها في شركات أخرى.

وفيما يتعلق بتدهور أداء أعمال التعدين الأساسية، أوضحت جانفينج أنه في حين نما حجم مبيعاتها بالتزامن مع نمو القدرة لقطاع البطاريات، فإن انخفاض أسعار أملاح الليثيوم ومنتجات بطاريات الليثيوم لا يزال يسحب الربحية الإجمالية للشركة.

في هذه الأثناء، قالت شركة تيانكي ليثيوم المنافسة (9696.HK)، في توقعاتها المماثلة للنتائج المؤقتة ، إنها تتوقع الإبلاغ عن صافي ربح يتراوح من الصفر إلى 155 مليون يوان للنصف الأول من عام 2025، والعودة إلى الربحية بعد تسجيل خسارة كبيرة بلغت 5.21 مليار يوان في العام السابق.

رغم أن توقعات تيانكي تبدو متفائلة للقطاع للوهلة الأولى، إلا أنه من المتوقع أن يكون ربحها التشغيلي، باستثناء البنود غير المتكررة، أقل بكثير، ويتراوح بين الصفر و89 مليون يوان. وعزت تيانكي عودة الربحية إلى عوامل خارج نطاق أعمالها الأساسية في الليثيوم، مستشهدةً بمكاسب صرف العملات الأجنبية وعوائد استثمارات شركتها الشريكة SQM. وبدون هذه العوامل، ربما لا تزال الشركة تعاني من صعوبات في تحقيق الربحية.

باختصار، لا تزال الشركتان تكافحان من أجل تحقيق الربحية، حتى مع عملهما الجاد للسيطرة على التكاليف وإجراء استثمارات استراتيجية يمكن أن تعيدهما في نهاية المطاف إلى أيام مجدهما السابقة من الأرباح الضخمة والمستدامة.

أساسيات ضعيفة

وفقًا لسوق شنغهاي للمعادن، بلغ متوسط سعر كربونات الليثيوم الصينية المستخدمة في البطاريات 64,950 يوانًا للطن في منتصف يوليو، بانخفاض قدره 17.6% عن 78,800 يوان في بداية العام. ويُعتبر هذا الانخفاض أشد وطأة مقارنةً بسعر 580,000 يوان للطن في نهاية عام 2022، بانخفاض يقارب 90% عن ذروته.

يُعدّ فائض العرض السبب الرئيسي وراء انخفاض الأسعار. على مدار العامين الماضيين، بدأت مشاريع تعدين الليثيوم واسعة النطاق الإنتاج في التبت وسيتشوان في الصين، وكذلك في الخارج في أمريكا الجنوبية وأستراليا، مما أدى إلى زيادة كبيرة في العرض. إلا أن الطلب على الليثيوم في المراحل اللاحقة لم يواكب هذا النمو. وبينما تستمر مبيعات السيارات الكهربائية في النمو، يتباطأ معدل النمو بعد عدة سنوات من المكاسب القوية. ومن المتوقع أن يعوض الطلب من قطاع تخزين الطاقة بعض الركود، وإن لم ينطلق بعد، مما يؤدي إلى نقص الدعم الأساسي لأسعار الليثيوم.

وعلى هذه الخلفية، بدأ العديد من منتجي ملح الليثيوم الصغار والمتوسطين في إيقاف عملياتهم أو خفض الإنتاج، مما أدى إلى حصار الصناعة في مرحلة مؤلمة من خفض المخزون وإغلاق الطاقة الإنتاجية.

تقترب أسعار كربونات الليثيوم الفورية الحالية من الحد الأدنى للتكلفة بالنسبة للعديد من المنتجين الصينيين الصغار والمتوسطين، مما قد يؤدي إلى خسارة كل كيلوغرام منتج دونه. ووفقًا لتقديرات سيتيك سيكيوريتيز وغولدمان ساكس، تتراوح تكاليف إنتاج معظم منتجي ملح الليثيوم الصينيين بين 50 ألف و60 ألف يوان للطن. وقد أدت الأسعار الحالية إلى تآكل هوامش الربح للجميع، مما أجبر الموردين ذوي التكاليف المرتفعة نسبيًا على الاستغناء عن خدماتهم.

يتوقع بنك جولدمان ساكس مزيدًا من الانخفاضات في الأسعار، مما قد يدفع كربونات الليثيوم إلى مستوى يُجبر فيه الموردون ذوو التكلفة المرتفعة على الانسحاب بشكل متزايد، مما يُمهّد الطريق لانتعاش محتمل في وقت مبكر من العام المقبل. ومع ذلك، يُحذّر بنك مورغان ستانلي من أنه في غياب طلب قوي على إعادة التخزين من أسواق السيارات الكهربائية وتخزين الطاقة في المراحل النهائية، قد تبقى أسعار الليثيوم ضمن النطاق الحالي. ويتوقع أن يظل متوسط السعر أقل من 100,000 يوان للطن العام المقبل، مُشيرًا إلى أنه لا يتوقع أي تحسن كبير لمدة عام على الأقل.

انتعاش سعر السهم

انخفضت أسهم شركة جانفينج ليثيوم بأكثر من 7% لتصل إلى 24 دولارًا هونج كونجًا خلال يومي التداول التاليين لإصدار تحذير الأرباح، مما يشير إلى أن المستثمرين ربما فوجئوا بالانخفاض الكبير في الأرباح. ورغم أن الأسهم لا تزال مرتفعة بنسبة 19.7% منذ بداية العام، إلا أنها لا تزال أقل بأكثر من 80% من ذروتها المسجلة في سبتمبر 2021.

لا يزال التفاؤل طويل الأمد بشأن انتعاش محتمل يجذب انتباه المستثمرين. فقد انتعشت أسهم جانفينج من حوالي 19 دولارًا هونغ كونغيًا في بداية هذا العام إلى ما يقرب من 26 دولارًا هونغ كونغيًا بحلول منتصف يوليو، مقتربة من أعلى مستوى لها في 52 أسبوعًا. ويعود هذا الارتفاع بشكل رئيسي إلى الآمال في أن أسعار الليثيوم ربما تكون قد وصلت إلى أدنى مستوياتها، وأن الدعم السياسي القوي للسيارات الكهربائية وتخزين الطاقة قد يساعد في رفع الطلب. ومع ذلك، لا تزال بنوك الاستثمار متشككة في استدامة هذا الانتعاش.

أشار مورغان ستانلي إلى أن النمو المخطط لإنتاج الليثيوم في الصين لشهر يوليو لا يزال يفوق نمو الطلب. وأضاف البنك أنه في حال عدم تحسن ميزان العرض والطلب، فإن أي انتعاش في أسعار الليثيوم قد لا يكون مستدامًا. ويتوقع أن تظل شركة غانفنغ تحت الضغط في الربع الثالث، محافظًا على توصيته الاستثمارية بـ"الوزن المنخفض" مع سعر مستهدف يبلغ 14.30 دولار هونغ كونغي. كما أصدر بنك يو بي إس تقريرًا أشار فيه إلى أن خسائر غانفنغ كانت أسوأ من توقعات السوق، وأعطى الشركة توصية "بيع" مع سعر مستهدف يبلغ 18.10 دولار هونغ كونغي.

رغم انتعاش أسعار الليثيوم في الأسابيع الأخيرة، من المرجح أن تستمر التحديات الأساسية المتمثلة في فائض العرض وتباطؤ الطلب، ومن السابق لأوانه التنبؤ بحدوث تحول دوري في القطاع. يُتداول سهم جانفينج حاليًا بنسبة سعر إلى مبيعات تبلغ حوالي 2.59 مرة، أي أقل من نسبة تيانكي البالغة 3.5 مرة، مما يعكس استمرار شكوك السوق بشأن ربحية جانفينج وآفاق نموها.

إذا لم تحقق أسعار الليثيوم انتعاشًا مستدامًا، فقد تستمر الشركة في تكبد المزيد من الخسائر. ولكن بالنسبة لمن لديهم رؤية بعيدة المدى للطلب الجديد على الطاقة واحتمال انتعاش أسعار الليثيوم خلال العام أو العامين المقبلين، قد يوفر التقييم الحالي لشركة جانفينج بعض فرص التحسن.

إخلاء مسؤولية بنزينجا: هذه المقالة من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. لا تعكس هذه المقالة تقارير بنزينجا، ولم تُحرَّر من حيث المحتوى أو الدقة.