إذا كان أي شخص يحتاج إلى أي دليل على كيفية تغير مشهد الاستثمار نتيجة لعدد قليل من شركات التكنولوجيا على مدى العقد الماضي، فما عليك سوى إلقاء نظرة على أكبر صندوق للثروة السيادية في العالم (SWF) .

وتتخذ صناديق الثروة السيادية عادة نهجاً استثمارياً أكثر تحفظاً، أشبه بصناديق التقاعد، لأنها تمثل ثروة التاج وليس مجرد "أموال الآخرين". إدارة الاستثمار في بنك Norges ( NBIM ) لا تختلف - أو لم تكن كذلك في الماضي.

لكن الأمور تغيرت في العامين الماضيين.

لقد شهدنا جميعًا صعود أسهم الشركات الكبرى. لقد ركبت أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى موجة الاهتمام بتطوير الذكاء الاصطناعي لتصبح شركات تقدر قيمتها بمئات المليارات من الدولارات - وفي بعض الحالات تريليونات الدولارات.

أصبحت أصول الطيف الأكثر خطورة هذه أساس الاستثمار في NBIM في العامين الماضيين. دعونا نلقي نظرة على كيف تغيرت الأمور خلال العقد الماضي.

NBIM في عام 2014

قبل عقد من الزمن، كانت قيمة بنك الاستثمار الوطني تبلغ 1.08 تريليون دولار واتبع نهجا أكثر تحفظا في الاستثمار.

في عام 2014، خصص الصندوق النرويجي 665.3 مليار دولار لأسواق الأسهم، أو 61.8% من إجمالي استثماراته، في حين تم تخصيص 36.5% من الاستثمارات للسندات - معظمها السندات الحكومية للولايات المتحدة واليابان وألمانيا والمملكة المتحدة. وتوزعت بقية ممتلكاتها في مختلف المشاريع العقارية والبنية التحتية.

ضمن محفظتها للأسهم، كانت أكبر خمس ممتلكات لها هي:

1. نستله SA (OTC: NSRGF )، عملاق الأغذية السويسري.
2. Novartis AG (NYSE: NVS )، شركة الأدوية السويسرية العملاقة، كانت في ذلك الوقت أكبر شركة تصنيع أدوية في العالم من حيث القيمة السوقية.
3. Apple Inc (NASDAQ: AAPL )، تم إطلاق طراز iPhone 6 للتو.
4. رويال داتش شل - الآن فقط شل (NYSE: SHEL ) شركة النفط العملاقة ومقرها المملكة المتحدة.
5. شركة BlackRock (رمزها في بورصة نيويورك: BLK ) هي أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم.

وتمثل هذه الشركات قيمة قوية. عوائد أرباح جيدة، من الشركات الموثوقة. نهج استثماري مدروس ومحافظ لمدير الثروات الذي مر مؤخرًا بالأزمة المالية 2008-2009 وكان لا يزال غارقًا في أزمة الديون السيادية في منطقة اليورو.

اقرأ أيضًا: يستحق سهم AMD عائدًا بنسبة 27٪ إذا استعاد أعلى المستويات القياسية الأخيرة

NBIM في عام 2024

انظر الآن إلى عام 2024. على الرغم من أسعار الفائدة المرتفعة، وتصاعد التوترات الجيوسياسية العالمية، واستمرار المخاوف من الركود ــ ولكن انحسارها، والشكوك حول فقاعة سوق الأوراق المالية، وتقييمات التكنولوجيا الفائقة، فقد تغير المشهد بشكل كبير. حتى بالنسبة لمؤسسة محافظة مثل صندوق الثروة السيادية النرويجي.

تبلغ قيمتها الآن ما يقرب من 1.4 تريليون دولار، و70.5% من ممتلكاتها هي في الأسهم، مع 27.1% فقط في الدخل الثابت.

وإلى جانب تخصيصها الأعلى لأسواق الأسهم، فقد قامت أيضاً برفع المخاطر على أكبر خمس ممتلكات لديها. وفي عام 2014، خصصت 8.02 مليار دولار لشركة نستله القابضة، وما يزيد قليلاً عن 6 مليارات دولار لشركة نوفارتيس الثانية.

في عام 2024، أصبحت أعلى ممتلكاتها مألوفة للغاية، لكن مخصصاتها أعلى بكثير:

1. أبل – ممتلكات بقيمة 33 مليار دولار
2. شركة مايكروسوفت (NASDAQ: MSFT ) بقيمة 31 مليار دولار
3. شركة ألفابت (NASDAQ: GOOGL ) بقيمة 16 مليار دولار
4. Amazon.com Inc (NASDAQ: AMZN ) 14 مليار دولار
5. شركة إنفيديا (NASDAQ: NVDA ) بقيمة 12 مليار دولار

صناديق الثروة تتحمل مخاطر أكبر لتحقيق عوائد أكبر

وعلى هذا فقد أصبح حتى أكبر صناديق الثروة السيادية في العالم مستثمراً في "العظماء السبعة" . وبالنظر إلى حجم العائدات التي حققتها هذه الشركات العملاقة في مجال التكنولوجيا أو ما يقرب من ذلك خلال العام الماضي، فمن الصعب ألا يكون الأمر كذلك.

ويقول صندوق الثروة السيادية النرويجي إنه يستثمر في حوالي 9000 شركة على مستوى العالم، ولكن بالنظر إلى أن أكبر خمسة استثمارات في الأسهم تمثل ما يقرب من 13٪ من إجمالي مخصصات الأسهم البالغة 822 مليار دولار، فإن الباقي موزع بشكل ضئيل للغاية.

وهكذا، على الرغم من أنها تدعي أن استثماراتها موزعة على "الاستحواذ على خلق القيمة العالمية وتنويع المخاطر قدر الإمكان"، إلا أنها تخوض مخاطر أكبر من أي وقت مضى مع تعرضها لـ 13% من أسهمها في قطاع سوق واسع واحد في سوق واحد. مؤشر الأسهم في الشركات الموجودة في بلد واحد.

في حين أنه من المؤكد أنه جاء جيدًا على جانب خلق القيمة في المعادلة المذكورة أعلاه، فإن خطر أن يؤدي الانكماش المفاجئ في السوق إلى مسح عدة مليارات من ممتلكات الصندوق هو خطر حقيقي للغاية.

ومع ذلك، من الصعب التنبؤ بما سيقود هذا الانكماش في السوق في الوقت الحالي، حيث تبدو الأرباح والتوجيهات لجزء كبير من قطاع التكنولوجيا الأمريكي جيدة، وتتصدر التوقعات الحالية بهبوط هادئ أو لا للاقتصاد الأمريكي. فقط احترس من التطورات الجيوسياسية.

اقرأ الآن: صانعو المركبات الكهربائية يهتفون بخطة بايدن المثيرة: UAW تطالب بحماية الوظائف