أحسن ديفيد إيبن التعبير حين قال: "التقلبات ليست المخاطرة التي تهمنا، بل ما يهمنا هو تجنب الخسارة الدائمة لرأس المال". من الطبيعي النظر إلى الميزانية العمومية للشركة عند تقييم مدى خطورتها، إذ غالباً ما يكون للدين دور في انهيار الشركات. نلاحظ أن شركة "غروكري أوتليت هولدينغ" ( ناسداك: GO ) لديها ديون في ميزانيتها العمومية. لكن السؤال الحقيقي هو: هل تجعل هذه الديون الشركة محفوفة بالمخاطر؟

لماذا تشكل الديون مخاطرة؟

بشكل عام، لا تُصبح الديون مشكلة حقيقية إلا عندما تعجز الشركة عن سدادها بسهولة، سواءً عن طريق زيادة رأس المال أو من خلال تدفقاتها النقدية. وفي أسوأ الأحوال، قد تُعلن الشركة إفلاسها إذا لم تتمكن من سداد ديونها. مع ذلك، هناك وضع أكثر شيوعًا (وإن كان مكلفًا أيضًا) يتمثل في اضطرار الشركة إلى تخفيض قيمة أسهم المساهمين بسعر منخفض لمجرد السيطرة على ديونها. بالطبع، تستخدم العديد من الشركات الديون لتمويل نموها دون أي عواقب سلبية. عند دراسة استخدام الشركة للديون، ننظر أولًا إلى وضعها النقدي وديونها معًا.

ما هو صافي ديون شركة Grocery Outlet Holding؟

كما هو موضح أدناه، في نهاية سبتمبر 2025، بلغت ديون شركة غروسري أوتليت هولدينغ 500.3 مليون دولار أمريكي، بزيادة عن 429.3 مليون دولار أمريكي في العام السابق. انقر على الصورة لمزيد من التفاصيل. ومع ذلك، تمتلك الشركة سيولة نقدية بقيمة 52.1 مليون دولار أمريكي تُخفف من هذه الديون، مما يجعل صافي الدين حوالي 448.2 مليون دولار أمريكي.

ما مدى صحة الميزانية العمومية لشركة غروسري أوتليت هولدينغ؟

يتضح من أحدث ميزانية عمومية أن شركة "غروكري أوتليت هولدينغ" لديها التزامات بقيمة 398.7 مليون دولار أمريكي مستحقة الدفع خلال عام، والتزامات أخرى بقيمة 1.77 مليار دولار أمريكي مستحقة الدفع بعد ذلك. في المقابل، لديها سيولة نقدية بقيمة 52.1 مليون دولار أمريكي، ومستحقات بقيمة 19.2 مليون دولار أمريكي مستحقة الدفع خلال عام. وبذلك، تتجاوز التزاماتها مجموع سيولتها النقدية ومستحقاتها قصيرة الأجل بمقدار 2.10 مليار دولار أمريكي.

يُلقي هذا العجز بظلاله على الشركة التي تبلغ قيمتها 911.7 مليون دولار أمريكي، كعملاقٍ يُهيمن على البشر. لذا نعتقد جازمين أن على المساهمين مراقبة هذا الأمر عن كثب. في نهاية المطاف، قد تحتاج شركة "غروكري أوتليت هولدينغ" إلى إعادة تمويل كبيرة إذا طالب دائنوها بالسداد.

لتقييم حجم ديون الشركة مقارنةً بأرباحها، نحسب صافي الدين مقسومًا على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، والأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) مقسومةً على مصروفات الفوائد (نسبة تغطية الفوائد). وبذلك، نأخذ في الاعتبار الدين بالنسبة للأرباح مع وبدون احتساب مصروفات الإهلاك والاستهلاك.

لدى شركة Grocery Outlet Holding صافي ديون يعادل ضعفَي أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، وهو ليس مرتفعًا جدًا، إلا أن نسبة تغطية الفوائد تبدو منخفضة بعض الشيء، حيث تبلغ الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) 3.7 أضعاف مصروفات الفوائد فقط. ويعود ذلك في جزء كبير منه إلى مصروفات الإهلاك والاستهلاك الكبيرة للشركة، مما يعني أن أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) تُعدّ مقياسًا متساهلًا جدًا للأرباح، وقد يكون دينها عبئًا أكبر مما يبدو للوهلة الأولى. إحدى الطرق التي يمكن لشركة Grocery Outlet Holding من خلالها التخلص من ديونها هي التوقف عن الاقتراض مع الاستمرار في تنمية أرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT) بنحو 15%، كما فعلت خلال العام الماضي. من الواضح أن الميزانية العمومية هي المجال الذي يجب التركيز عليه عند تحليل الديون. ولكن في نهاية المطاف، ستحدد ربحية الشركة المستقبلية ما إذا كانت Grocery Outlet Holding قادرة على تعزيز ميزانيتها العمومية بمرور الوقت.

أخيرًا، لا يمكن للشركة سداد ديونها إلا بالنقد الفعلي، وليس بأرباح المحاسبة. لذا، من المهم التحقق من مقدار الأرباح قبل الفوائد والضرائب المدعومة بالتدفق النقدي الحر. على مدى السنوات الثلاث الماضية، سجلت شركة غروسري أوتليت هولدينغ تدفقًا نقديًا حرًا سلبيًا إجمالًا. تُعدّ الديون أكثر خطورة على الشركات ذات التدفق النقدي الحر غير المستقر، لذا ينبغي على المساهمين أن يأملوا في أن تُنتج النفقات السابقة تدفقًا نقديًا حرًا في المستقبل.

وجهة نظرنا

بصراحة، إن تحويل شركة Grocery Outlet Holding لأرباحها قبل الفوائد والضرائب إلى تدفق نقدي حر، وسجلها الحافل في إدارة التزاماتها، يجعلنا نشعر بالقلق حيال مستويات ديونها. لكن على الأقل، تُحقق الشركة نموًا جيدًا في أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهذا أمر مُشجع. عمومًا، يبدو لنا أن ميزانية Grocery Outlet Holding تُشكل خطرًا حقيقيًا على أعمالها. لذا، نحن حذرون من هذا السهم تمامًا كما يحذر قط صغير جائع من السقوط في بركة أسماك صاحبه: "من لدغته الأفعى يخاف من الحبل"، كما يُقال. لا شك أننا نتعلم الكثير عن الديون من الميزانية العمومية. مع ذلك، لا تقتصر جميع مخاطر الاستثمار على الميزانية العمومية، بل تتجاوزها بكثير. ولهذا، يجب أن تكون على دراية بعلامة التحذير الوحيدة التي رصدناها في Grocery Outlet Holding .

بالطبع، إذا كنت من نوع المستثمرين الذين يفضلون شراء الأسهم دون عبء الديون، فلا تتردد في اكتشاف قائمتنا الحصرية لأسهم النمو النقدي الصافي اليوم.

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.