الرياض: خفّضت وكالة "تصنيف" التصنيف الائتماني طويل الأجل لشركة روابي القابضة ("روابي القابضة" أو "الشركة") من "A-" (A- مفرد) إلى "BBB+" (ثلاثي B+)، والتصنيف قصير الأجل من "T-3" إلى "T-4". ووُضع التصنيف تحت "مراقبة التقييم - سلبي". كما خُفّض تصنيف الصكوك من "A-" (A- مفرد) إلى "BBB+" (ثلاثي B+). وترى "تصنيف" أن المُصدر أو الإصدار المُصنّف يتمتع بجدارة ائتمانية كافية، وبالتالي مخاطر ائتمانية منخفضة. وقد يشهد ملف المخاطر تباينًا كبيرًا مع تغيرات الظروف الاقتصادية/القطاعية.

أساس التصنيف: تستند تصنيفات شركة روابي القابضة إلى مكانتها السوقية القوية كثالث أكبر مشغل لسفن الدعم البحري عالميًا، وأحدث أسطول، وعمليات متنوعة في قطاعات الطاقة، والمقاولات المتخصصة، والتصنيع الصناعي، والتي شهدت جميعها نموًا ملحوظًا. ورغم تعرضها للقطاعات الدورية، إلا أن أداء الشركة يستمد ثقته من استمرار ديناميكيات القطاع المواتية، وخاصةً الخدمات البحرية وخدمات حقول النفط، والشراكة الطويلة مع أرامكو السعودية التي تُدرّ معظم إيرادات الشركة. علاوة على ذلك، فإن تراكم الطلبات الكبيرة، التي تتجاوز 24 مليار ريال سعودي، يدعم رؤية الشركة للإيرادات على المدى المتوسط. كما تستند التصنيفات إلى إطار حوكمة الشركات السليم لشركة روابي.

يأخذ خفض التصنيف الائتماني في الاعتبار السياسة المالية العدوانية، كما يتضح من التوسع الكبير في الأصول الممولة بالديون (سواءً الأصول الثابتة أو الاستثمارات)، مما أدى إلى انخفاض هامش خدمة الدين وضعف مؤشرات التغطية. وقد تفاقم هذا الوضع بسبب تسريع أحد المُقرضين لجدول السداد. علاوة على ذلك، يؤدي التعرض الكبير للأسهم المدرجة في بورصات رائدة إلى ارتفاع التعرض لمخاطر السوق. خلال الأشهر الأخيرة، تم تصفية استثمارات كبيرة لتوفير السيولة وخفض الدين في الميزانية العمومية.

وقد أظهرت روابي نموًا قويًا في السنوات الأخيرة، مع توسع الإيرادات بمعدل نمو سنوي مركب لمدة ثلاث سنوات بنسبة 37٪ بين عامي 2021 و 2024. وقد تباطأ النمو بشكل حاد خلال العام الحالي، مع ملاحظة انخفاض متسلسل في الربع الثاني من عام 2025. وتعزو الإدارة هذا الأداء الضعيف للإيرادات المؤقتة في المقام الأول إلى الرياح المعاكسة التشغيلية والتمويلية قصيرة الأجل. وعلى وجه الخصوص، (أ) تأخر تسليم السفن الجديدة مما أدى إلى انخفاض الاعتراف بإيرادات التأجير؛ (ب) تأثر أعمال المقاولات بالبطء في تنفيذ المشاريع الممنوحة؛ و (ج) التحديات التشغيلية المؤقتة في أعمال خدمات حقول النفط. ومع ذلك، تتوقع تصنيف انتعاش الإيرادات بموجب سيناريو الحالة الأساسية خلال الفترة المتبقية من العام وفي عام 2026 بسبب الزيادة الكبيرة في أسعار اليوم (مقارنة بأسعار العقود الحالية) في سوق سفن الخدمات البحرية الضيقة هيكليًا إلى جانب تسليم السفن الجديدة.

أدت السياسات المالية الطموحة للشركة، الهادفة إلى اغتنام فرص الأعمال، إلى انخفاض هامش خدمة الدين، مما يُبرز ارتفاع مخاطر الميزانية العمومية وإعادة التمويل. ويتجلى ذلك في ارتفاع نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة إلى 11.7 ضعفًا بنهاية عام 2024. إضافةً إلى ذلك، تعكس نسب تغطية خدمة الدين (DSCR)، القائمة على كلٍّ من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (FFO)، هامش خدمة دين محدودًا. وسيعتمد استمرار خفض المديونية مستقبلًا على التنفيذ المُحكم لعمليات نشر السفن، وإبرام عقود ذات هامش ربح أعلى، والإدارة المالية المنضبطة على مدى أفق التصنيف الائتماني. علاوةً على ذلك، تدرس شركة روابي القابضة، بما في ذلك بعض شركاتها التابعة، خيارات متعددة لخفض مستويات الدين في الميزانية العمومية؛ وستتابع وكالة "تصنيف" التقدم المحرز في هذه المبادرات وتأثيرها على مؤشرات المديونية والتغطية.

يعكس وضع "مراقبة التصنيف - سلبي" بدء أحد البنوك المحلية في سداد مُعجّل لقرض ثنائي الأجل، نتيجةً لخرق أحد بنود العقد. واستجابةً لذلك، تُجري شركة روابي القابضة اتصالاتٍ حثيثة مع المؤسسات المالية لإعادة تمويل هذا القرض. وقد أُبلغت هيئة تصنيف أنه من المتوقع الانتهاء من عملية إعادة التمويل قريبًا. وستواصل الهيئة مراقبة هذه التطورات عن كثب، وإذا لم تُحل المشكلة في المدى القريب، فقد يُنظر في تخفيض إضافي للتصنيف.

محفزات التصنيف: تتضمن محفزات التصنيف الرئيسية زيادة وسائل خدمة الديون وتحسين نسب التغطية من خلال خفض مستويات الديون، والتحول نحو سياسة مالية أكثر تحفظًا، والانتهاء في الوقت المناسب من ترتيبات إعادة التمويل.

نبذة عن الشركة: روابي القابضة هي تكتل متنوع من خلال شركاتها التابعة المملوكة بالكامل، ومشاريعها المشتركة الموحدة والمدارة، واستثماراتها التابعة، وتركز بشكل رئيسي على خدمات النفط والغاز. تنقسم عمليات الشركة إلى خمسة قطاعات، هي: خدمات حقول النفط، والخدمات البحرية، والمقاولات، والصناعة والتصنيع، والاستثمار. وتعتقد وكالة تصنيف أن تركيز الشركة على التوطين (التصنيع المحلي)، والسعودة، والحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية، والتدريب، وتعزيز قدرات الموارد في قطاع متخصص، سيعزز ميزتها التنافسية.

لمزيد من المعلومات حول هذا الإعلان عن التصنيف، يرجى الاتصال بمحلل التصنيف الرئيسي السيد طلحة إقبال (تحويلة 6627) على الرقم +966-112506627 أو البريد الإلكتروني على RS@Tassnief.com .

المعايير والمنهجية ذات الصلة

يمكن العثور على منهجية التصنيف للشركات (2024) على الموقع الإلكتروني: www.tassnief.com

إخلاء المسؤولية: تم توفير محتوى هذا البيان الصحفي من قِبل جهة خارجية. هذا الموقع الإلكتروني غير مسؤول عن هذا المحتوى الخارجي، ولا يتحكم فيه. يُقدم هذا المحتوى "كما هو" و"كما هو متاح"، ولم يخضع لأي تعديل. لا يضمن هذا الموقع الإلكتروني ولا الشركات التابعة لنا دقة الآراء الواردة في هذا البيان الصحفي، ولا يُصادقون عليها.