قال مدير الصناديق الأسطوري لي لو (الذي دعمه تشارلي مونجر): "إن أكبر مخاطر الاستثمار ليس تقلب الأسعار، بل احتمالية تكبد خسارة دائمة لرأس المال". لذا، قد يكون من البديهي مراعاة الديون عند التفكير في مدى خطورة أي سهم، لأن كثرة الديون قد تُغرق الشركة. نلاحظ أن شركة دولار جنرال ( المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز DG ) لديها ديون في ميزانيتها العمومية. ولكن هل ينبغي على المساهمين القلق بشأن استخدامها للديون؟

ما هي المخاطر التي يجلبها الدين؟

الدين أداةٌ تُساعد الشركات على النمو، ولكن إذا عجزت الشركة عن سداد ديونها للمقرضين، فإنها تصبح تحت رحمة هؤلاء المقرِضين. فإذا ساءت الأمور، يُمكن للمقرضين السيطرة على الشركة. مع أن هذا ليس شائعًا، إلا أننا غالبًا ما نرى شركاتٍ مُثقلة بالديون تُضعف حقوق المساهمين بشكل دائم لأن المُقرضين يُجبرونها على زيادة رأس المال بأسعارٍ مُرتفعة. مع ذلك، فإن الحالة الأكثر شيوعًا هي أن تُدير الشركة ديونها بكفاءةٍ معقولة - ولصالحها. أول ما يجب فعله عند تحديد حجم الدين الذي تستخدمه الشركة هو مُقارنة النقد والديون معًا.

ما هو دين دولار جنرال؟

كما هو موضح أدناه، بلغت ديون شركة دولار جنرال 5.74 مليار دولار أمريكي في مايو 2025، بانخفاض عن 6.99 مليار دولار أمريكي في العام السابق. ومع ذلك، لديها 850 مليون دولار أمريكي نقدًا تُعوّض هذا الانخفاض، مما يُؤدي إلى دين صافٍ يبلغ حوالي 4.89 مليار دولار أمريكي.

ما مدى قوة الميزانية العمومية لشركة Dollar General؟

وفقًا لآخر ميزانية عمومية مُعلنة، كانت لدى شركة دولار جنرال التزامات بقيمة 6.40 مليار دولار أمريكي مستحقة خلال 12 شهرًا، والتزامات بقيمة 16.9 مليار دولار أمريكي مستحقة بعد 12 شهرًا. من ناحية أخرى، كان لديها نقد بقيمة 850 مليون دولار أمريكي ومستحقات بقيمة 31.9 مليون دولار أمريكي مستحقة خلال عام. وبالتالي، تفوق التزاماتها مجموع النقد والمستحقات (قريب الأجل) بمقدار 22.4 مليار دولار أمريكي.

هذا يُمثل عبئًا كبيرًا حتى مقارنةً برأس مالها السوقي الهائل البالغ 24.8 مليار دولار أمريكي. إذا طالبها مُقرضوها بتدعيم ميزانيتها العمومية، فمن المرجح أن يُواجه المساهمون تخفيضًا حادًا في قيمتها.

نقيس عبء ديون الشركة مقارنةً بقدرتها على تحقيق الأرباح من خلال قسمة صافي ديونها على أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، وحساب مدى سهولة تغطية أرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT) لنفقات فوائدها (تغطية الفوائد). تكمن ميزة هذا النهج في أننا نأخذ في الاعتبار كلاً من القيمة المطلقة للدين (بنسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) ونفقات الفوائد الفعلية المرتبطة بهذا الدين (بنسبة تغطية الفوائد).

يشير صافي دين شركة دولار جنرال، الذي يبلغ 1.7 ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، إلى استخدام رشيد للديون. ولا شك أن تغطية الفوائد الجذابة (الأرباح قبل الفوائد والضرائب التي تبلغ 7.4 ضعف مصاريف الفوائد) لا تبدد هذا الانطباع. لكن الخبر السيئ هو أن دولار جنرال شهدت انخفاضًا في أرباحها قبل الفوائد والضرائب بنسبة 13% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. إذا استمر هذا المعدل من الانخفاض في الأرباح، فقد تجد الشركة نفسها في وضع حرج. عند تحليل مستويات الديون، تُعدّ الميزانية العمومية نقطة البداية البديهية. لكن الأرباح المستقبلية، قبل كل شيء، هي التي ستحدد قدرة دولار جنرال على الحفاظ على ميزانية عمومية سليمة في المستقبل. لذا، إذا كنت ترغب في معرفة آراء الخبراء، فقد تجد هذا التقرير المجاني حول توقعات أرباح المحللين مثيرًا للاهتمام.

أخيرًا، تحتاج الشركات إلى تدفق نقدي حر لسداد ديونها؛ فالأرباح المحاسبية لا تكفي. لذا، يجدر التحقق من نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب المدعومة بالتدفق النقدي الحر. بالنظر إلى السنوات الثلاث الأخيرة، سجلت شركة دولار جنرال تدفقًا نقديًا حرًا بنسبة 42% من أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهي نسبة أقل مما كنا نتوقع. وهذا ليس بالأمر الجيد فيما يتعلق بسداد الديون.

وجهة نظرنا

لنكون صريحين، فإن مستوى إجمالي التزامات شركة Dollar General وسجلها الحافل بعدم نمو أرباحها قبل الفوائد والضرائب يجعلنا نشعر بعدم الارتياح تجاه مستويات ديونها. ولكن على الجانب المشرق، فإن تغطية فوائدها علامة جيدة، وتجعلنا أكثر تفاؤلاً. بمجرد أن نأخذ في الاعتبار جميع العوامل المذكورة أعلاه معًا، يبدو لنا أن ديون شركة Dollar General تجعلها محفوفة بالمخاطر بعض الشيء. يحب بعض الناس هذا النوع من المخاطر، لكننا ندرك المخاطر المحتملة، لذلك ربما نفضل أن تحمل ديونًا أقل. لا شك أننا نتعلم أكثر عن الديون من الميزانية العمومية. ومع ذلك، لا تكمن جميع مخاطر الاستثمار داخل الميزانية العمومية - بعيدًا عن ذلك. لقد حددنا علامة تحذير واحدة مع Dollar General ، ويجب أن يكون فهمها جزءًا من عملية الاستثمار الخاصة بك.

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت ذات طابع عام. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.