قال وارن بافيت ذات يوم: "التقلب ليس مرادفًا للمخاطرة". من الطبيعي أن نضع في اعتبارنا الميزانية العمومية للشركة عند فحص مدى خطورتها، نظرًا لأن الديون غالبًا ما تكون متضمنة عندما تنهار الشركة. ومن المهم أن شركة Texas Instruments Incorporated ( NASDAQ:TXN ) تحمل ديونًا. لكن السؤال الأكثر أهمية هو: ما مقدار المخاطرة التي يخلقها هذا الدين؟

ما هي المخاطر التي يجلبها الدين؟

إن الديون تشكل أداة تساعد الشركات على النمو، ولكن إذا كانت الشركة غير قادرة على سداد ديونها للمقرضين، فإنها تصبح تحت رحمة هؤلاء المقرضين. وتشكل عملية "التدمير الخلاق" جزءاً لا يتجزأ من الرأسمالية، حيث يتم تصفية الشركات الفاشلة بلا رحمة من قبل البنوك. ولكن هناك موقف أكثر شيوعاً (ولكنه لا يزال مكلفاً) حيث يتعين على الشركة أن تخفف من قيمة المساهمين بسعر رخيص للسهم لمجرد السيطرة على الديون. وبطبيعة الحال، تستخدم العديد من الشركات الديون لتمويل النمو، دون أي عواقب سلبية. وعندما نفحص مستويات الديون، فإننا نأخذ أولاً في الاعتبار مستويات النقد والديون معاً.

ما هو حجم الديون التي تتحملها شركة Texas Instruments؟

كما ترى أدناه، في نهاية سبتمبر 2024، بلغت ديون شركة Texas Instruments 13.9 مليار دولار أمريكي، ارتفاعًا من 11.2 مليار دولار أمريكي قبل عام. انقر فوق الصورة لمزيد من التفاصيل. ومع ذلك، لديها 8.75 مليار دولار أمريكي نقدًا تعوض هذا، مما يؤدي إلى صافي دين يبلغ حوالي 5.14 مليار دولار أمريكي.

ما مدى قوة الميزانية العمومية لشركة Texas Instruments؟

وتُظهِر أحدث بيانات الميزانية العمومية أن شركة تكساس إنسترومنتس كانت لديها التزامات بقيمة 3.69 مليار دولار أميركي مستحقة خلال عام، والتزامات بقيمة 14.4 مليار دولار أميركي مستحقة بعد ذلك. وفي مقابل هذا، كان لديها 8.75 مليار دولار أميركي نقداً و2.48 مليار دولار أميركي مستحقة خلال 12 شهراً. وبالتالي فإن إجمالي الالتزامات لديها يزيد بمقدار 6.82 مليار دولار أميركي عن مجموع النقد والمستحقات قصيرة الأجل.

بطبيعة الحال، تتمتع شركة تكساس إنسترومنتس بقيمة سوقية هائلة تبلغ 179.4 مليار دولار أميركي، لذا فمن المحتمل أن تكون هذه الالتزامات قابلة للإدارة. ومع ذلك، نعتقد أنه من الجدير مراقبة قوة الميزانية العمومية للشركة، لأنها قد تتغير بمرور الوقت.

إننا نقيس عبء الديون على الشركة نسبة إلى قدرتها على تحقيق الأرباح من خلال النظر إلى صافي ديونها مقسوماً على أرباحها قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) وحساب مدى سهولة تغطية أرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT) لنفقات الفائدة (غطاء الفائدة). وتكمن ميزة هذا النهج في أننا نأخذ في الاعتبار كلاً من الكم المطلق للديون (بنسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء) ونفقات الفائدة الفعلية المرتبطة بهذا الدين (بنسبة تغطية الفائدة).

إن صافي الدين لشركة تكساس إنسترومنتس لا يتجاوز 0.75 مرة من أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. كما يغطي صافي دخلها قبل الفوائد والضرائب نفقات الفائدة بسهولة، حيث يبلغ 11.5 مرة من هذا الحجم. وعلى هذا فقد نستطيع أن نقول إن ديونها لا تهددها أكثر من تهديد الفأر للفيل. وقد يصبح تواضع عبء الديون أمراً بالغ الأهمية بالنسبة لشركة تكساس إنسترومنتس إذا لم تتمكن الإدارة من منع تكرار خفض أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 32% على مدار العام الماضي. وعندما يتعلق الأمر بسداد الديون، فإن الأرباح المتراجعة ليست أكثر فائدة من المشروبات الغازية السكرية لصحتك. ومن الواضح أن الميزانية العمومية هي المجال الذي ينبغي التركيز عليه عند تحليل الديون. ولكن الأرباح المستقبلية، أكثر من أي شيء آخر، هي التي ستحدد قدرة شركة تكساس إنسترومنتس على الحفاظ على ميزانية عمومية سليمة في المستقبل.

أخيرًا، لا تستطيع الشركة سداد ديونها إلا نقدًا، وليس من خلال الأرباح المحاسبية. لذا فإننا نتحقق دائمًا من مقدار الأرباح قبل الفوائد والضرائب التي تُترجم إلى تدفقات نقدية حرة. بالنظر إلى السنوات الثلاث الأخيرة، سجلت شركة Texas Instruments تدفقات نقدية حرة بلغت 37% من أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهو ما يقل عن توقعاتنا. ويجعل هذا التحويل النقدي الضعيف التعامل مع الديون أكثر صعوبة.

وجهة نظرنا

كان معدل نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب لشركة Texas Instruments سلبيًا حقيقيًا في هذا التحليل، على الرغم من أن العوامل الأخرى التي أخذناها في الاعتبار كانت أفضل بكثير. على وجه الخصوص، نحن مذهولون بتغطية الفائدة. إن النظر إلى كل هذه البيانات يجعلنا نشعر ببعض الحذر بشأن مستويات ديون Texas Instruments. في حين نقدر أن الديون يمكن أن تعزز العائدات على حقوق الملكية، فإننا نقترح على المساهمين مراقبة مستويات ديونها عن كثب، خشية أن تزيد. عند تحليل مستويات الديون، فإن الميزانية العمومية هي المكان الواضح للبدء. ومع ذلك، لا تكمن جميع مخاطر الاستثمار داخل الميزانية العمومية - بعيدًا عن ذلك. ولتحقيق هذه الغاية، يجب أن تكون على دراية بعلامة التحذير الوحيدة التي رصدناها مع Texas Instruments .

في نهاية المطاف، من الأفضل غالبًا التركيز على الشركات الخالية من الديون الصافية. يمكنك الوصول إلى قائمتنا الخاصة بهذه الشركات (والتي تتمتع جميعها بسجل حافل من نمو الأرباح). إنها مجانية.

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.