لقد عبر هوارد ماركس عن الأمر بشكل جيد عندما قال إنه بدلاً من القلق بشأن تقلبات أسعار الأسهم، فإن "احتمال الخسارة الدائمة هو الخطر الذي يقلقني... وكل مستثمر عملي أعرفه يقلق بشأنه". عندما نفكر في مدى خطورة شركة ما، فإننا نحب دائمًا النظر إلى استخدامها للديون، لأن عبء الديون الزائد يمكن أن يؤدي إلى الدمار. والأمر المهم هو أن شركة تيمكين ( NYSE:TKR ) تتحمل ديونًا. ولكن هل هذا الدين يثير قلق المساهمين؟

ما هي المخاطر التي يجلبها الدين؟

إن الديون تساعد الشركات حتى تواجه صعوبة في سدادها، سواء برأس مال جديد أو بتدفق نقدي حر. وإذا ساءت الأمور حقًا، فيمكن للمقرضين السيطرة على الشركة. ورغم أن هذا ليس شائعًا جدًا، فإننا غالبًا ما نرى شركات مثقلة بالديون تضعف المساهمين بشكل دائم لأن المقرضين يجبرونهم على جمع رأس المال بسعر محزن. بالطبع، تستخدم الكثير من الشركات الديون لتمويل النمو، دون أي عواقب سلبية. عندما نفحص مستويات الديون، فإننا نأخذ في الاعتبار أولاً مستويات النقد والديون معًا.

ما هو صافي دين شركة تيمكين؟

يوضح الرسم البياني أدناه، والذي يمكنك النقر عليه لمزيد من التفاصيل، أن شركة تيمكين كانت لديها ديون بقيمة 2.23 مليار دولار أمريكي في سبتمبر 2024؛ وهو نفس مستوى العام السابق تقريبًا. وعلى الجانب الآخر، لديها 412.7 مليون دولار أمريكي نقدًا مما يؤدي إلى صافي دين يبلغ حوالي 1.82 مليار دولار أمريكي.

ما مدى قوة الميزانية العمومية لشركة تيمكين؟

وتُظهِر أحدث بيانات الميزانية العمومية أن شركة تيمكين كانت لديها التزامات بقيمة 910.3 مليون دولار أميركي مستحقة خلال عام، والتزامات بقيمة 2.77 مليار دولار أميركي مستحقة بعد ذلك. ومن ناحية أخرى، كان لديها نقد بقيمة 412.7 مليون دولار أميركي ومستحقات بقيمة 924.6 مليون دولار أميركي مستحقة خلال عام. وبالتالي فإن إجمالي الالتزامات لديها يزيد بمقدار 2.34 مليار دولار أميركي عن النقد والمستحقات قصيرة الأجل مجتمعة.

ورغم أن هذا قد يبدو كثيراً، فإنه ليس بالأمر السيئ، حيث تبلغ القيمة السوقية لشركة تيمكين 5.39 مليار دولار أميركي، وبالتالي فمن المحتمل أن تتمكن من تعزيز ميزانيتها العمومية من خلال جمع رأس المال إذا لزم الأمر. ولكن من الواضح أننا يجب أن ندرس عن كثب ما إذا كانت قادرة على إدارة ديونها دون تخفيف.

نستخدم نسبتين رئيسيتين لإعلامنا بمستويات الدين نسبة إلى الأرباح. الأولى هي صافي الدين مقسومًا على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)، في حين أن الثانية هي عدد المرات التي تغطي فيها الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) نفقات الفائدة (أو غطاء الفائدة، باختصار). تتمثل ميزة هذا النهج في أننا نأخذ في الاعتبار كل من الكمية المطلقة للدين (بنسبة الدين الصافي إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء) ونفقات الفائدة الفعلية المرتبطة بهذا الدين (بنسبة تغطية الفائدة).

يبلغ صافي ديون تيمكين 2.3 ضعف أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، في حين غطت أرباحها قبل الفوائد والضرائب مصاريف الفائدة بنسبة 5.1 مرة فقط في العام الماضي. وفي حين أن هذا لا يقلقنا كثيرًا، إلا أنه يشير إلى أن مدفوعات الفائدة تشكل عبئًا إلى حد ما. يجب أن يدرك المساهمون أن أرباح تيمكين قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك انخفضت بنسبة 24٪ في العام الماضي. وإذا استمر هذا الانخفاض، فسيكون سداد الديون أصعب من بيع كبد الإوز في مؤتمر نباتي. من الواضح أن الميزانية العمومية هي المجال الذي يجب التركيز عليه عند تحليل الديون. ولكن في النهاية ستقرر الربحية المستقبلية للشركة ما إذا كانت تيمكين قادرة على تعزيز ميزانيتها العمومية بمرور الوقت.

أخيرًا، تحتاج الشركات إلى تدفق نقدي حر لسداد الديون؛ ولا تكفي الأرباح المحاسبية. لذا فإن الأمر يستحق التحقق من مقدار الأرباح قبل الفوائد والضرائب التي تدعمها التدفقات النقدية الحرة. بالنظر إلى السنوات الثلاث الأخيرة، سجلت شركة تيمكين تدفقًا نقديًا حرًا بنسبة 45% من أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهو أضعف مما كنا نتوقع. وهذا ليس رائعًا عندما يتعلق الأمر بسداد الديون.

وجهة نظرنا

عند التفكير في محاولة شركة Timken (عدم) زيادة أرباحها قبل الفوائد والضرائب، فإننا بالتأكيد لسنا متحمسين. ولكن على الأقل فإن تغطية فوائدها ليست سيئة للغاية. بمجرد أن نأخذ في الاعتبار جميع العوامل المذكورة أعلاه، معًا، يبدو لنا أن ديون شركة Timken تجعلها محفوفة بالمخاطر بعض الشيء. يحب بعض الأشخاص هذا النوع من المخاطر، لكننا ندرك المخاطر المحتملة، لذلك ربما نفضل أن تتحمل ديونًا أقل. لا شك أننا نتعلم الكثير عن الديون من الميزانية العمومية. ولكن في النهاية، يمكن لكل شركة احتواء المخاطر الموجودة خارج الميزانية العمومية. لقد حددنا علامتين تحذيريتين مع Timken (واحدة على الأقل وهي مهمة) ، ويجب أن يكون فهمهما جزءًا من عملية الاستثمار الخاصة بك.

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.