• شهدت شركة أندر آرمور، وهي شركة ملابس رياضية مقرها ماريلاند، نموًا سريعًا في مطلع العقد الماضي.
• في أبريل 2016، أعلنت شركة Under Armour عن أرباح الربع الأول، مما يمثل الربع الرابع والعشرين على التوالي الذي تشهد فيه إيراداتها نموًا يتجاوز 20%.
• وتوقعت الشركة أيضًا نموًا قويًا في المبيعات في الأرباع المقبلة.
• ومع ذلك، في يناير 2017، أعلنت شركة أندر آرمور عن أرباح ربع سنوية مخيبة للآمال واستقالة غير متوقعة لرئيسها المالي، مما تسبب في انخفاض السهم بأكثر من 25% في يوم واحد فقط.
• وبعد فترة وجيزة، رفع المساهمون دعوى قضائية، زاعمين أن الشركة ضللتهن بشأن صحتها المالية ونمو إيراداتها.
• وافقت شركة أندر آرمور مؤخرًا على دفع تسوية ضخمة بقيمة 434 مليون دولار للمستثمرين لحل الدعوى القضائية. ويمكن للمستثمرين المتضررين الآن تقديم مطالبة لتلقي المبلغ.

ملخص

خلال مرحلة التوسع لشركة Under Armour, Inc. (NYSE: UAA )، ادعت الشركة أنها قادرة على الحفاظ على نمو في الإيرادات بنسبة 20% لفترة طويلة. ومع ذلك، تبين لاحقًا أن الإدارة أخفت مشكلات تتعلق بتلبية هذه التوقعات بسبب انخفاض الطلب واستخدمت ممارسات محاسبية مشكوك فيها للتغطية على معاناة الشركة. وقد تم دعم هذه الادعاءات أيضًا من خلال تحقيق منفصل أجرته لجنة الأوراق المالية والبورصة. بعد سنوات من النزاعات القانونية، وافقت الشركة على دفع 434 مليون دولار للمساهمين المتضررين بسبب هذا الوضع.

خلفية

"لقد ارتفعت إيراداتنا في الربع الأول بنسبة 30%، حيث جاء النمو من كل جانب من جوانب أعمالنا. ولنكن واضحين، فإن هذا الرقم الذي بلغ 30% لم يكن مصادفة. عندما قرر ستيفن كاري تسجيل 30 نقطة في المتوسط هذا الموسم للفوز بلقب الهداف وهو يرتدي الرقم 30، اعتقدنا أن تحقيق نمو بنسبة 30% من جانبنا هو أفضل طريقة لنا لإظهار فخرنا ودعمنا لستيفن ووريورز". – كيفن بلانك (مكالمة أرباح الربع الأول من عام 2016)

شغل كيفن بلانك، مؤسس الشركة، منصب الرئيس التنفيذي خلال مرحلة النمو هذه للشركة. وكان نمو الشركة مدفوعًا بالملابس الرياضية، التي كانت أحد المنتجات الرئيسية للشركة منذ تأسيسها في عام 1996. وبحلول عام 2014، بلغت الشركة ذروتها حيث أصبحت ثاني أكبر شركة للملابس الرياضية في الولايات المتحدة من حيث الإيرادات. والتزامًا منها بالتواجد في السوق في المستوى الأعلى والاستفادة من تقنيتها المتطورة في الأقمشة، حققت أندر آرمور 26 ربعًا متتاليًا من نمو الإيرادات بنسبة 20٪ + على أساس سنوي من الربع الثاني من عام 2010 إلى الربع الثالث من عام 2016. ووعدت إدارة الشركة بنمو بنسبة 20٪ في الأرباع القادمة أيضًا. ومع ذلك، فشلت أندر آرمور في تحقيق هذه التوقعات، وتفاقمت المشكلة، حيث غادر المدير المالي للشركة أيضًا. هزت هذه الأحداث ثقة المستثمرين، مما تسبب في انخفاض سعر السهم بأكثر من 25٪ في يوم واحد في يناير 2017.

وعود أندرمور الوردية تتحقق على أرض الواقع

بعد الربع الثالث من عام 2016، بدأت شركة أندر آرمور تشهد انخفاضًا كبيرًا في الطلب، وخاصة في قطاعها الأكثر ربحية في ذلك الوقت: الملابس. كافحت الشركة لمواكبة اتجاه "الملابس الرياضية" الصاعد، مما دفع المستهلكين إلى البحث عن بدائل من منافسيها.

في يناير 2017، عندما أعلنت شركة أندر آرمور عن أرباح الربع الرابع من عام 2016، أصيب المستثمرون بخيبة أمل بسبب نمو المبيعات الأضعف من المتوقع. ولجعل الأمور أسوأ، ترك المدير المالي لورانس مولوي الشركة أيضًا، مما أدى إلى انخفاض سعر السهم بنسبة 26% في 31 يناير 2017. وكما هو موضح أدناه، لم يتعاف نمو إيرادات أندر آرمور تمامًا إلى المستويات التي شوهدت بين عامي 2010 و2016، مما يسلط الضوء على أن أعمال الشركة كانت بالفعل ضعيفة في عام 2016، على الرغم من وعودها المستمرة بالنمو.

أدت المشاكل المالية التي واجهتها شركة أندرمور، على الرغم من وعود الإدارة، إلى رفع دعوى قضائية من قبل المساهمين في عام 2017. وبينما أكدت أندرمور وجود طلب قوي على منتجاتها، كانت علامات المتاعب واضحة، مثل إفلاس شركة ذا سبورتس أوثوريتي. وسلطت الدعوى القضائية الضوء على ادعاءات الشركة غير الدقيقة بتحقيق نمو في الإيرادات بنسبة 20% على أساس سنوي وسط ارتفاع مستويات المخزون. أجبر هذا الوضع أندرمور على خفض أسعارها بشكل كبير، مما أضر بسمعتها كعلامة تجارية للملابس الرياضية الفاخرة بينما حافظت شركات منافسة مثل نايكي على أسعار أعلى.

كما أثارت الدعوى مخاوف بشأن ممارسات المحاسبة التي تنتهجها شركة أندر آرمور، مع اتهامات للشركة بتضخيم أدائها المالي من خلال سحب الإيرادات من الأرباع المستقبلية. وقد أدى هذا إلى إجراء تحقيق من جانب لجنة الأوراق المالية والبورصات، والذي اكتشف أن أندر آرمور لم تكشف عن استراتيجيتها لتسريع وتيرة الطلبات بقيمة 408 ملايين دولار للنصف الثاني من عام 2015، الأمر الذي ألقى المزيد من الشكوك على تقاريرها المالية.

وفي وقت لاحق، كشف المسؤولون التنفيذيون السابقون للشركة أن أندرمور مارست ضغوطاً متكررة على تجار التجزئة لتسليم المنتجات في وقت مبكر، ونقلت البضائع المخصصة لمتاجر المصانع إلى سلاسل بأسعار مخفضة لتعزيز مبيعات نهاية الربع. وساعدت هذه التكتيكات، إلى جانب ممارسات مشكوك فيها أخرى، الشركة في الحفاظ على سلسلة نمو مبيعاتها.

بعد التحقيق، اتُهمت شركة أندر آرمور بالاحتيال في الأوراق المالية لإخفاء معلومات أساسية في ملفاتها المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات. وفي عام 2021، وافقت أندر آرمور على دفع مبلغ 9 ملايين دولار لتسوية القضية مع هيئة الأوراق المالية والبورصات.

لقد خلفت هذه الأخطاء المالية تأثيرًا دائمًا. فبعد أن بلغ سعر سهم شركة أندر آرمر أعلى مستوياته عند 50 دولارًا في عام 2015 وسط نمو قوي ووعود وردية، يتم تداول سهم الشركة حاليًا عند حوالي 8.50 دولارًا. كما خسر سهم أندر آرمر أكثر من 74% من قيمته السوقية في السنوات العشر الماضية.

حل القضية

لا تزال شركة أندر آرمور تواجه تحديات مالية، حيث أعلنت عن انخفاض في الإيرادات بنسبة 3% على أساس سنوي في السنة المالية الأخيرة. وانخفض دخلها التشغيلي من 408.5 مليون دولار في عام 2015 إلى 221.5 مليون دولار فقط في العام الماضي، مما يسلط الضوء على الصعوبات التي تواجهها في الحفاظ على الربحية في ظل المنافسة المتزايدة.

وعلى الرغم من هذه القضايا، فقد نفى مديرو شركة أندر آرمور وإدارتها باستمرار أي انتهاكات لقوانين الأوراق المالية، مؤكدين أن تصرفاتهم كانت طبيعية وقانونية. كما زعموا أنه لم يتم تقديم أي تحريفات أو إغفالات جوهرية في ملفاتهم. وأوضحت مهري شادمان، المديرة القانونية الرئيسية للشركة والأمينة العامة للشركة، موقف الإدارة بشكل أكبر:

"نحن نعتقد اعتقادا راسخا أن ممارساتنا في المبيعات، وممارسات المحاسبة، والإفصاحات كانت مناسبة، وننفي ارتكاب أي مخالفات في هذه القضية."

في خطوة إيجابية للمساهمين الذين يواجهون خسائر كبيرة، توصلت شركة أندر آرمور إلى تسوية في يونيو 2024، حيث وافقت على دفع 434 مليون دولار للمستثمرين المتضررين. إذا استثمرت في أندر آرمور بين عامي 2015 و2019، فيمكنك المطالبة بجزء من هذه التسوية لاسترداد بعض خسائرك.