التاريخ: 15 يناير 2026

الموضوع: استراتيجية السوق السعودي وتوقعاته

يستعد سوق رأس المال السعودي لتحول تاريخي في عام 2026. في 6 يناير، أعلنت هيئة السوق المالية عن تحديث تنظيمي يغير قواعد اللعبة: اعتبارًا من 1 فبراير 2026، سيتم فتح سوق الأسهم السعودي لجميع المستثمرين الأجانب.

وتؤدي هذه الخطوة إلى إلغاء القيود السابقة - وتحديداً إطار عمل المستثمر الأجنبي المؤهل (QFI) واتفاقيات المقايضة - مما يسمح بالوصول المباشر للمستثمرين الدوليين دون الحاجة إلى تأهيل مسبق معقد.

بالنسبة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى فهم هذا المشهد الجديد، قمنا بتجميع ملخص "المال الذكي" بناءً على أحدث التقارير المؤسسية وتعليقات المحللين.

1. طفرة السيولة: ما الذي يمكن توقعه

من المتوقع أن يكون الأثر المباشر لهذا التحرير هو ضخ كبير لرأس المال الأجنبي.

• الرقم الكبير: يقدر المحللون أن هذا الإصلاح يمكن أن يفتح المجال لتدفقات جديدة تتراوح بين 10 مليارات و 15 مليار دولار .
  • يقدر بنك ساكسو (حمزة دويك، رئيس قسم التداول في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا) تدفقات جديدة بقيمة 9-10 مليارات دولار ، لتضاف إلى 519 مليار ريال سعودي التي يمتلكها الأجانب بالفعل.
  • تتوقع شركة الرياض كابيتال أن تصل التدفقات النقدية الداخلة إلى 10-15 مليار دولار ، وذلك بحسب مدى التغييرات.
• الوزن العالمي: يشير دويك إلى أن هذا من المرجح أن يزيد من وزن المملكة العربية السعودية في مؤشرات الأسواق الناشئة العالمية من حوالي 3.2٪ إلى 4.7٪ .

الرؤية الرئيسية: يتوقع فيجاي فاليشا (كبير مسؤولي المعلومات في شركة سينشري فاينانشال) "اتجاهًا صعوديًا نظاميًا" في عام 2026، مدفوعًا بإزالة هذه المعوقات التسعيرية.

2. مراقبة القطاعات: أين يتوقع المحللون نمواً إيجابياً؟

مع انفتاح آفاق النمو، حددت المؤسسات قطاعات محددة مهيأة للنمو. ويرجح الإجماع نمو القطاعات غير النفطية، والبنوك، والسياحة.

أفضل الخيارات (زيادة الوزن/إيجابية)

• الخدمات المصرفية والمالية
  • لماذا؟ هذا القطاع هو المستفيد الرئيسي من التدفقات الأجنبية بسبب ارتفاع السيولة.
  • رأي المحللين: يعتقد كل من أمول شيتول (مشرق كابيتال) وفيجاي فاليشا (سينشري فاينانشال) أن الطلب سيركز في البداية على الشركات الكبرى المدرجة في المؤشر.
  • أسهم محددة للمتابعة: يسلط فاليشا الضوء على مصرف الراجحي(1120.SA) البنك الأهلي السعودي(1180.SA) مصرف الإنماء(1150.SA) باعتبارهم المستفيدين الرئيسيين، مشيرًا إلى أن القيود السابقة على الملكية الأجنبية قد حدت من وزنهم في مؤشر MSCI.
  • توقعات الأرباح: تتوقع شركة SNB Capital ارتفاعاً بنسبة 5% في أرباح البنوك لعام 2026.
• التكنولوجيا والاتصالات
  • التوافق مع التحول الرقمي لرؤية 2030.
  • رأي المحللين: تتمتع كل من شركة الرياض كابيتال وشركة إس إن بي كابيتال بنظرة مستقبلية إيجابية .
  • إحصائية النمو: تتوقع شركة SNB Capital زيادة هائلة بنسبة 20% على أساس سنوي في أرباح قطاع تكنولوجيا المعلومات.
• السياحة والعقارات
  • الأحداث الضخمة (الألعاب الشتوية الآسيوية 2029، إكسبو 2030، كأس العالم 2034) تدفع عجلة البنية التحتية.
  • يتوقع توني هولسايد (الرئيس التنفيذي لشركة STP Partners) زيادة الاهتمام بالبنية التحتية والسياحة.
  • معزز للمعنويات: أشاد إريك ترامب (نائب الرئيس التنفيذي لمنظمة ترامب) بالتطورات في الدرعية وأكد إطلاق مشاريع تحمل علامة ترامب التجارية مع دار جلوبال ، قائلاً: "إن بيئة الاستثمار تتحسن باستمرار".
  • إحصائية النمو: تتوقع شركة SNB Capital نموًا بنسبة 20% في قطاع السياحة.
• الرعاية الصحية
  • رأي المحللين: يتوقع بنك ساكسو ارتفاع أرباح قطاع الرعاية الصحية بنسبة 23% في عام 2026. ويتوقع بنك إس إن بي كابيتال زيادة بنسبة 16% .

المنطقة المحايدة (حذر/انتظار)

• الطاقة والمرافق
  • تحافظ شركة رياض كابيتال على نظرة محايدة تجاه قطاعي الطاقة والمرافق.
  • ومع ذلك: تشير شركة سينشري فاينانشال إلى أن شركة الزيت العربية السعودية(2222.SA) ستظل تستفيد بشكل كبير من عمليات الشراء الأجنبية المباشرة باعتبارها شركة أساسية من الشركات الكبرى.
• البتروكيماويات (قصة التحول)
  • رأي المحللين: بينما لا تزال شركة رياض كابيتال محايدة بشأن قطاع المواد، يقدم بنك ساكسو وجهة نظر متفائلة معاكسة، متوقعاً أن تنتعش أرباح البتروكيماويات بنسبة 74% في عام 2026 بعد عام 2025 الصعب. كما تتوقع شركة إس إن بي كابيتال انتعاشاً بعد خسائر استثنائية في عام 2025.

جواهر خفية؟

وبعيداً عن الإجماع العام، أشار محللون محددون إلى فرص ذات إمكانات عالية في قطاعات صناعية واستهلاكية متخصصة تتماشى مع أهداف التنويع الاقتصادي للمملكة العربية السعودية:

• الطاقة الخضراء والتعدين:
  • يسلط حمزة دويك (ساكسو بنك) الضوء بشكل صريح على الطاقة المتجددة والهيدروجين الأخضر والتعدين والمعادن باعتبارها قطاعات رئيسية ستجذب اهتمامًا أجنبيًا نظرًا لتوافقها مع أولويات رؤية 2030.
• الخدمات اللوجستية والنقل:
  • هذا استثمار قائم على قناعة مزدوجة. يرى بنك ساكسو أن هذا القطاع مزدهر، بينما تصنف شركة رياض كابيتال رسمياً توقعات قطاع النقل بأنها إيجابية لعام 2026.
• السلع الاستهلاكية الأساسية (التجزئة والأغذية):
  • لا يزال الرهان على المستهلك السعودي استراتيجية ناجحة. وتتوقع شركة الرياض كابيتال أداءً إيجابياً لقطاعي التجزئة والأغذية والمشروبات ، متوقعةً لهما تفوقاً ملحوظاً.
• التصنيع المتقدم:
  • يشير توني هولسايد (شريك في شركة STP) تحديداً إلى التصنيع المتقدم باعتباره قطاعاً من المتوقع أن يلعب فيه رأس المال الأجنبي والخبرة دوراً تحفيزياً.

3. أهداف المؤشر العام والتوقعات الاقتصادية

ماذا تقول الأرقام عن اتجاه السوق العام؟

• الأهداف السعرية:
  • تتوقع شركة SNB Capital أن يتداول مؤشر تداول العام(TASI.SA) بين 10,000 و11,700 نقطة في عام 2026، مع تقدير للقيمة العادلة عند 12,000 نقطة . وتشير إلى أن السوق يتداول حاليًا بتقييمات جذابة (أقل من المتوسط خلال السنوات العشر الماضية بمقدار 0.5 انحراف معياري).
  • رياض كابيتال: تعتقد أن شركة TASI ستتعافى من خسائر عام 2025، مشيرة إلى أن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية الحالية أقل من المتوسط لمدة 10 سنوات البالغ 15.8 مرة.
• الناتج المحلي الإجمالي والاقتصاد:
  • تتوقع شركة رياض كابيتال نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.3% (مدفوعًا بنمو غير نفطي بنسبة 4.5%).
  • تتوقع مؤسسة SNB Capital نمواً في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.7% ، وهو ما يبدو أكثر تفاؤلاً بعض الشيء.
  • أسعار الفائدة: يتوقع المحللون أن ينخفض سعر الفائدة بين البنوك في جنوب أفريقيا (لثلاثة أشهر) إلى 4.2% بحلول نهاية عام 2026.

4. نبض السوق: الموجة الأولى

منذ الإعلان، شهد مؤشر تداول العام(TASI.SA) ارتفاعاً قوياً، حيث حقق مكاسب بنسبة 6.95% وسجل سلسلة مكاسب استمرت 6 أيام.

ومع ذلك، اعتبارًا من اليوم (15 يناير)، يشهد السوق تراجعًا (انخفاضًا بنسبة 1٪ تقريبًا خلال اليوم).

كيفية قراءة القائمة أعلاه:

تُبرز هذه القائمة المجالات التي شهدت تدفقاً رأسمالياً مكثفاً خلال فترة الانتعاش الأولي في المعنويات. وبينما لعبت عوامل عالمية (مثل ارتفاع أسعار السلع الأساسية الذي دعم قطاع المواد الخام) وأخبار شركات محددة دوراً إلى جانب الإصلاح التنظيمي، فإن هذه التحركات تُقدم مؤشرات قيّمة للمستثمرين.

• قطاع المواد والطاقة (سابك، معادن، بحري): يتماشى تفوق هذه الشركات مع فرضية "التحول" المؤسسي، وإن كان من المرجح أن يكون مدعوماً بعوامل إيجابية في أسعار السلع العالمية. ويُتيح التراجع الحالي فرصةً لاختبار مدى استمرار هذا الأداء القوي.
• "الأبطال المجهولون" (التأمين والغذاء): تفوقت قطاعات مثل التأمين (تشب، السعودية ري) والغذاء (الففرة، هرفي) على أداء السوق رغم قلة اهتمام المحللين بها. قد يشير هذا إلى احتمالية حدوث "تحول في القطاعات" أو توقعات أرباح محددة تستدعي مزيدًا من الدراسة.
• مع هدوء السوق اليوم، تُعدّ هذه القائمة بمثابة قائمة مراقبة محتملة. هل هذه الأسهم الرابحة الكبرى في مرحلة تباطؤ مؤقتة قبل موجة صعود جديدة؟ أم أن الوقت قد حان للبحث عن أسهم مماثلة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية في نفس القطاعات الرابحة؟

5. المخاطر والحوكمة

على الرغم من أن المزاج العام متفائل، ينصح الخبراء بالتدقيق والتحقق.

• يحذر كابيل تشادا (شريك في شركة آرثر دي ليتل) من أن الشفافية أمر أساسي. يحتاج المستثمرون الأجانب إلى ضمانات ضد "المخاطر الخفية مثل التداول بناءً على معلومات داخلية" ويرغبون في رؤية معايير حوكمة عالية.
• يذكّر حمزة دويك (ساكسو بنك) المستثمرين بأنه على الرغم من الانفتاح، لا يزال يتعين عليهم التعامل مع الحد الأقصى الإجمالي لحيازة الأجانب (49٪) وتقلبات السوق المرتبطة بأسعار النفط.

ملخص: خطة العمل لعام 2026

لمساعدتك في استكشاف الفرص، قمنا بتصنيف التوقعات إلى إجماع أساسي (القطاعات التي تتفق عليها شركات متعددة) وتفاصيل المحللين (اختيارات متخصصة ذات إمكانات عالية من شركات فردية).

يُنظر إلى انفتاح السوق السعودي الكامل على نطاق واسع باعتباره نقطة تحول هيكلية وليس مجرد عامل محفز قصير الأجل. وبينما قد تُفضّل التدفقات النقدية قصيرة الأجل الأسهم الكبيرة ذات السيولة العالية، يتفق معظم المحللين على أن الأداء المستدام في عام 2026 وما بعده سيعتمد على تحقيق الأرباح، وأساسيات القطاع، ومعايير الحوكمة، والتقدم المحرز في إطار رؤية 2030، وليس على آليات الوصول وحدها.

باختصار، تعمل هذه الإصلاحات على توسيع نطاق الفرص المتاحة، ولكنها تترك قرارات الاستثمار بشكل كامل في أيدي المستثمرين العالميين الذين يوازنون بين المخاطر والتقييم وإمكانات النمو على المدى الطويل.