يتكرر للمشتركين الإضافيين

بقلم جيمي ماكجيفر

أورلاندو، فلوريدا، 17 يوليو (رويترز) - يوم التداول

فهم القوى المحركة للأسواق العالمية

بقلم جيمي ماكجيفر، كاتب عمود الأسواق

عززت مجموعة أخرى من البيانات الاقتصادية الأمريكية المتفائلة، بما في ذلك مبيعات التجزئة القوية، شهية المخاطرة يوم الخميس، مما دفع إلى مؤخرة أذهان المستثمرين هجمات الرئيس دونالد ترامب على رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ورفع مؤشري ستاندرد آند بورز 500 وناسداك إلى مستويات قياسية جديدة .

المزيد حول هذا الموضوع أدناه. في عمودي اليوم، أطرح السؤال التالي: هل سيؤدي رحيل باول القسري، وهو حدثٌ تاريخي في تاريخ الاحتياطي الفيدرالي، إلى انهيار الأسواق، أم أن هذا الاحتمال مُحتسبٌ بالفعل؟

إذا كان لديك المزيد من الوقت للقراءة، فإليك بعض المقالات التي أوصي بها لمساعدتك على فهم ما حدث في الأسواق اليوم.

1. الدولار المتضرر نعمة للشركات المتعددة الجنسيات الأميركية

2. الشركات الأميركية تعتمد استراتيجيات الخيارات لحماية إيرادات اليورو في حال تعافي الدولار

3. تقييمات سوق الأسهم الأمريكية المرتفعة تعتمد على قوة الأرباح

4. مايك دولان: من المتوقع أن يجذب عكس مسار الهجرة إلى الولايات المتحدة انتباه السوق

5. بنك إنجلترا يفحص المقرضين بحثًا عن مخاطر الدولار وسط مخاوف ترامب، وفقًا لمصادر
   
   

تحركات السوق الرئيسية اليوم

• ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 0.7% إلى مستوى مرتفع جديد يقل قليلاً عن 21000 نقطة، وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.5% إلى ذروة جديدة عند 6304 .

• مؤشر راسل 2000 للأسهم الصغيرة في الولايات المتحدة يرتفع بنسبة 1.2%.

• انخفضت أسهم Netflix بنسبة 3% في تداولات ما بعد ساعات العمل ، على الرغم من أن أرباح الربع الثاني فاقت التوقعات.

• ارتفع مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى له في نحو أربعة أسابيع، في حين استقر الين عند أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر قبيل انتخابات مجلس الشيوخ المهمة يوم الأحد.

• ارتفع سعر النفط بأكثر من 1.5%، مدعومًا بانخفاض المخزونات وتجدد مخاطر الشرق الأوسط. بلغ سعر خام برنت 69.55 دولارًا للبرميل، وخام غرب تكساس الوسيط 67.58 دولارًا للبرميل.

مفاجأة اقتصادية، وول ستريت تسجل ارتفاعات جديدة

في ظل الدراما المحمومة بين ترامب وباول وحالة عدم اليقين المتزايدة بشأن الرسوم الجمركية، بدأت البيانات الاقتصادية الأميركية في التدفق بهدوء على الجانب القوي.

وقد عززت الأرقام الصادرة يوم الخميس هذا الرأي، حيث أشارت مؤشرات الأعمال الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، وتضخم أسعار المنتجين، وأسعار الواردات، ومبيعات التجزئة، إلى أن الاقتصاد يتحرك بوتيرة قوية مع وجود القليل من علامات تسارع التضخم.

تشير تقديرات نموذج الناتج المحلي الإجمالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا الآن إلى نمو بنسبة 2.4% في الربع الثاني، وهو ما يفوق بشكل مريح توقعات الإجماع من الشركات الكبرى البالغة 2.0%.

ربما كانت التوقعات منخفضة للغاية في أعقاب الفوضى التي أعقبت يوم التحرير والخوف الذي أصاب الأسواق، ولكن مؤشر المفاجآت الاقتصادية لدى سيتي هو الآن أعلى مستوى له منذ أواخر شهر مايو/أيار.

على أي حال، يبدو أن البيانات صامدة بشكل عام، وتشير المؤشرات الأولية لموسم الأرباح الذي بدأ مؤخرًا إلى أن أرباح الشركات الأمريكية لا تزال تتجاوز التوقعات أيضًا. كانت أبرز نتائج يوم الخميس من شركتي يونايتد إيرلاينز وبيبسي كو . أما يوم الجمعة، فيُسلط الضوء على أمريكان إكسبريس.

في ظل هذه الظروف، يُرجّح متداولو أسعار الفائدة الأمريكية التوقيت المتوقع لأول خفض لأسعار الفائدة إلى أكتوبر بدلاً من سبتمبر. وأشارت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، يوم الخميس إلى أن خفض أسعار الفائدة مرتين هذا العام يُعدّ توقعًا معقولًا.

كما تحسنت صورة الأسهم العالمية يوم الخميس بفضل أداء شركة TSMC التايوانية ، المُصنِّع الرئيسي عالميًا لرقائق الذكاء الاصطناعي المتقدمة. فقد حققت الشركة أرباحًا ربع سنوية قياسية، وأعلنت عن تزايد الطلب على الذكاء الاصطناعي. وبلغت أسهم TSMC المحلية أعلى مستوى لها في ستة أشهر، وقفزت أسهمها المدرجة في الولايات المتحدة بأكثر من 4% مسجلةً مستوى قياسيًا جديدًا.

وعلى صعيد التجارة، قال ترامب إن التوصل إلى اتفاق مع الهند "قريب للغاية" وإن التوصل إلى اتفاق مع أوروبا "ممكن"، في حين أجرى وزير التجارة هوارد لوتنيك مكالمة هاتفية لمدة 45 دقيقة مع كبير المفاوضين التجاريين اليابانيين ريوسي أكازاوا يوم الخميس.

ومن المقرر أن يسافر وزير الخزانة سكوت بيسنت إلى طوكيو للقاء رئيس الوزراء شيجيرو إيشيبا يوم الجمعة في مناسبة منفصلة، ولكن من المؤكد أن التجارة ستتم مناقشتها، إن لم يكن بشكل رسمي.

وتحتل اليابان مكانة كبيرة في أذهان المستثمرين قبل انتخابات مجلس الشيوخ المقررة يوم الأحد والتي قد تشهد خسارة الائتلاف الحاكم للحزب الليبرالي الديمقراطي لأغلبيته ، مما يعزز الدعوات للحكومة لتعزيز الإنفاق وخفض الضرائب.

وقد دفعت احتمالات المزيد من الانزلاق المالي في الاقتصاد الرئيسي الأكثر مديونية في العالم والمضاعفات التي قد تنجم عن ذلك لبنك اليابان الين إلى أدنى مستوياته في ثلاثة أشهر مقابل الدولار والعائدات الطويلة الأجل على سندات الحكومة اليابانية إلى مستويات قياسية.

انخفض الين يوم الخميس، متأثرًا بالتعافي الواسع للدولار، لكن السندات شهدت استراحة. وقد زاد ضعف سندات الحكومة اليابانية لأجل 20 و30 عامًا من الضغط الهبوطي على السندات الأمريكية والأوروبية طويلة الأجل. وسيكون تصويت يوم الأحد حاسمًا في تحديد ما إذا كان الين سيعيد اختبار مستوى 150.00 للدولار، وما إذا كانت عوائد سندات الحكومة اليابانية ستبلغ مستويات قياسية جديدة الأسبوع المقبل.

لقد عبر ترامب بالفعل حدود الاستقلال الفيدرالية

سواء تم طرد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الأسبوع المقبل، أو إجباره على الاستقالة في غضون ستة أشهر أو السماح له بالتدبر أمره حتى نهاية ولايته في مايو/أيار المقبل، فإن فكرة استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي المقدسة المفترضة قد تحطمت بالفعل.

ولكن ما يكاد يكون لافتا للنظر مثل هجمات الرئيس دونالد ترامب على باول لعدم خفض أسعار الفائدة هو قدرة الأسواق المالية على الصمود في مواجهة هذه الدرجة غير العادية من التدخل السياسي في السياسة النقدية، وهو أمر غير مسبوق في العقود الأخيرة.

من المعروف أن المستثمرين في الأسهم متفائلون، ولكن وول ستريت اليوم أصبحت في الواقع مغلفة بالتيفلون.

بالطبع، لم تكن هجمات ترامب على باول بلا عواقب. فقد شهد الدولار أسوأ بداية له هذا العام منذ أن تخلت الولايات المتحدة عن معيار الذهب في أوائل سبعينيات القرن الماضي. وبلغت عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل أعلى مستوياتها في 20 عامًا، كما أن "علاوة الأجل" على الديون الأمريكية هي الأعلى منذ أكثر من عقد.

كما أن توقعات المستهلكين للتضخم، وفقًا لبعض المقاييس، هي الأعلى منذ عقود. فقد ظل التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لأكثر من أربع سنوات، وقد يُبقي احتمال تبني الاحتياطي الفيدرالي سياسةً متساهلة تحت قيادة رئيس جديد مُؤيد لترامب الوضع على هذا النحو.

لكن هذا لا يعود فقط إلى سياسة الاحتياطي الفيدرالي ومخاطر مصداقيته. فالسياسات المالية والتجارية لإدارة ترامب، وموقفها الأحادي على الساحة السياسية العالمية، أغرت بعض المستثمرين أيضًا بتقليص تعرضهم للديون الأمريكية والدولار.

مع ذلك، يبدو أن وول ستريت محصنة ضد كل ذلك، وقد أغلقت على ارتفاع يوم الأربعاء بعد أن قلل ترامب من شأن تقرير بلومبرغ الذي أفاد بأنه سيُقيل باول قريبًا، وهي خطوة وصفها بأنها "مستبعدة للغاية". حتى عند ذروة البيع قبل هذا الرد، انخفضت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية بأقل من 1%.

ونظرا لحجم الأخبار التي كان المستثمرون يتفاعلون معها، فإن هذا لا يعدو أن يكون مجرد موجة صغيرة، خاصة عندما نتذكر أن مؤشري S&P 500 وناسداك وصلا إلى مستويات قياسية مرتفعة قبل 24 ساعة فقط.

في الواقع، يشهد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ثالث أسرع انتعاش له في التاريخ بعد انخفاض بنسبة 20%، وفقًا لجورين تيمر من فيديليتي. كما يشير محللو جولدمان ساكس إلى أن نسبة السعر إلى الأرباح للمؤشر، البالغة 22 ضعف الأرباح المستقبلية، تقع في المرتبة 97 منذ عام 1980. وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 40% في ثلاثة أشهر فقط.

مع أخذ كل هذا في الاعتبار، ثمة مجال واسع للتصحيح. ما نحتاجه هو مُحفِّز. يبدو أن تهديد أسس النظام المالي يُؤهل لذلك، ولكن هل سيُؤهل؟

اكتساب المناعة

قد يزعم البعض أن المستثمرين متشككون ببساطة في أن ترامب سوف يطرد باول حقا، حتى لو كان ذلك "لسبب وجيه"، ربما غضب إدارة ترامب من تكلفة تجديد مبنى بنك الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن والتي بلغت 2.4 مليار دولار.

لكن ترامب أوضح منذ أشهر أنه يريد استبدال باول بشخص أكثر مرونة، لذا سواء حدث ذلك في الأسابيع أو الأشهر المقبلة أو في مايو/أيار من العام المقبل، فمن شبه المؤكد أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد سيكون شخصا متأثرا بقوة بالرئيس.

بالطبع، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليس سوى عضو واحد من أصل 19 عضوًا في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، وعضو واحد فقط من أصل 12 عضوًا مصوّتًا في أي اجتماع لتحديد أسعار الفائدة. ولا يُقرّر السياسة منفردًا. ومع ذلك، قد يكون رد الفعل السلبي على مغادرة باول قبل انتهاء ولايته قويًا ، حتى وإن كان من المتوقع أن يكون مُحتسبًا إلى حد ما الآن.

في حال ثبات جميع العوامل الأخرى، يُتوقع منطقيًا أن يُؤثر توجه بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير الكمي على عوائد السندات قصيرة الأجل، ويُفاقم انحدار منحنى العائد، ويُضعف الدولار مع سعي مستثمري السندات لتسعير المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة، ويُبقي التضخم أقرب إلى 3% بدلًا من 2%. على المدى القصير، قد تستفيد الأسهم من توقعات انخفاض سعر الفائدة، مع أن ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل سيزيد من سعر الخصم، مما قد يكون له أثر سلبي بشكل خاص على شركات التكنولوجيا الكبرى وغيرها من أسهم النمو.

حذّر جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لبنك جي بي مورغان، يوم الثلاثاء من مخاطر التدخل السياسي في صنع سياسات الاحتياطي الفيدرالي، قائلاً للصحفيين في مؤتمر عبر الهاتف: "استقلال الاحتياطي الفيدرالي أمر بالغ الأهمية. فالتلاعب به قد يؤدي في كثير من الأحيان إلى عواقب وخيمة، على عكس ما قد نأمله تمامًا".

لقد تم بالفعل عبور نقطة التحول هذه، ويبدو أن الأسواق تقبلت ذلك، على الأقل في الوقت الحالي.

ما الذي قد يحرك الأسواق غدًا؟

• تضخم أسعار المستهلك في اليابان (يونيو)

• رئيس الوزراء الياباني شيغيرو إيشيبا يلتقي وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت

• تضخم أسعار المنتجين في ألمانيا (يونيو)

• جامعة ميشيغان - ثقة المستهلك الأمريكي وتوقعات التضخم (يوليو)

• أرباح الربع الثاني في الولايات المتحدة، والتركيز على أمريكان إكسبريس

هل ترغب في استلام نشرة "يوم التداول" في بريدك الإلكتروني صباح كل يوم عمل؟ اشترك في نشرتي الإخبارية هنا .

الآراء الواردة هنا تعبر عن رأي كاتبها، ولا تعكس آراء وكالة رويترز للأنباء، التي تلتزم، بموجب مبادئ الثقة ، بالنزاهة والاستقلالية والتحرر من التحيز.

(بقلم جيمي ماكجيفر؛ تحرير نيا ويليامز)

(( jamie.mcgeever@thomsonreuters.com ؛ مراسلة رويترز: jamie.mcgeever.reuters.com@reuters.net /))