حتى مع تقرير أرباح قوي ، لا تزال المخاوف بشأن التأثير الاقتصادي للرسوم الجمركية التي فرضتها إدارة ترامب تُلقي بظلالها على الشركات المُدرجة في البورصة. وقد أدركت شركة السلع الاستهلاكية العملاقة، بروكتر آند جامبل (المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز: PG )، ذلك بصعوبة بالغة. فرغم أن الشركة تفوقت على توقعات المحللين، إلا أن الإدارة كشفت عن التأثير المالي المتوقع للرسوم. ورغم أن الإعلان أدى إلى انخفاض سهم بروكتر آند جامبل يوم الثلاثاء، إلا أن الخسارة قد تكون بمثابة خصم.

نظريًا، بدت الظروف مواتية. أعلنت الشركة المصنعة لعلامات تجارية شهيرة مثل جيليت، وتايد، وبامبرز، وكريست عن أرباح معدلة للسهم الواحد في الربع الرابع من السنة المالية بلغت 1.48 دولار أمريكي، متجاوزةً بذلك توقعات المحللين البالغة 1.42 دولار أمريكي. أما على صعيد الإيرادات، فقد حققت بروكتر آند جامبل مبيعات بلغت 20.889 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 2% على أساس سنوي، متجاوزةً توقعات وول ستريت البالغة 20.765 مليار دولار أمريكي.

بالإضافة إلى ذلك، نمت المبيعات العضوية في جميع القطاعات . وعلى وجه الخصوص، ارتفعت مبيعات كل من منتجات التجميل والعناية الشخصية والأقمشة والعناية المنزلية، ومستلزمات الأطفال والنساء والأسرة بنسبة 1% لكل منها، بينما ارتفعت مبيعات الرعاية الصحية بنسبة 2% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي. وتجدر الإشارة أيضًا إلى أن هامش التشغيل ارتفع بمقدار 190 نقطة أساس ليصل إلى 20.8% في الربع الرابع.

على الرغم من النتائج الإيجابية، لم تتمكن شركة بروكتر آند جامبل من النجاة من تداعيات رسوم ترامب الجمركية. في السنة المالية 2026، توقعت الإدارة ربحية السهم المعدلة بين 6.83 و7.09 دولار. مع ذلك، توقع المحللون ربحية إجماعية عند 6.99 دولار. ونظرًا لعدم تأثر السوق بالشكوك، انخفض سهم بروكتر آند جامبل عقب إعلان نتائج الأرباح.

يبدو أن أكثر ما يُثير القلق هو أن توقعات شركة بروكتر آند جامبل تتضمن حوالي مليار دولار قبل الضريبة، أو ما يقارب 800 مليون دولار بعد الضريبة، من تكاليف أعلى ناجمة عن الرسوم الجمركية. ومع ذلك، قد لا يكون هذا سببًا كافيًا للتخلي عن أسهمها.

خلال مكالمة إعلامية، أقرّ المدير المالي أندريه شولتن بأن بعض التكاليف ستُحمّل على المستهلك من خلال زيادات في الأسعار. إلا أن شولتن صرّح أيضًا بإمكانية تعويض معظم أثر الرسوم الجمركية من خلال تغييرات في الإنتاجية أو مصادر التوريد. ونظرًا لأن الشركة حققت أرباحًا فاقت التوقعات رغم التحديات، فإن هذا الأداء يُضفي مصداقية على هذا التصريح.

في حين انخفض إجمالي الاستهلاك في الصين بنحو 2% مقارنةً بمستواه في العام الماضي، صرّح شولتن بأن وحدة أعمال بروكتر آند جامبل في ثاني أكبر اقتصاد عالمي نمت بنسبة 2% من حيث المبيعات العضوية خلال الربع. وهذا يشير إلى مرونة دولية، وهو ما يُتوقع أن يكون مفيدًا لسهم بروكتر آند جامبل على المدى الطويل.

إعداد دراسة كمية لخيارات أسهم PG

من الأمور التي تجعل تقلبات سهم PG مثيرة للاهتمام هو طبيعة أعماله الأساسية. ففي الأساس، تبيع الشركة منتجات نستخدمها جميعًا يوميًا. وقد اعتاد الكثير منا على هذه العلامات التجارية، ويشتريها إما بدافع الولاء أو العادة. لذلك، مع تعثر PG، يُمثل هذا فرصة استثمارية مغرية في السوق المعاكس. ومع ذلك، فإن فرص النجاح في قطاع السلع الاستهلاكية محدودة، وهنا يأتي دور الرافعة المالية للخيارات.

مع ذلك، تُعدّ الخيارات مجالًا معقدًا نظرًا لطبيعتها متعددة الأبعاد. ففي بعض الاستراتيجيات، لا يقتصر الأمر على عنصري الحجم والوقت، اللذين يصعب التنبؤ بهما أصلًا؛ بل من المهم أيضًا عدم المبالغة في التحفظ خشية تكبد تكلفة الفرصة البديلة. برأيي، يحتاج متداولو الخيارات إلى إطار عمل جديد يتجاوز مجرد تفسير البيانات المالية وأنماط الرسوم البيانية.

تحديدًا، علينا فهم سجل تصويت السوق على سهم PG. بمعرفة كيفية تصويت السوق، يُمكننا التنبؤ بشكل أفضل بالمسار المُحتمل لسهم PG في المستقبل. مع ذلك، فإن الواقع الموضوعي خلال الأسابيع العشرة الماضية هو أن السوق صوّت ليكون مشتريًا صافيًا أربع مرات وبائعًا صافيًا ست مرات. خلال هذه الفترة، شهد سهم PG مسارًا هبوطيًا. باختصار، يُمكننا تلخيص هذا التسلسل بـ "4-6-D".

قد يبدو للوهلة الأولى غريبًا اختزال حركة سعر سهم شركة بروكتر آند جامبل في رمز ثنائي بسيط. لكن ما قمنا به هنا هو تصنيف نمط سلوك سهم بروكتر آند جامبل كنمط مميز وقابل للدحض. بإجراء هذا التمرين على فترات زمنية متجددة مدتها عشرة أسابيع (بدءًا من يناير ٢٠١٩)، يمكننا استخلاص التحليل التالي لنمط الطلب:

تجريبيًا، ليس لدينا حافز للاستثمار طويل الأجل في سهم PG إذا كان احتمال الارتفاع المتوقع خلال أسبوع واحد أقل من خط الأساس، والذي يبلغ 56.56%. هذه هي فرضيتنا الصفرية، أي معدل النجاح المتوقع بافتراض عدم وجود أي خطأ في التسعير. في المقابل، تنص فرضيتنا البديلة على أنه نظرًا لوميض تسلسل 4-6-D، فإن احتمال الارتفاع يبلغ حوالي 67%.

بافتراض مسار إيجابي، يبلغ متوسط العائد المتوقع 1.76%. إذا تمكن المتفائلون من الحفاظ على سيطرتهم للأسبوع الثاني، فإن الزيادة المتوقعة في الأداء ستقترب من 1% إضافية. بافتراض أن سهم PG سيغلق عند حوالي 156 دولارًا يوم الجمعة، فقد يحاول السوق دفع السعر نحو 160 دولارًا بحلول منتصف أغسطس.

إعداد مثير للاهتمام للمضاربين العدوانيين

بناءً على معلومات السوق المذكورة أعلاه، قد يفكر المضاربون في انتهاء صلاحية خيار الشراء الصاعد عند 155/160 في 15 أغسطس. تتضمن هذه الصفقة شراء خيار الشراء بسعر 155 دولارًا أمريكيًا وبيع خيار الشراء بسعر 160 دولارًا أمريكيًا في الوقت نفسه، مقابل خصم صافٍ قدره 214 دولارًا أمريكيًا (وهو أقصى ما يمكن خسارته في الصفقة). في حال تجاوز سعر تنفيذ البيع على المكشوف (160 دولارًا أمريكيًا) عند انتهاء الصلاحية، فإن أقصى عائد هو 286 دولارًا أمريكيًا، أي ما يعادل عائدًا يقارب 134%.

بصراحة، هذا رهان محفوف بالمخاطر لأن قيمة الفارق السعري محدودة للغاية. علاوة على ذلك، يبلغ سعر التعادل 157.14 دولارًا أمريكيًا، مما يُتيح هامش ربحية محدودًا. مع ذلك، إذا صمدت آثار تسلسل 4-6-D، فمن المفترض أن يمتلك سهم PG قوة دفع كافية لتفعيل سعر التنفيذ القصير عند انتهاء الصلاحية.

بطبيعة الحال، يثير هذا تساؤلاً حول موثوقية التسلسل المذكور. يكشف إجراء اختبار ثنائي أحادي الذيل عن قيمة احتمالية تساوي 0.1244، مما يعني أن هناك احتمالاً بنسبة 12.44% أن تكون الإشارة عشوائية وليست "متعمدة". مع أن هذا لا يرقى إلى مستوى الدلالة الإحصائية، إلا أنني أرى أن الإشارة مثيرة للاهتمام تجريبياً بالنظر إلى نظام السوق المفتوح وطبيعته شديدة الإنتروبيا.

مع تقديم شركة P&G تقرير أرباح قوي على الرغم من الرياح المعاكسة الأوسع نطاقًا، فمن المؤكد أن سهم P&G يمثل خصمًا يمكنك الثقة فيه.

الآراء ووجهات النظر الواردة في هذا المحتوى تعبر عن رأي كاتبها فقط، ولا تعكس بالضرورة آراء بنزينجا. بنزينجا غير مسؤولة عن دقة أو موثوقية أي معلومات واردة هنا. هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط، ولا ينبغي تفسيره على أنه نصيحة استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أي ورقة مالية. يُرجى من القراء عدم الاعتماد على الآراء أو المعلومات الواردة هنا، ونشجعهم على إجراء التدقيق اللازم قبل اتخاذ قرارات الاستثمار.

اقرأ المزيد:

• ركن الخيارات: ركود شركة Public Storage قبيل إعلان أرباح الربع الثاني قد يُشير إلى تحرك كبير

الصورة: Shutterstock