انخفضت أسهم شركة Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA ) بأكثر من 6% في تعاملات صباح الأربعاء في نيويورك بعد أن هزت القيود الجديدة التي فرضتها الولايات المتحدة على تصدير رقائق الذكاء الاصطناعي إلى الصين السوق، إلا أن بعض المحللين في وول ستريت يرون أن هذا التراجع فرصة نادرة للشراء.

وفي مذكرة تمت مشاركتها يوم الأربعاء، قال المحلل في بنك أوف أميركا ، فيفيك آريا، إن القيود الأخيرة التي فرضتها الصين على شريحة المياه، على الرغم من أنها غير مرحب بها، كانت متوقعة إلى حد كبير ولا تشكل سوى "خطر يمكن التحكم فيه" على توقعات مبيعات إنفيديا.

كرر البنك الاستثماري موقفه الصعودي بشأن Nvidia، مع الحفاظ على تصنيف الشراء وسعر مستهدف 160 دولارًا، مما يعني ارتفاعًا بنسبة 42.6٪ عن إغلاق يوم الثلاثاء عند 112.20 دولارًا.

وعلى الرغم من رسوم بقيمة 5.5 مليار دولار وقواعد التصدير الأمريكية الأكثر صرامة، تعتقد آريا أن خندق الذكاء الاصطناعي العميق للشركة ودورة المنتج الجديدة يمكن أن يعوضان الألم قصير الأمد.

لماذا تتكبد شركة Nvidia خسائر بقيمة 5.5 مليار دولار؟

كشفت شركة إنفيديا بعد إغلاق يوم الثلاثاء أنها ستسجل رسومًا بقيمة 5.5 مليار دولار في الربع الأول تتعلق بالمخزون والتزامات الشراء والاحتياطيات بعد متطلبات جديدة للحكومة الأمريكية.

وتفرض السياسة الحصول على ترخيص لشحن الماء ورقائق الذكاء الاصطناعي المكافئة إلى الصين والدول الخاضعة لحظر الأسلحة.

برزت شريحة H20، وهي نسخة متخصصة من أجهزة الذكاء الاصطناعي القوية من إنفيديا، والمُصممة لتجاوز قواعد التصدير السابقة، كجزء أساسي من استراتيجية مبيعاتها في الصين. ومع ذلك، مع تضييق إدارة ترامب للثغرات، أصبحت هذه المبيعات في خطر.

وقال آريا إن الرسوم تعكس على الأرجح "احتمالًا كبيرًا لتقييد المياه" و"احتمالًا منخفضًا لإصدار تراخيص مستقبلية"، مما يشير إلى أن إنفيديا قد حددت السعر في أسوأ السيناريوهات.

كم يمكن أن تخسر شركة Nvidia؟

وتشير تقديرات بنك أوف أميركا إلى أن حظر المياه قد يؤدي إلى انخفاض يمكن التحكم فيه في المبيعات بنسبة تتراوح بين 5% و8% وانخفاض في الأرباح التقديرية للسهم بنسبة تتراوح بين 6% و10% في السنة المالية 2026 (التقويم 2025).

ويستند هذا إلى افتراضات مفادها أن مبيعات المياه تشكل نحو 6% إلى 10% من إيرادات إنفيديا في الصين، والتي تمثل بدورها نحو 14% من إجمالي مبيعات الشركة.

ولم تكشف شركة إنفيديا عن أرقام دقيقة لـ H20، لكن نموذج آريا يتوقع مبيعات بقيمة 12 مليار دولار من الشريحة للسنة المالية 2026 - وهو ما يفوق بكثير الإجماع البالغ 8 مليارات دولار من منصة البيانات Visible Alpha.

وفي حين أن خسارة الإيرادات كبيرة، أشارت آريا إلى تعويضات إيجابية، بما في ذلك تسريع الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة وتسعير قوي لشرائح GB300 Blackwell Ultra من الجيل التالي من Nvidia، والتي من المتوقع إطلاقها في النصف الثاني من عام 2025.

هل السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية؟

رغم تزايد المخاطر الجيوسياسية، بدأت أسهم إنفيديا بالفعل في احتساب جزء كبير من الضرر. ووفقًا لأريا، يُتداول السهم الآن عند حوالي 20 ضعفًا للأرباح المتوقعة لعام 2025، متراجعًا عن أدنى مستوى تاريخي له بين 23 و25 ضعفًا.

قال إن هذا يعني أن المستثمرين يتوقعون الآن أرباحًا تبلغ حوالي 4 دولارات للسهم، وهو أقل بكثير من التقديرات المتفق عليها والتي تراوحت بين 4.50 و5 دولارات. ويرى أريا أن هذا التباين يُمثل نقطة دخول جذابة، لا سيما مع استمرار قوة الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي من شركات مثل OpenAI وGoogle وAmazon.

وأضاف آريا: "إن الطلب العالمي على الذكاء الاصطناعي المتطور والريادة التي لا مثيل لها لشركة إنفيديا في مجال المنصات يمكن أن يستمر في تعويض الرياح المعاكسة الإقليمية".

ماذا عن شركات تصنيع الرقائق الأخرى؟

لن تقتصر تداعيات القواعد الجديدة على شركة إنفيديا فحسب. فقد صرّح آريا بأن زيادة قيود تصدير الذكاء الاصطناعي من المرجح أن تؤثر سلبًا على أسهم شركات أشباه الموصلات الأخرى ذات الصلة بالذكاء الاصطناعي، بما في ذلك شركة برودكوم (ناسداك: AVGO )، وشركة أدفانسد مايكرو ديفايسز (ناسداك: AMD )، وشركة ميكرون تكنولوجي (ناسداك: MU )، وشركة آرم هولدينغز (ناسداك: ARM )، وشركة مارفيل تكنولوجي (ناسداك: MRVL )، وشركة كوهيرنت (ناسداك: COHR )، وشركة لومينتوم هولدينغز (ناسداك: LITE ).

وقد تستمر واشنطن في تشديد القيود خارج الصين، وقد تمتد الضوابط الإضافية إلى معدات تصنيع أشباه الموصلات وبرامج التصميم، وهي مجالات تتمتع فيها الولايات المتحدة بنفوذ كبير.

ومع ذلك، وعلى الرغم من أن الانفصال التكنولوجي بين الولايات المتحدة والصين قد يتسارع، فإن آريا يشير إلى أن اتجاه الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل لا يزال سليما.

وقال "نعتقد أن الذكاء الاصطناعي لا يزال يمثل أسرع فرصة نمو علمانية في سوق أشباه الموصلات"، مضيفًا أن التقلبات الأخيرة في أسهم إنفيديا تقدم "فرصة شراء محسنة" بدلاً من كونها سببًا للذعر.

اقرأ الآن:

• 7 أسهم لشركات صناعة الرقائق الإلكترونية تتجه نحو الارتفاع بعد تأجيل ترامب فرض رسوم جمركية على واردات التكنولوجيا الصينية الرئيسية: بنك أوف أمريكا

الصورة: Shutterstock