على الرغم من تقديم تقرير أرباح قوي للربع الثاني تجاوز توقعات المحللين ورفع التوجيه للعام بأكمله، انخفض سهم Netflix (NASDAQ: NFLX ) بأكثر من 5٪ يوم الجمعة، مما ترك المستثمرين يزنون البيانات المالية القوية مقابل المخاوف الأساسية.

أعلنت الشركة عن إيرادات الربع الثاني بقيمة 11.08 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 16% على أساس سنوي. وتجاوز إجمالي الإيرادات توقعات المحللين البالغة 11.04 مليار دولار أمريكي.

أعلنت الشركة عن أرباح للسهم الواحد في الربع الثاني بلغت 7.19 دولارًا أمريكيًا، متجاوزةً بذلك توقعات المحللين البالغة 7.06 دولارًا أمريكيًا. وبلغت هوامش الربح التشغيلية خلال الربع 34%، متجاوزةً بذلك توقعات الشركة.

اقرأ أيضًا: قيمة نتفليكس تبلغ نصف تريليون دولار، وتوقع أحد المحللين أن تصل قيمتها إلى تريليون دولار

وعزت شركة Netflix زيادة عدد الأعضاء وارتفاع الأسعار وزيادة إيرادات الإعلانات إلى المساعدة في تعزيز الإيرادات وهامش التشغيل.

تتوقع نتفليكس تحقيق إيرادات في الربع الثالث بقيمة 11.526 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 17% على أساس سنوي، وأرباح للسهم الواحد بقيمة 6.87 دولار أمريكي. ويتجاوز كلا الرقمين تقديرات وول ستريت.

كما رفعت الشركة توقعاتها لإيرادات العام بأكمله إلى ما بين 44.8 مليار دولار و45.2 مليار دولار، ارتفاعًا من توقعاتها السابقة التي تراوحت بين 43.5 مليار دولار و44.5 مليار دولار. وتتوقع نتفليكس تحقيق هوامش ربح تشغيلية بنسبة 29.5% للعام بأكمله.

محللو وول ستريت يدلون بآرائهم

في أعقاب الإفصاحات المالية الأخيرة لشركة Netflix، أصدر العديد من المحللين البارزين في وول ستريت تصنيفات محدثة وتوقعات أسعار لشركة البث.

حافظ بارتون كروكيت من روزنبلات على توصيته بالشراء ، رافعًا توقعاته للسعر من 1,514 دولارًا إلى 1,515 دولارًا. وبالمثل، أكدت لورا مارتن من نيدهام توصيتها بالشراء مع توقعات بسعر 1,500 دولار.

من ناحية أخرى، أبقى دوغ أنموث من جي بي مورغان على توصيته الحيادية، لكنه رفع توقعاته لسعر السهم من 1230 دولارًا إلى 1300 دولار. وأخيرًا، أكدت جيسيكا ريف إيرليتش، محللة بنك أوف أمريكا للأوراق المالية ، توصيتها بالشراء، وحددت سعر السهم المتوقع عند 1490 دولارًا.

موقف روزنبلات الصعودي

استجابت شركة كروكيت بشكل إيجابي لنتائج نيتفليكس للربع الثاني من عام 2025 ورفعت التوجيهات، مسلطة الضوء على الأداء المالي الثابت والتفاؤل للنصف الثاني من العام على الرغم من اتجاهات المشاركة المختلطة.

أشار المحلل إلى أن إيرادات نتفليكس الفصلية تجاوزت التوقعات بمقدار 44 مليون دولار أمريكي بفضل تقلبات أسعار صرف العملات. وأضاف أن النمو الثابت في أسعار صرف العملات بنسبة 17% يتوافق مع التوقعات، حيث ساهم نمو المشتركين والإعلانات والأسعار في دفع الإيرادات. وأشار كروكيت إلى أن الدخل التشغيلي ارتفع بنسبة 45% على أساس سنوي، متجاوزًا التوقعات بمقدار 100 مليون دولار أمريكي بفضل التوسع الكبير في هامش الربح.

في حين أن نتفليكس لم تعد تُعلن عن أعداد المشتركين، أشار المحلل إلى بيانات مشاركة متباينة. وأشار إلى أن إجمالي ساعات البث ارتفع بنسبة 1% فقط على أساس سنوي في النصف الأول من عام 2025، بانخفاض عن 4.5% في النصف الثاني من عام 2024، مما يثير تساؤلات حول ادعاء نتفليكس السعي وراء 80% المتبقية من وقت مشاهدة التلفزيون العالمي.

ومع ذلك، يتوقع كروكيت أن يتحسن التفاعل في النصف الثاني من عام 2025، مع انتهاء شهر يونيو بقوة بسبب Squid Game 3. ومن المرجح أن تؤدي الإصدارات المتوقعة مثل Stranger Things وWenday وKnives Out 3 وHappy Gilmore 2 وألعاب NFL في عيد الميلاد إلى تعزيز المشاهدين، وفقًا للمحلل.

أشار كروكيت إلى أن نتفليكس رفعت توقعاتها لإيرادات السنة المالية 2025، مما يعكس هذا التفاؤل. كما رفعت توقعات هامش التشغيل إلى 30% (من 29%)، ورفعت توقعات التدفق النقدي الحر. وأشار المحلل إلى أن مضاعفة إيرادات الإعلانات على أساس سنوي تُعدّ عاملاً رئيسياً آخر.

مديح نيدهام الحذر

أشاد مارتن بشكل كبير بنتائج نتفليكس الفصلية القوية وتوجيهاتها المتفائلة، لكنه أبدى مخاوفه بشأن اتجاهات التفاعل، واستراتيجيات الرياضة، ورهانات المحتوى، مما أدى إلى تباطؤ في أداء السهم بعد ساعات العمل. وأشار المحلل إلى ضعف نمو التفاعل خلال الربع، حيث بدا إجمالي وقت المشاهدة ثابتًا أو متناقصًا لكل مستخدم.

وصفت نمو التفاعل في الربع الثاني من عام ٢٠٢٥ بأنه ضعيف، مما يعني انخفاضًا سنويًا على أساس الفرد. وأكدت أن تحسين التفاعل أمر بالغ الأهمية لتعزيز قوة التسعير، لا سيما وأن نتفليكس لم تعد تُعلن عن أعداد المشتركين أو متوسط الإيرادات لكل مستخدم.

أثار سعي نتفليكس للشراكة مع منشئي محتوى يوتيوب ومُنشئي البودكاست إعجاب مارتن، التي أشارت إلى أنها تحوّل استراتيجي للحفاظ على القدرة التنافسية مع منظومة محتوى يوتيوب. وأشارت المحللة إلى صفقة TF1 في فرنسا كمثالٍ عمليٍّ على استقطاب محتوى محليّ واسع النطاق وبتكلفة منخفضة. وأشارت إلى تفاؤل نتفليكس بأدوات GenAI، التي ستُحسّن جودة المحتوى، واكتشاف المحتوى، واستهداف الإعلانات.

وقد أثار موقف الشركة الرافض للأحداث الرياضية الحية الدهشة، وتساءل مارتن عن القرار نظرًا للتأثير المؤكد للرياضة على المشاركة والاحتفاظ بالمشتركين في مجال البث الأوسع.

وفيما يتعلق بتجربة المستخدم، رحب المحلل بالإصلاح الذي طال انتظاره لواجهة المستخدم/تجربة المستخدم، مشيرًا إلى جهود Netflix لتحديث التنقل ليعكس عروضها الموسعة، مثل ألعاب الفيديو والعروض الحية.

ورغم قوتها المالية، أكدت نتفليكس أنها لا تخطط للاستحواذ على شبكات إعلامية تقليدية، مفضلة إعادة الأموال إلى المساهمين، وهي الخطوة التي أشار إليها مارتن باعتبارها علامة على الانضباط المالي.

وبينما تخطط Netflix لزيادة الاستثمار في ألعاب الفيديو استنادًا إلى مقاييس الاحتفاظ بالمشتركين، أشار المحلل إلى أن التبني المبكر كان أقل من التوقعات.

وجهة نظر محايدة من جي بي مورجان

اعتبر أنموث نتائج نتفليكس الفصلية وتوقعاتها السنوية قوية، مما يعكس أداءً قويًا في مجالات المحتوى والإعلانات وتحقيق الربح. مع ذلك، انخفض سعر السهم بعد ساعات التداول، إذ كانت التوقعات مرتفعة بالفعل.

في حين ارتفع معدل التفاعل بنسبة 1% فقط في النصف الأول من عام 2025، يتوقع المحلل ارتفاعًا ملحوظًا في النصف الثاني مع عودة عناوين رئيسية مثل Squid Game الموسم الثالث، وStranger Things الموسم الخامس، وWenday الموسم الثاني. وأشار إلى أن هذه القائمة قد تفتح الباب أمام تفاعل أقوى لكل مستخدم وقوة تسعير أكبر.

وأكد أنموث أن نتفليكس في وضع جيد لتصبح شركة رائدة في مجال التلفزيون العالمي من خلال التوسع في قطاعات مثل البث المباشر والرسوم المتحركة، مع تعزيز التنسيقات النصية وغير النصية.

كما سلّط المحلل الضوء على نمو أعمال الإعلانات في نتفليكس. ومن المرجح أن تتضاعف إيرادات الإعلانات في عام 2025 لتصل إلى 2.9 مليار دولار، مدفوعةً بتوسيع شراكات مزودي خدمات الإعلانات الخارجية (مثل جوجل وياهو وXandr) وإطلاق حزمة إعلانات نتفليكس والتنسيقات التفاعلية.

بينما لا يزال الإعلان يلحق بقاعدة مستخدمي نتفليكس، أشار أنموث إلى تحسن في تحقيق الربح من الإعلانات. وقال إنهم يتوقعون أن يصل عدد مشتركي الإعلانات إلى 60 مليونًا بنهاية العام، أي ما يزيد عن 130 مليون مستخدم نشط شهريًا.

وعلى الرغم من التوجيهات القوية والنبرة الصعودية، إلا أنه ظل حذراً في الأمد القريب، حيث تم بالفعل تسعير توقعات الجانب الشرائي.

استمرار تفاؤل بنك أوف أمريكا للأوراق المالية

وتفاعلت إيرليتش بشكل إيجابي مع نتائج نيتفليكس الفصلية لعام 2025 ورفعت التوجيهات، مما عزز موقفها الصعودي بشأن السهم مع الاعتراف بأن توقعات المستثمرين العالية ربما تكون قد خففت من استجابة السوق الفورية.

أشادت المحللة بأداء نتفليكس القوي في الربع الثالث، مدفوعًا بارتفاع عدد المشتركين، وارتفاع الأسعار، وإيرادات الإعلانات. وأشارت إلى قوة إقليمية واسعة النطاق، حيث حققت جميع الأسواق مكاسب في الإيرادات بأرقام مزدوجة دون تأثير على أسعار الصرف. ورفعت نتفليكس توقعاتها لإيرادات العام 2025، مشيرةً إلى اتجاهات إيجابية في سوق العملات، وزيادة في أعداد المشتركين، وزخم في الإعلانات.

وبينما ارتفعت أسهم نيتفليكس بأكثر من 40% منذ بداية العام وتتداول الآن عند مستوى يقارب 40 ضعف الأرباح المتوقعة، أشار إيرليتش إلى أن الشركة لا تزال في وضع جيد لمواصلة الأداء المتفوق، بدعم من علامة تجارية قوية ونطاق عالمي وفرص إعلانية ومحتوى مباشر متزايدة.

لماذا انخفض السهم: توقعات المستثمرين ومخاوف المشاركة

يُعزى الانخفاض المفاجئ في سهم نتفليكس، رغم قوة أدائها المالي، إلى حد كبير إلى ارتفاع توقعات المستثمرين. ورغم أن أداء الشركة كان ممتازًا، إلا أن بعض المحللين والمستثمرين ربما كانوا يأملون في توقعات أكثر تفاؤلًا، لا سيما في ظل الارتفاع الكبير في قيمة السهم منذ بداية العام (أكثر من 40%).

لعبت المخاوف بشأن اتجاهات التفاعل، وتحديدًا الزيادة الطفيفة بنسبة 1% على أساس سنوي في إجمالي ساعات البث في النصف الأول من عام 2025، دورًا في ذلك. إضافةً إلى ذلك، ربما ساهم تحذير الشركة من انخفاض هوامش التشغيل في النصف الثاني من عام 2025، نتيجةً لزيادة استهلاك المحتوى وتكاليف المبيعات والتسويق لقائمة أكبر من المحتوى، في حذر المستثمرين.

حركة السعر: انخفض سهم NFLX بنسبة 4.64% إلى 1,215.18 دولارًا عند آخر فحص يوم الجمعة.

اقرأ التالي:

• شركة Comcast ترفع أسعار Peacock مرة أخرى: هل ستدفع 11 دولارًا شهريًا مقابل الإعلانات؟

الصورة عبر Shutterstock