يبدأ عصر التسوية T+1 في الولايات المتحدة يوم الثلاثاء الموافق 28 مايو 2024، ليحل محل نظام التسوية T+2 السابق. يمثل هذا التحول تحولا كبيرا في كيفية تسوية الصفقات في الأسواق المالية.

فيما يلي شرح لما يعنيه ذلك بالنسبة لنشاط التداول الخاص بك.

فهم دورات التسوية

بموجب دورة التسوية T+2، تتم تسوية الصفقة بعد يومي عمل من تاريخ التداول. على سبيل المثال، إذا قمت بشراء سهم يوم الاثنين، فستتم التسوية يوم الأربعاء.

في المقابل، تعمل دورة التسوية T+1 على تسريع هذه العملية، حيث يتم تسوية الصفقات بعد يوم عمل واحد من تاريخ التداول. ولذلك، فإن السهم الذي تم شراؤه يوم الاثنين سوف يستقر الآن يوم الثلاثاء.

تحديات نظام التسوية T+2

كشفت فترة تسوية T+2 عن عيوبها خلال جنون أسهم الميمات في عام 2021. وقد سلط فلاد تينيف ، الرئيس التنفيذي لشركة Robinhood، الضوء على هذه المشكلات في منشور على وسائل التواصل الاجتماعي X:

"إن فترة اليومين لتسوية الصفقات تعرض المستثمرين والصناعة لمخاطر غير ضرورية."

خلال هوس شركة GameStop Corp. (NYSE:GME) لعام 2021، أصبحت عيوب فترة التسوية التجارية التي تستغرق يومين واضحة.

ارتفعت متطلبات الودائع في غرفة المقاصة بين عشية وضحاها، مما أدى إلى تقييد قدرة المستثمرين على شراء أوراق مالية معينة، مما تسبب في إحباط وقلق واسع النطاق.

تم تصميم متطلبات الودائع في غرفة المقاصة للتخفيف من المخاطر، وقد أدخلت عن غير قصد مخاطر جديدة بسبب دورة التسوية الطويلة، وفقًا لما ذكره تينيف.

وأكدت تقلبات السوق التي شهدناها في عام 2021 الحاجة إلى عملية تسوية أكثر كفاءة.

فوائد وتكاليف الانتقال من T+2 إلى T+1

أكد غاري جينسلر ، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، مؤخرًا على مزايا دورة التسوية الأقصر: "بالنسبة للمستثمرين العاديين الذين يبيعون أسهمهم يوم الاثنين، فإن تقصير دورة التسوية سيسمح لهم بالحصول على أموالهم يوم الثلاثاء. كما أن تقصير دورة التسوية سيساعد الأسواق أيضًا لأن الوقت هو المال والوقت هو المخاطرة، كما أنه سيجعل أسواقنا أكثر مرونة وفي الوقت المناسب وأكثر تنظيمًا.

تشمل الفوائد الرئيسية للانتقال من نظام T+2 إلى نظام T+1 تحسين السيولة وتقليل مخاطر الطرف المقابل.

تقلل دورة التسوية الأقصر من مخاطر الطرف المقابل عن طريق تقليل الوقت بين تاريخ التداول وتاريخ التسوية. وهذا يسمح للمستثمرين بإعادة استثمار رؤوس أموالهم بسرعة أكبر، مما يعزز سيولة السوق بشكل عام. يعد هذا التغيير مفيدًا بشكل خاص للمتداولين النشطين وأولئك الذين يديرون محافظًا كبيرة.

أبرزت شركة JP Morgan Chase & Co. في إحدى الدراسات أن التحول إلى T+1 يعد تغييرًا كبيرًا في الصناعة، ويتطلب توجيه الصفقات بشكل صحيح وفي الوقت المحدد. إن القضاء على وسادة اليوم الواحد بين تنفيذ التجارة والتسوية يتطلب معالجة دقيقة وفي الوقت المناسب للصفقات.

وفي حين أنه من المتوقع أن يؤدي المعيار الجديد إلى زيادة كفاءة رأس المال والسيولة وتقليل مخاطر الطرف المقابل، فإنه يطرح أيضًا تحديات.

يجب على الشركات تبسيط أنظمة وعمليات التسوية من الناحيتين التشغيلية والتكنولوجية لضمان الانتقال السلس. يعد التعاون والتنسيق بين جميع المشاركين في السوق أمرًا بالغ الأهمية للتنفيذ الناجح لـ T+1.

يتضمن تنفيذ دورة تسوية T+1 تكاليف أولية تتعلق بترقيات النظام وتعديلات العمليات وتدريب الموظفين. ويقدر تحليل بلومبرج أن هذه التكاليف الأولية تبلغ حوالي 30 مليار دولار.

وأشار لاري تاب ، رئيس أبحاث هيكل السوق في بلومبرج إنتليجنس، إلى أن دورة التسوية الأقصر تحول التكاليف من البنوك وغرف المقاصة إلى المستثمرين المؤسسيين، وتزيد من الضغوط التشغيلية، وقد تؤدي إلى تسرب المعلومات.

رؤى الخبراء حول التحول T+1

وفي معرض حديثه عن إعداد ما قبل السوق لـ Benzinga يوم الثلاثاء، أشار دينيس ديك ، محلل مالي معتمد، إلى أن تأثير تحول T+1 على نشاط تداول التجزئة لا يكاد يذكر.

كما استبعد إمكانية الانتقال إلى تسوية T0 (في الوقت الفعلي) بسبب التعقيدات التي ينطوي عليها تصحيح أخطاء التداول على الفور.

قال ديك: "تحدث أخطاء التداول". "في بعض الأحيان يتم تداول الأسهم خارج نطاقات التداول، وتتعطل الصفقات. كيف يمكنك إصلاح هذه الأخطاء إذا كانت التسوية فورية واختفت الأموال؟ لا أعتقد أن الذهاب إلى T0 سيكون أمرًا سهلاً. تسمح التسوية ليوم واحد للأشخاص وشركات الوساطة بتصحيح الصفقات الخاطئة.

تم إنشاء الصورة باستخدام الذكاء الاصطناعي عبر Midjourney.