بقلم كولين جوكو

جوهانسبرج 11 أبريل نيسان (رويترز) - تسببت الاضطرابات التي أعقبت زيادات الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في توقف مفاجئ لمبيعات الديون السيادية في الأسواق الناشئة في أبريل نيسان، بعد أن حطمت إصدارات الديون من الدول النامية والشركات أرقام الربع الأول.

عادة ما يكون شهر أبريل شهرًا مزدحمًا بمبيعات ديون الأسواق الناشئة في أسواق رأس المال الدولية، ولكن عدم اليقين السياسي والمخاوف من الركود العالمي وارتفاع العائدات الأمريكية أدت إلى خنق الرغبة في المخاطرة.

لم تلجأ أي دولة سيادية إلى أسواق العملات الصعبة حتى الآن في أبريل، وفقًا لشركة أبحاث الاستثمار "تيليمر". ويتناقض هذا بشكل حاد مع الربع الأول، حيث أصدرت شركات الأسواق الناشئة سندات بقيمة 150 مليار دولار، بينما أصدرت الدول السيادية سندات بقيمة 89 مليار دولار، وفقًا لحسابات بنك جي بي مورغان.

ورغم أن البيت الأبيض أوقف هذا الأسبوع لمدة 90 يوما الرسوم الجمركية الجديدة الشاملة التي فرضها في الثاني من أبريل/نيسان، فإن المشاعر لم تتعاف بعد، بحسب محللين.

وقد وجدت الأسواق الحدودية، أو الاقتصادات الأصغر حجماً والأكثر خطورة ــ والتي يقع العديد منها في أفريقيا ــ نفسها في الجانب الأكثر تضرراً من الاضطرابات التي شهدتها الأسواق في الآونة الأخيرة.

وقال أندرو ماثيني، المدير الإداري لأبحاث الاقتصاد في جولدمان ساكس، في إشارة إلى أي مبيعات محتملة لسندات اليورو من أفريقيا في الأمد القريب: "في الوقت الحالي، لا ينبغي لنا أن نتوقع أي إصدار على الإطلاق".

"إن قدرة البلدان على الوصول إلى الأسواق في وقت لاحق من العام سوف تعتمد على كيفية تطور الاقتصاد العالمي."

ورغم أن إجمالي سداد الديون الدولية من الأسواق الناشئة متواضع نسبيا هذا العام، فإن احتياجات إعادة التمويل تظل كبيرة ــ وخاصة بالنسبة للجهات المصدرة ذات العائد المرتفع.

شهدت أسواق الحدود ارتفاعًا في عوائد جزء كبير من سنداتها إلى ما يزيد عن 10% بحلول أوائل أبريل. هذا يُقصيها عمليًا عن الأسواق العالمية، ويقطع عنها مصدر تمويل لسد فجوات التمويل الخارجي.

وبشكل عام، اتسعت فروق أسعار الفائدة على ديون الدولار في الأسواق الناشئة بأكثر من 50 نقطة أساس منذ فبراير/شباط، حيث شهدت السندات السيادية ذات العائد المرتفع التحركات الأكثر حدة، حسبما أفاد تيليمر.

ويقول المحللون إن الإصدارات الضخمة في وقت مبكر من العام ربما كانت مدفوعة بالتحميل المسبق، محذرين من أن ضعف النشاط في أبريل/نيسان، إذا استمر، قد يكشف عن نقاط ضعف في مراكز التمويل الصافي، وخاصة بالنسبة للمقترضين ذوي العائد المرتفع.

وتشمل الدول التي نجحت في إبرام صفقات منذ بداية العام رومانيا وساحل العاج والمغرب والجبل الأسود وأرمينيا.

ويبلغ متوسط الإصدارات لمدة خمس سنوات لشهر أبريل 52 مليار دولار، وهو رابع أعلى إجمالي شهري، وفقًا لحسابات جي بي مورجان، ولكن ربما ينتهي به الأمر إلى الانخفاض إلى ما دون ذلك هذا العام بسبب عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية، مما قد يؤدي إلى تقييد العرض.

وقالت أوريلي مارتن من شركة إدارة الأصول "ناينتي ون": "التوقعات لبقية العام معلقة خاصة بالنظر إلى ما يحدث في السياق العالمي".

ويتوقع بنك جي بي مورجان أن تصل إصدارات الأسواق الناشئة إلى 576 مليار دولار هذا العام، منها 323 مليار دولار ستأتي من الحكومات - وهو أقل بكثير من ذروة كوفيد-19 عندما ارتفعت الإصدارات إلى 743 مليار دولار.

(إعداد كولين جوكو، تحرير كارين ستروهيكر وويليام ماكلين)

(( coleen.goko@thomsonreuters.com ))