أصبح النمط متوقعًا. تُطلق عملة رقمية جديدة للمبدعين بزخم هائل، فينفجر حجم التداول، وترتفع القيمة السوقية إلى ملايين الدولارات في غضون ساعات. يحتفل أصحاب رؤوس الأموال المغامرة وعشاق العملات الرقمية بمستقبل تحقيق الربح للمبدعين. ثم، في غضون أيام أو أسابيع، تنهار العملة بنسبة تتراوح بين 60% و90%. يختفي المستخدمون، وتتلاشى المنصة حتى تصبح غير ذات صلة.

تكررت هذه الدورة باستمرار في منصات التمويل الجماعي (SocialFi) لدرجة أنها لم تعد عيبًا بل سمة أساسية. فمن المنصات التي جمعت مئات الملايين إلى تجارب الصحفيين الذين ينشرون المحتوى بشكل واسع في عطلات نهاية الأسبوع، تسير عملات صناع المحتوى على مسار واحد نحو الفشل. السؤال ليس ما إذا كان المشروع التالي سينهار، بل إلى متى سيستمر الزخم الأولي قبل أن يتلاشى.

تشريح انهيار التمويل الاجتماعي

وضعت منصة Friend.tech نموذجًا للفشل الذريع. أُطلقت المنصة في أغسطس 2023 على بلوك تشين Base التابع لشركة Coinbase Inc. (NASDAQ: COIN )، حيث أتاحت للمستخدمين شراء وبيع مفاتيح الوصول إلى القنوات الخاصة للمبدعين. وفي غضون أشهر، بلغ حجم التداول اليومي ذروته عند 10 ملايين دولار، وجذبت 80 ألف مستخدم نشط يوميًا. وتدفقت رؤوس الأموال الاستثمارية من Paradigm وUncommon Projects. وأعلنت وسائل الإعلام أنها كانت بمثابة الاختراق الذي تحتاجه SocialFi.

كان الانهيار سريعًا وشاملًا. بحلول سبتمبر 2024، تم التخلي عن المنصة فعليًا بعد أن نقل المطورون التحكم في العقود الذكية إلى عنوان حرق. اعتبارًا من يناير 2026، سجلت منصة Friend.tech نشاطًا ضئيلًا بأقل من 250 مستخدمًا نشطًا يوميًا وفقًا لتحليلات حديثة. يتم تداول رمز FRIEND حاليًا بحوالي 0.04 دولار، بانخفاض 99% عن ذروته البالغة 3 دولارات، وفقًا لبيانات الأسعار من ديسمبر 2025. في غضون ذلك، باع أعضاء الفريق 19,477 إيثيريوم بقيمة تقارب 52 مليون دولار مع انهيار الرمز، تاركين المستثمرين بممتلكات لا قيمة لها.

تُظهر البيانات الحديثة أن منصة Friend.tech لا تزال تُسجّل بعض حجم التداول، ولكن مع أقل من 250 مستخدمًا نشطًا يوميًا بحلول أوائل عام 2026. وهذا يكشف عن المشكلة الأساسية: هذه المنصات تجذب المضاربين، لا المستخدمين. يصبح التداول بمعزل عن الاستخدام الفعلي للمنصة مجرد مقامرة على أسعار العملات الرقمية بدلًا من التفاعل مع أي منتج اجتماعي.

سلكت شركة BitClout، التي أعيد تسميتها إلى DeSo، مسارًا مشابهًا، لكن مع منعطف أكثر خطورة. جمع مؤسسها، نادر الناجي، 257 مليون دولار من كبار المستثمرين المغامرين من خلال الترويج لشبكة تواصل اجتماعي لامركزية تتيح للمستخدمين تداول عملات المُنشئين. وفي يوليو 2024، اتهمته هيئة الأوراق المالية والبورصات بالاحتيال وإجراء طرح أوراق مالية غير مسجل.

زعمت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن الناجي، الذي كان يعمل تحت اسم مستعار هو دايموند هاندز، أنفق 7 ملايين دولار من أموال المستثمرين على نفقات شخصية، بما في ذلك قصر في بيفرلي هيلز، بينما كان يدّعي زوراً أن الشبكة لا مركزية. وقد قامت المنصة بجمع بيانات حسابات تويتر دون موافقة المستخدمين لإثراء شبكتها، مما أثار ردود فعل قانونية غاضبة. وأصبحت العملة الرقمية، التي كان سعرها يتجاوز 160 دولاراً، بلا قيمة. وخسر المستخدمون كل شيء، بينما يُزعم أن المؤسس قد أثرى نفسه.

حتى أفضل المشاريع تمويلاً لا تستطيع الإفلات من ذلك

يمثل مشروع Farcaster أفضل سيناريو ممكن لقطاع التمويل الاجتماعي، ومع ذلك يُظهر المشاكل الجوهرية التي يعاني منها هذا القطاع. جمع البروتوكول 150 مليون دولار بتقييم مليار دولار في مايو 2024، بدعم من شركة Andreessen Horowitz، وبإشراف مسؤولين تنفيذيين سابقين في شركة Coinbase Inc. (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: COIN ). إذا كان هناك مشروع يمتلك الموارد والفريق والعلاقات اللازمة للنجاح، فهو Farcaster بلا شك.

بلغ عدد المستخدمين النشطين يوميًا ذروته عند 73,700 مستخدم في يوليو 2025، قبل أن ينخفض إلى ما بين 40,000 و60,000 مستخدم بحلول أكتوبر 2025. أطلقت المنصة Snapchain في أبريل 2025، وهي طبقة توافق في تقنية البلوك تشين تُتيح معالجة أكثر من 10,000 معاملة في الثانية، بمتوسط زمن استجابة نهائي يبلغ 780 مللي ثانية، ما يُظهر تميزًا تقنيًا. ومع ذلك، استمر معدل الاحتفاظ بالمستخدمين في التراجع رغم تحسينات البنية التحتية.

الأمر الأكثر إثارة للقلق، تشير تحليلات منتصف عام 2025 إلى أن 4360 مستخدمًا فقط من أصل 60 ألف مستخدم يوميًا تدّعي شركة فاركاستر أنهم يمثلون حسابات نشطة وموثقة تحمل شارة القوة. ويبدو أن هذه الأرقام مبالغ فيها بمقدار 10 إلى 15 ضعفًا نتيجةً لنشاط البرامج الآلية والحسابات المتعددة. في ديسمبر 2025، أعلنت فاركاستر عن تحول استراتيجي، محولةً تركيزها من التفاعلات الاجتماعية إلى النمو القائم على الإنفاق، وهو تحول يُقرّ بالفشل الجوهري للنموذج الاجتماعي بعد خمس سنوات من المحاولة.

حتى يناير 2026، لا يزال البروتوكول يعاني من صعوبات في تحقيق الربحية. فبحسب تقارير أكتوبر 2025، لا تتجاوز إيرادات باقة Farcaster Pro، التي أُطلقت في مايو 2025 بسعر 120 دولارًا سنويًا، 10,000 دولار شهريًا. ويتراوح عدد المستخدمين النشطين يوميًا بين 40,000 و60,000 مستخدم، إلا أن المنصة فشلت في إثبات جدوى أعمالها على الرغم من بنيتها التحتية التقنية المتطورة.

يُظهر بروتوكول Lens، الذي أنشأه الفريق الذي يقف وراء Aave، نفس الصعوبات رغم جمعه 46 مليون دولار، بما في ذلك جولة تمويل استراتيجية بقيمة 31 مليون دولار في ديسمبر 2025. أطلق البروتوكول شبكته الرئيسية على ZKsync في أبريل 2025، منتقلاً من Polygon في محاولة لإنعاش النمو. وفقًا لتحليلات منتصف عام 2025، بلغ عدد المستخدمين النشطين يوميًا في Lens ذروته عند حوالي 42,000 مستخدم في يوليو 2025 قبل أن يتراجع إلى حوالي 8,000 مستخدم في غضون أسابيع قليلة. بحلول يناير 2026، ظل النشاط منخفضًا للغاية مع حد أدنى من التفاعل الحقيقي، على الرغم من ادعاء البروتوكول وجود أكثر من 500,000 حساب مسجل.

كشفت دراسة أجريت عام 2023 بوضوح عن أزمة الاحتفاظ بالعملاء: 92% من مستخدمي SocialFi يتخلون عن المنصات خلال 30 يومًا. لا يمكن لأي شركة أن تستمر عندما يغادر تسعة من كل عشرة عملاء قبل نهاية الشهر الأول. ولم يتغير شيء حتى اليوم لمعالجة هذه المشكلة الجوهرية.

لماذا يُعدّ دوامة الموت أمراً لا مفر منه

ينبع نمط الفشل من تناقضات متأصلة في بنية SocialFi. تمثل تجربة المستخدم أول عقبة لا يمكن تجاوزها. فإنشاء المحافظ، وإدارة المفاتيح الخاصة، ودفع رسوم المعاملات، وفهم آليات الرموز، كلها أمور تخلق تعقيدات تغلبت عليها منصات Web2 منذ عقد من الزمن. في حين أن تطبيقات مثل إنستغرام وتيك توك لا تتطلب سوى بريد إلكتروني وكلمة مرور، فإن مطالبة المستخدمين العاديين بالتعامل مع تعقيدات العملات الرقمية يضمن عدم وصولهم إلى المنصة.

تُشكّل تأثيرات الشبكة المشكلة الثانية الخطيرة. تستمد منصات التواصل الاجتماعي قيمتها من تجمع المستخدمين حيث يتواجد أصدقاؤهم وعائلاتهم ومنشئو المحتوى المفضلون لديهم. تمتلك شركة ميتا بلاتفورمز (ناسداك: META ) ثلاثة مليارات مستخدم نشط شهريًا، بينما تمتلك منصة X مئات الملايين. وتكافح منصات SocialFi مجتمعةً للحفاظ على 100 ألف مستخدم نشط بحلول أوائل عام 2026. لن يتخلى أي منشئ محتوى يتمتع بقاعدة جماهيرية راسخة عن 99.9% من جمهوره لتجربة شبكة بلوك تشين لا يستطيع معجبوه الوصول إليها.

يكمن جوهر كل فشل في تناقض نموذج العمل. تعتمد منصات التواصل الاجتماعي التقليدية على الإعلانات لتحقيق الربح، وهو ما ينجح لأن قواعد المستخدمين الضخمة تخلق أسواقًا قيّمة لجذب الانتباه. حاولت منصة SocialFi استبدال عائدات الإعلانات بالمضاربة على العملات الرقمية . يُولّد هذا رسوم تداول وضجة إعلامية عند ارتفاع قيمة العملات. لكنها تنهار بمجرد انتهاء المضاربة، كما حدث مع منصة Friend.tech عندما أُغلقت فعليًا في عام 2025.

تواجه العملات الرقمية الخاصة بالمبدعين تهديدًا وجوديًا إضافيًا: تنظيم الأوراق المالية. فعندما تُسوَّق هذه العملات كاستثمارات سترتفع قيمتها بناءً على ازدياد شعبية المبدع، فإنها تُصنَّف ضمن عقود الاستثمار وفقًا لاختبار هاوي. وقد اتهمت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مؤسس BitClout بالاحتيال في يوليو 2025، مما يُظهر استمرار استعدادها لمتابعة هذه القضايا بقوة. ولا يرغب معظم المبدعين في مواجهة اتهامات محتملة تتعلق بالأوراق المالية لمجرد تجربة طرق تحقيق الربح.

لا تزال البيئة التنظيمية غامضة بشكل خطير حتى مطلع عام 2026. ورغم ظهور بعض التوجيهات، فإن رموز المُنشئين لا تزال في منطقة رمادية. فعندما ترتبط قيمة الرمز ارتباطًا وثيقًا بمسيرة الفرد المهنية، ويقوم هذا الفرد بالترويج له، تصبح توقعات الربح من جهوده عنصرًا أساسيًا في قرارات الشراء، مما يثير مخاوف تتعلق بالأوراق المالية.

يثبت المثال الأخير أن شيئاً لم يتغير.

في 28 ديسمبر 2025، أطلق الصحفي الاستقصائي نيك شيرلي عملة رقمية خاصة بالمبدعين على منصة Coinbase بعد أن حقق تحقيقه في قضية احتيال في حضانة أطفال بولاية مينيسوتا انتشارًا واسعًا، متجاوزًا 100 مليون مشاهدة. وصلت القيمة السوقية للعملة لفترة وجيزة إلى 9 ملايين دولار، وحظيت بإشادة علنية من برايان أرمسترونغ، الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: COIN )، ثم انخفضت بنحو 67% لتصل إلى حوالي 3 ملايين دولار بحلول 1 يناير 2026. وتشير بيانات البلوك تشين إلى أن شيرلي ربح ما يُقدّر بـ 41,600 إلى 65,000 دولار كرسوم للمبدعين خلال يومين فقط.

لم تُقدّم العملة الرقمية أي فائدة تُذكر، ولا أي وصول مميز، ولا أي محتوى فريد. اشتراها المضاربون على أمل بيعها بأسعار أعلى. وعندما انحسرت المضاربات، انهار السعر. لم يكن هذا استثمارًا للمبدعين، بل كان أشبه بكازينو يستغل اسم صحفي كشعار. تكرر هذا النمط تمامًا كما حدث عشرات المرات من قبل. لاحظ صانع المحتوى notthreadguy: لو كان هناك وقت مناسب لنجاح هذه العملات الرقمية، لكان ذلك الوقت هو وقت نيك شيرلي، هنا والآن، في هذه اللحظة. ولكن للأسف، لم ينجح الأمر.

أثارت حادثة نيك شيرلي انتقادات متجددة لاستراتيجية عملة المبدعين في منصة Base أواخر عام 2025. وقد اشتكى العديد من مطوري Base علنًا من أن الشبكة تُعطي الأولوية لمبادرات عملة المبدعين المرتبطة بمنصة Zora، متجاهلةً المشاريع التي ساهمت في تأسيس النظام البيئي. ويُبرز هذا الخلاف الداخلي التوتر القائم بين السعي وراء الانتشار السريع ودعم البنية التحتية المستدامة.

لا تُظهر البيانات أي سبيل للمضي قدماً

على مستوى القطاع، بلغت القيمة السوقية لمنصة SocialFi حوالي 2.31 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من يناير 2026 وفقًا لتقديرات حديثة، مع العلم أن التوقعات تتباين بشكل كبير. يُقدّر بعض المحللين حجم السوق في عام 2025 بنحو 2.5 مليار دولار، بينما تُشير توقعات أكثر تفاؤلًا إلى أنه سيصل إلى 5 مليارات دولار. وبغض النظر عن الرقم الدقيق، فإن الواقع قاتم. فقد انخفض عدد المستخدمين النشطين يوميًا على المنصات الرئيسية بشكل كبير، حيث انخفض عدد مستخدمي Friend.tech إلى أقل من 250 مستخدمًا، وFarcaster إلى ما بين 40,000 و60,000 مستخدم، وLens إلى حوالي 8,000 مستخدم فقط بحلول أوائل عام 2026.

تشير توقعات القطاع إلى أن سوق التمويل الاجتماعي قد يصل إلى 10 مليارات دولار بحلول عام 2033، ما يمثل معدل نمو سنوي مركب قدره 17.5%. إلا أن هذه التوقعات المتفائلة تتناقض بشكل صارخ مع الواقع الحالي. فقد توقف أو توقف عن العمل أكثر من 64% من مشاريع التمويل الاجتماعي التي أُطلقت بين عامي 2023 و2025. أما المشاريع التي استمرت فلا تُظهر خصائص أعمال مستدامة، بل هي مجرد تجارب ممولة برأس مال مخاطر، تنتظر تحقيق اختراقات لم تتحقق بعد.

على الرغم من إصدار منصة Zora لعملات المُنشئين على منصة Base لأكثر من 1.6 مليون عملة مُنشئين، ووصول عدد المتداولين الفريدين فيها إلى ما يقارب 3 ملايين منذ إعادة إطلاقها في أغسطس 2025، إلا أن عملاتها لا تزال تشهد نمطًا متكررًا من الازدهار والانهيار. وحتى مع تجاوز حجم التداول الإجمالي 470 مليون دولار أمريكي حتى أواخر عام 2025، تبقى انهيارات العملات الفردية هي القاعدة وليست الاستثناء.

تُتيح منصات مثل باتريون، وسبستاك، وأونلي فانز بالفعل تحقيق الربح المباشر للمبدعين دون الحاجة إلى إلزام المستخدمين بتعلم العملات المشفرة. إلى أن تُقدم SocialFi مزايا فريدة وواضحة تفوق صعوباتها الكبيرة، سيبقى تبنيها على نطاق واسع مجرد حلم. يجب أن تصبح هذه التقنية غير مرئية، وأن تكون القوانين واللوائح واضحة، وأن تعمل نماذج الأعمال دون الاعتماد على المضاربة.

لا يبدو أن أيًا من هذه التغييرات وشيك مع بداية عام ٢٠٢٦. فكل إطلاق لعملة رقمية جديدة للمبدعين يتبع السيناريو نفسه: انتشار واسع، ومضاربة محمومة، وانهيار حتمي. ويستمر هذا التدهور لأن المشاكل الأساسية لا تزال دون حل. إلى أن تتطور التكنولوجيا واللوائح ونماذج الأعمال بشكل جذري، ستستمر SocialFi في إنتاج النتيجة نفسها: ملايين تُجمع، ومليارات تُخسر، وعودة المبدعين إلى منصات Web2 التي تعمل بالفعل.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.