للوهلة الأولى، تبدو الأرقام مُذهلة. أعلنت شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: TSMC ) المُصنّعة للرقائق التعاقدية عن نتائج قياسية للربع الثاني . ارتفعت الأرباح بنسبة 61% على أساس سنوي، وتجاوزت الإيرادات التوقعات.

قبل يوم واحد فقط، تفوقت شركة ASML Holding NV العملاقة لتصنيع المعدات على تقديرات الإيرادات والأرباح، بفضل الحجوزات القوية.

ولكن تحت بريق الأرباح تكمن عقبة جيوسياسية: شبح الرسوم الجمركية الأمريكية المتزايد على تايوان وآلات تصنيع الرقائق، والذي يهدد بتقليص الهوامش وتعطيل الزخم في صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة لأشباه الموصلات مثل صندوق VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ: SMH )، وصندوق iShares Semiconductor ETF (NASDAQ: SOXX )، وصندوق SPDR S&P Semiconductor ETF (NYSE: XSD ).

انظر أيضًا: TK

الأرباح تزدهر بفضل الذكاء الاصطناعي

كان إصدار شركة TSMC بمثابة لحظة فارقة للمتفائلين. الشركة:

• حققت الشركة إيرادات بلغت 933.80 مليار دولار تايواني (31.7 مليار دولار أمريكي)، بزيادة قدرها 38.65% على أساس سنوي
• حققت صافي دخل قدره 398.27 مليار دولار تايواني، متجاوزًا التقديرات بأكثر من 5%
• من المتوقع أن تصل الإيرادات في الربع الثالث إلى 33 مليار دولار، ومن المتوقع أن يصل النمو إلى 30% حتى تاريخه في عام 2025

عزا الرئيس التنفيذي سي سي وي هذا الطفرة إلى "الطلب القوي والمستدام على الرقائق المتعلقة بالذكاء الاصطناعي" وعُقد الشركة المتطورة. في الواقع، مثّلت الرقائق المتقدمة (7 نانومتر وما دون) نسبة هائلة بلغت 74% من إجمالي إيرادات الرقائق. تُنتج شركة TSMC الآن معالجات عالية الأداء لشركات عملاقة مثل Nvidia وApple وAMD، مما يضعها في مركز سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي.

لكن ASML يصدر ملاحظة تحذيرية

على الرغم من أن ASML أعلنت أيضًا عن نتائج أفضل من المتوقع، حيث بلغت إيرادات الربع الثاني 8.9 مليار دولار أمريكي وصافي دخل قدره 2.66 مليار دولار أمريكي، إلا أن التفاؤل كان أقل بكثير. وحذر الرئيس التنفيذي كريستوف فوكيه من أن الرسوم الجمركية على أنظمة ومكونات إنتاج الرقائق ستؤثر سلبًا على هوامش الربح، لا سيما إذا تصاعدت التوترات التجارية.

لقد كان هذا بمثابة جرس إنذار: حتى الموردين الأكثر أهمية ضمن سلسلة التوريد للذكاء الاصطناعي ليسوا بمنأى عن موجات الصدمة السياسية.

قنبلة التعريفات الجمركية الموقوتة: ما هو المعرض للخطر؟

وهنا تتحول الحكاية من الربح إلى السياسة.

فكّر الرئيس دونالد ترامب في فرض رسوم جمركية انتقامية على تايوان، مما أثر بشكل مباشر على أعمال شركة TSMC وصادراتها في الولايات المتحدة. تخضع تايوان بالفعل لرسوم جمركية بنسبة 32% على بعض المنتجات، ويخشى مصنعو الرقائق أيضًا أن تكون أشباه الموصلات هي التالية.

في غضون ذلك، لا تزال قيود التصدير الأمريكية سارية، مما يُعيق أعمال شركة TSMC في الصين. ورغم حصول شركتي Nvidia (ناسداك: NVDA ) و AMD (ناسداك: AMD ) مؤخرًا على تصريح باستئناف مبيعاتهما المحدودة إلى بكين، إلا أن الصورة على المدى الطويل غامضة.

أين أصبحت صناديق الاستثمار المتداولة في أشباه الموصلات الآن؟

ارتفعت قيمة صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) التي تعتمد على الرقائق الإلكترونية في عام ٢٠٢٥ في أعقاب هوس الذكاء الاصطناعي. ولكن إذا تحولت الرسوم الجمركية من تهديد إلى واقع، فقد تُشكل ضغوط الهامش، وتحول الطلبات، وتأخير الإنفاق الرأسمالي مخاطر حقيقية.

فيما يلي كيفية تعرض بعض صناديق الاستثمار المتداولة الرائدة في مجال أشباه الموصلات:

• SMH: شركة TSMC هي شركة مساهمة قوية (~12%)، بالإضافة إلى Nvidia وAMD وASML.
• SOXX: تعرض شديد التركيز للرقائق الأمريكية، لكنه يمتلك أكثر من 3.5% من الحيازات في TSMC، و3% في ASML.
• XSD: صندوق تداول متداول متساوي الأوزان، وبالتالي أكثر تنوعًا، لكنه لا يزال عرضة لدورة الرقائق العالمية.

ورغم أن هذه الصناديق ارتفعت صباح يوم الخميس بالتزامن مع مكاسب سعر سهم شركة TSMC، فإن هذه الرحلة قد تكون أكثر وعورة مما تبدو بسبب التيار الجيوسياسي.

خلاصة القول: موسم أرباح ثنائي القطب

كشفت دورة الأرباح هذه حتى الآن عن ارتفاعٍ حادٍّ في أساسيات الطلب على أشباه الموصلات، وخاصةً في مجال الذكاء الاصطناعي. كما أظهرت أيضًا مدى تأثير المخاطر السياسية على آفاق الصناعة.

مع تصاعد التوترات التجارية، قد تستعد صناديق الاستثمار المتداولة في أشباه الموصلات لاختبار واقعي - حيث لا يمكن للأرباح أن تتراجع عن السياسة.

في الوقت الحالي، يتحمل طفرة الذكاء الاصطناعي العبء الأكبر. ولكن إذا تحولت الرسوم الجمركية من خطاب سياسي إلى ما هو أبعد من ذلك، فقد لا تتمكن حتى أكثر الرقائق تطورًا من استيعاب العواقب.

اقرأ الآن:

• عودة SoFi تُنتج صناديق استثمارية رابحة - هذه الصناديق تُتيح لك الاستفادة من موجة الصعود دون المخاطرة

الصورة: Shutterstock