شهدت شركة Grifols SA (NASDAQ: GRFS )، شركة الأدوية ومقرها برشلونة بإسبانيا، انخفاض أسهمها بنسبة 24٪ يوم الثلاثاء. يمثل هذا أكبر انخفاض للشركة في يوم واحد منذ طرحها العام الأولي.

القضية؟ تقرير قصير مفاجئ أصدرته شركة Gotham City Research والذي اتهم Grifols بارتكاب مخالفات محاسبية خطيرة، مما أثار تساؤلات حول قيمة أسهمها.

قامت شركة Gotham City Research، المعروفة بتحليلها المالي الشرعي، بفحص عمليات شركة Grifols SA منذ الربيع الماضي. على مدار تسعة أشهر، تعمقت الشركة في البيانات المالية للشركة، وكشفت عما وصفته بـ "نمط السلوك" المزعج.

وأكد التقرير: "نعتقد أن الأسهم غير قابلة للاستثمار، ومن المحتمل أن تكون صفراً".

ألقت كارثة جريفولس بظلالها على سوق الأسهم الإسبانية الأوسع. كان أداء الشركة، المعروفة بالأدوية المتعلقة بالدم، أقل بكثير مقارنة بنظيراتها الأوروبية خلال جلسة اليوم.

شهد صندوق iShares MSCI Spain ETF (NYSE: EWP ) انخفاضًا بنسبة 1.9٪ حتى كتابة هذه السطور.

الرسم البياني 1: حركة سعر سهم Grifols بعد التقرير القصير لمدينة جوثام

يكشف مخطط Grifols عن مزيد من الانخفاض في المستقبل

أثار تقرير جوثام عمليات بيع كبيرة في أسهم Grifols حيث واجه المستثمرون التداعيات المحتملة.

يمثل التراجع الذي حدث يوم الثلاثاء انحرافًا كبيرًا في مسار سعر سهم Grifols، مما أدى إلى إيقاف القناة الصعودية الثابتة التي حافظت عليها منذ منتصف أكتوبر 2022.

انخفض السهم الآن إلى مستوى منخفض لم نشهده منذ أبريل 2023. والجدير بالذكر أن الانخفاضات السابقة إلى مستويات مماثلة كانت تتماشى عادةً مع حالة ذروة البيع العميقة على مؤشر القوة النسبية (RSI)، وهو مؤشر لم يشير بعد إلى مثل هذه الحالة في هذا العام. مثال.

من الآن فصاعدا، تبرز نقطة السعر 6.50 دولار كمستوى دعم حاسم يجب مراقبته عن كثب.

ادعاءات جوثام

يتهم التقرير شركة Grifols بتضخيم الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتلاعب بمستويات الديون، والانخراط في معاملات نفقية - وهي عملية يتم فيها تحويل الأصول والأرباح لصالح المطلعين على بواطن الأمور، على حساب الشركة ومساهميها.

يزعمون أن Grifols، جنبًا إلى جنب مع الكيانات العائلية ذات الصلة مثل Scranton Enterprises NV ، متورطة في قروض غير معلنة وتعهدات بالأسهم، والتي تم استخدامها لرسم صورة قوية مضللة لنفوذ الشركة، مما يشير إلى أنه قد يتم التقليل من قيمتها بما يصل إلى 46. %.

"تقوم كل من GRF وScranton Enterprises (إحدى شركات عائلة Grifols) بدمج BPC + Haema بالكامل في بياناتهما المالية. كتب مركز جوثام سيتي للأبحاث: "هذه المعاملة خادعة وغير صحيحة من الناحية المادية".

الارقام

وفقًا لأبحاث مدينة جوثام، فإن "Grifols تقلل من عبء ديونها، وبالتالي فهي أكثر نفوذًا ماديًا مما تشير إليه الشركة".

يشير تحقيق جوثام إلى أن الدين الفعلي لشركة Grifols قد يكون أقرب إلى 8.9 مليار يورو، وهو أعلى بكثير من المبلغ المعلن عنه وهو 8 مليار يورو.

ويقدرون أن الرافعة المالية للشركة ليست 6x المعلن عنها، ولكن يمكن أن تكون بشكل مثير للقلق بين 10x إلى 13x.

إذا تم إثبات هذه الادعاءات، فقد تواجه شركة Grifols تكاليف تمويل أعلى بشكل كبير، مما قد يدفع الشركة إلى وضع مالي غير مستدام.

الأسهم من المحتمل أن تكون "عديمة القيمة"

على الرغم من 20 تقييمًا للشراء من المحللين، ترسم شركة Gotham City Research صورة قاتمة لشركة تراجعت هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على مدار الـ 11 عامًا الماضية، حتى مع تضاعف صافي ديونها أربع مرات منذ عام 2012.

إنهم يقارنون مع شركة NMC Health plc، وهي الشركة التي قامت أيضًا بموجة استحواذ تغذيها الديون قبل أن تؤدي الفضائح المحاسبية إلى إفلاسها.

ويخلص التقرير إلى أن أسهم Grifols قد تكون غير قابلة للاستثمار وربما لا قيمة لها.

علاوة على ذلك، يحذر من أنه إذا دفعت شركة جريفولز أسعار فائدة تتناسب مع المستوى الفعلي للرافعة المالية، فإن تدفقاتها النقدية لن تكون كافية لتغطية الديون، مما يشير إلى احتمال الإعسار أو التخفيف الشديد لحقوق الملكية.

اقرأ الآن: خزانات أسهم Grifols، البائع على المكشوف يتهم بالمبالغة في الأرباح، فيما يتعلق بمزاعم حول الصحة المالية

الصورة: شترستوك