بقلم جيمي ماكجيفر

أورلاندو (فلوريدا) 20 نوفمبر تشرين الثاني (رويترز) - شهدت بورصة وول ستريت رحلة متقلبة يوم الخميس، حيث فتحت على ارتفاع حاد بفضل مجموعة أخرى من النتائج القوية من عملاق الذكاء الاصطناعي إنفيديا ، لكنها اختتمت الجلسة باللون الأحمر مع إعادة تقييم المستثمرين للتفاؤل والإشارات المتضاربة من أول بيانات للوظائف في الولايات المتحدة منذ انتهاء إغلاق الحكومة.

في عمودي اليوم، أُلقي نظرة على مؤشرات التحذير التي أشارت إليها نتائج إنفيديا، والتي قد تُعمّق الشكوك حول التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي التي ظهرت في الأسابيع الأخيرة. ويعود الأمر برمته إلى ما إذا كان الاستثمار الضخم في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيُحقق ربحًا في نهاية المطاف.

إذا كان لديك المزيد من الوقت للقراءة، فإليك بعض المقالات التي أوصي بها لمساعدتك على فهم ما حدث في الأسواق اليوم.

1. نقطة تحول أم فقاعة؟ الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا يرى تحولًا في الذكاء الاصطناعي، بينما يحسب المشككون المخاطر.

2. صعود شركة Nvidia المذهل يثير إشارة غطرسة رأس المال الاستثماري

3. الولايات المتحدة تسجل مكاسب قوية في الوظائف في سبتمبر لكن معدل البطالة يرتفع إلى 4.4٪

4. مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي يركزون على الاستقرار المالي أثناء مناقشتهم للخطوة التالية بشأن أسعار الفائدة

5. "منارة" الاحتياطي الفيدرالي قد لا تسمح له بالرسو: مايك دولان
   
   

تحركات السوق الرئيسية اليوم

• الأسهم : مكاسب قوية في آسيا، ومكاسب متواضعة في أوروبا ، وخسائر في الولايات المتحدة: ناسداك -2.2%، ستاندرد آند بورز 500 -1.6%. مؤشر التقلبات (VIX) يُسجل أعلى إغلاق له منذ أبريل.

• القطاعات/الأسهم : قطاع التكنولوجيا الأمريكي -2.7%، مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات -4.8%، السلع الاستهلاكية الأساسية الرابح الوحيد بنسبة +1.1%. إنفيديا -3.2%، ميكرون تكنولوجي -11%، AMD -8%. وول مارت -6.5%.

• سوق العملات : أغلق مؤشر الدولار مستقرًا، لكنه لم يستقر قبل أن يقترب من أعلى مستوى له في ستة أشهر. الين عند أدنى مستوياته، لكنه قلص خسائره. بيتكوين -5% مسجلًا أدنى مستوى له في سبعة أشهر دون 86,000 دولار.

• السندات : انخفضت عوائد السندات الأمريكية قصيرة الأجل بما يصل إلى 6 نقاط أساس، مما أدى إلى تفاقم منحنى العائد. احتمال خفض أسعار الفائدة في ديسمبر يصل إلى 40%.

• السلع/المعادن : النفط ينخفض قليلا، والذهب لا يشهد تغيرا كبيرا.

نقاط الحديث اليوم

*حسنا، هذا لم يدوم طويلا

شهدت أسعار وول ستريت تقلبات تاريخية يوم الخميس. افتتح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مرتفعًا بنسبة تقارب 2%، ليغلق منخفضًا بنسبة 1.6%. ويشير المحللون إلى أن المؤشر نادرًا ما يغلق منخفضًا بهذا القدر بعد افتتاحه القوي. أبريل 2020، بعد انهيار الجائحة، وأبريل من هذا العام، بعد انهيار "يوم التحرير"، مثالان حديثان على ذلك.

لكن في كلتا الحالتين، كان السوق منخفضًا بنحو 20% عن أعلى مستوياته آنذاك، ما أتاح له مجالًا واسعًا للتعافي. الآن، لا يزال المؤشر منخفضًا بالكاد 5% عن ذروته في 29 أكتوبر، مما يشير إلى احتمالية أكبر للانخفاض. قد نكون عند نقطة تحول - حيث أغلق كل من مؤشري ستاندرد آند بورز 500 وناسداك عند متوسطيهما المتحركين لـ 100 يوم.

* ضباب الوظائف في الولايات المتحدة يزداد كثافة

كان الجميع يتوق إلى صدور المؤشرات الاقتصادية الأميركية ــ وخاصة أرقام الوظائف ــ لرفع ضباب البيانات، ولكن تقرير الرواتب لشهر سبتمبر/أيلول الصادر يوم الخميس لم يفعل سوى زيادة غموض الصورة.

ارتفع معدل البطالة إلى أعلى مستوى له في أربع سنوات عند 4.4%، لكن نمو الوظائف كان قويًا عند 119 ألف وظيفة، خاصةً عندما يكون مستوى "التعادل" حوالي 50 ألف وظيفة أو أقل. من ناحية أخرى، تُعتبر وتيرة نمو الوظائف مؤخرًا الأدنى هذا القرن باستثناء فترات الركود. علاوة على ذلك، سيتم الآن دمج بيانات رواتب أكتوبر مع بيانات نوفمبر، وسيتم إصدارها في 16 ديسمبر، بعد الاجتماع المقبل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

*الملاذ الآمن، أين أنت؟

في ضوء مدى التقلبات التي شهدتها أسواق الأسهم الأميركية يوم الخميس ــ تأرجح تاريخي بين الذروة والقاع وأعلى إغلاق لمؤشر التقلبات (VIX) منذ أبريل/نيسان ــ فإن غياب أي ارتفاع حقيقي في أصول "الملاذ الآمن" التقليدية أمر مثير للاهتمام.

أنهى الذهب والفرنك السويسري تعاملات اليوم على استقرار، وهبط الين إلى مستويات منخفضة جديدة، في حين ارتفعت أسعار سندات الخزانة الأميركية ولكن ليس كثيرا - إذ انخفض العائد على سندات العشر سنوات بثلاث نقاط أساس فقط. وستكون جلسة الجمعة مشرقة، حيث يختتم المستثمرون أسبوعا عصيبا ويحددون مراكزهم للأسبوع المقبل الذي سيتسم بعطلة عيد الشكر في الولايات المتحدة ونهاية الشهر.

قد يثير فوز Nvidia الخوف في الشارع

حققت شركة إنفيديا مرة أخرى أرباحًا فاقت التوقعات يوم الأربعاء، مما قد يُخفف في البداية بعض المخاوف من فقاعة التكنولوجيا المُشتعلة. ولكن، ومن المفارقات، أن أحدث أرقام الشركة، التي تبلغ قيمتها 5 تريليونات دولار، تُسلط الضوء في الواقع على العديد من مخاوف الذكاء الاصطناعي التي أججت الأسواق مؤخرًا.

ظاهريًا، تبدو الأرقام الرئيسية مذهلة. فقد حققت شركة صناعة الرقائق الإلكترونية إيرادات قياسية بلغت 57 مليار دولار في الربع الثالث، بزيادة قدرها 62% عن العام السابق، وارتفع صافي الربح بنسبة 65% على أساس سنوي ليصل إلى مستوى قياسي بلغ 32 مليار دولار.

توقعات إنفيديا أكثر تفاؤلاً، إذ يُتوقع أن ترتفع إيراداتها إلى 65 مليار دولار في الربع الرابع، متجاوزةً متوسط تقديرات المحللين البالغ حوالي 62 مليار دولار. وتشير هذه الأرقام إلى أن قوة الشركة الرائدة عالميًا في مجال الذكاء الاصطناعي في توليد السيولة لا تزال قوية كما كانت دائمًا.

قفزت أسهم شركة إنفيديا بنسبة 5% في التداولات الممتدة بعد إغلاق السوق يوم الأربعاء، مما أضاف حوالي 225 مليار دولار إلى القيمة السوقية للشركة في غضون دقائق.

قال جينسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة بلاكويل، في إشارة إلى نوعين من شرائح إنفيديا: "مبيعات بلاكويل فاقت التوقعات، ووحدات معالجة الرسومات السحابية نفدت بالكامل. الذكاء الاصطناعي ينتشر في كل مكان، ويفعل كل شيء في آن واحد".

هذه لغة مبالغ فيها جدًا بالنسبة لبيان صحفي. وبالنظر إلى المخاوف المتزايدة بشأن عجز الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي، فقد تقترب من المبالغة غير المنطقية.

استثمار كبير جدًا؟

المسألة الرئيسية بسيطة: إن عشرات المليارات من الدولارات من الإيرادات التي تجنيها شركة إنفيديا كل ربع سنة هي في الواقع عشرات المليارات من الدولارات التي ينفقها عملاؤها، مع وجود مؤشرات قليلة على متى - إن حدث ذلك على الإطلاق - ستصبح كل هذه الاستثمارات مربحة.

وأكد هوانج مجددا يوم الأربعاء أن شركة إنفيديا لديها 500 مليار دولار من الحجوزات لشرائحها المتقدمة حتى عام 2026. وهذا يمثل نصف تريليون دولار من الاستثمار في أجهزة الذكاء الاصطناعي.

علاوة على ذلك، ساهم أربعة عملاء بنسبة 61% من مبيعات إنفيديا في الربع الثالث، بزيادة عن 56% في الربع الثاني. وهذا يشير إلى تزايد مخاطر التركيز على إنفيديا، وكذلك على مشتري الرقائق.

هذه رهانات كبيرة. قد تكون مكاسب الإنتاجية النهائية كافية لجعل الإنفاق مجزيًا. لكننا لن نعرف ذلك إلا بعد فترة، وكلما زاد الإنفاق، ارتفع مستوى الربحية، وزاد خطر نفاد صبر المستثمرين.

في الواقع، يبدو أن صبرهم بدأ ينفد. يُظهر استطلاع بنك أوف أمريكا لمديري الصناديق لشهر نوفمبر أن أغلبية المشاركين يعتقدون أن أكثر الصفقات ازدحامًا حاليًا هي أسهم Magnificent Seven "طويلة الأجل"، وأن أكبر خطر على المدى القصير هو فقاعة الذكاء الاصطناعي.

مديرو الصناديق يتحدون بشأن مخاطر الذكاء الاصطناعي

هل كانت نتائج شركة Nvidia قوية بما يكفي لدعم ارتفاع سعر سهمها الأولي بنسبة 5٪ وقمع المخاوف بشأن قدرة عملائها على مواصلة ضخ المليارات في الذكاء الاصطناعي؟

بالنظر إلى تقارير الأرباح الفصلية السبعة الماضية، ارتفع متوسط سعر سهم إنفيديا خلال اليومين التاليين للإصدار بنسبة 1.8%. مع ذلك، يتضاءل الزخم. سُجِّلت أكبر زيادة - بنسبة هائلة بلغت 16% - في فبراير من العام الماضي، بينما انخفض متوسط سعر السهم خلال اليومين التاليين للإصدارات الثلاثة هذا العام بنسبة تقارب 3%.

بالطبع، لا تُذكر هذه الانخفاضات مقارنةً بالارتفاع الهائل الذي شهدته أسهم الشركة. فقد أصبحت شركة إنفيديا شركةً بقيمة 4 تريليونات دولار في يوليو، لتشهد ارتفاعًا آخر في قيمتها السوقية بقيمة تريليون دولار في ثلاثة أشهر فقط.

لكن بعض المساهمين البارزين تخلصوا من استثماراتهم مؤخرًا، حيث تخلصت شركة سوفت بنك اليابانية وصندوق التحوط التابع للملياردير بيتر ثيل من حصصهما في إنفيديا خلال الربع الثالث. وانخفضت أسهم شركة صناعة الرقائق بأكثر من 10% منذ ذروتها في 29 أكتوبر، مما ساهم في تقليص زخم الطفرة التكنولوجية الأوسع نطاقًا.

هل ستُحفّز نتائج إنفيديا الأخيرة انتعاشًا مستدامًا في سوق الأسهم، أم ستُعمّق مخاوف فقاعة الأسهم؟ سنعرف ذلك قريبًا.

ما الذي قد يحرك الأسواق غدًا؟

• اليابان، المملكة المتحدة، منطقة اليورو، مؤشرات مديري المشتريات في الولايات المتحدة (نوفمبر، فلاش)

• التضخم في اليابان (أكتوبر)

• التجارة اليابانية (أكتوبر)

• المالية العامة في المملكة المتحدة (أكتوبر)

• مبيعات التجزئة في المملكة المتحدة (أكتوبر)

• يتحدث كبير الاقتصاديين في بنك إنجلترا هيو بيل

• رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد ونائب الرئيس لويس دي جويندوس يتحدثان في مناسبتين منفصلتين

• مبيعات التجزئة في كندا (سبتمبر)

• توقعات التضخم للمستهلكين في جامعة ميشيغان الأمريكية (نوفمبر، النهائي)

• ومن المقرر أن يتحدث مسؤولون في بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، ومن بينهم جون ويليامز من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وسوزان كولينز من بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، ولوري لوجان من بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، والحاكم مايكل بار، ونائب الرئيس فيليب جيفرسون.

هل ترغب في استلام "يوم التداول" في بريدك الإلكتروني صباح كل يوم عمل؟ اشترك في نشرتي الإخبارية هنا .

الآراء الواردة هنا تعبر عن رأي كاتبها، ولا تعكس آراء وكالة رويترز للأنباء، التي تلتزم، بموجب مبادئ الثقة ، بالنزاهة والاستقلالية والتحرر من التحيز.

(بقلم جيمي ماكجيفر؛ تحرير نيا ويليامز)

(( jamie.mcgeever@thomsonreuters.com ؛ مراسلة رويترز: jamie.mcgeever.reuters.com@reuters.net /))