ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل حاد يوم الاثنين بعد أن أظهر مزاد سندات لأجل 20 عامًا مؤشرات على ضعف الطلب الأجنبي. عزز هذا المخاوف بشأن التوقعات المالية الأمريكية، واختبر قدرة السوق على تحمل عتبة عائد طويل الأجل بنسبة 5%.

ارتفعت العائدات بعد الساعة 12:00 ظهرًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، حيث ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا بمقدار 4 نقاط أساس ليصل إلى 4.96%، مقتربًا من مستوى 5% المهم نفسيًا. كما ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات بمقدار 4 نقاط أساس ليصل إلى 4.45%.

مزاد سندات لأجل 20 عامًا يُحفّز ارتفاعًا في العائد

وأشارت شركة إكسانتي داتا إلى أن مزاد السندات لأجل 20 عاما الذي عقد يوم الاثنين أظهر صورة مختلطة للطلب.

باعت وزارة الخزانة الأميركية سندات بقيمة 14.3 مليار دولار بعائد مرتفع بلغ 4.94%، مع نسبة عرض إلى تغطية بلغت 2.68 ــ لتحتل الربع الأعلى من آخر 50 مزاداً، وهو ما يشير إلى اهتمام قوي بالأسواق.

اشترى المتعاملون الأساسيون، الذين يتعين عليهم أخذ الديون غير المباعة، 13.4% - وهو ما يتماشى مع المتوسطات التاريخية.

وشكل مقدمو العطاءات المباشرون، بما في ذلك صناديق الاستثمار المشترك وصناديق التحوط، 19.9% من الطلب، وهو ما جاء أيضا في الربع الأعلى.

ولكن مقدمي العطاءات غير المباشرين، وهي مجموعة تتكون إلى حد كبير من المؤسسات الأجنبية، حصلوا على 66.7% فقط - وهو مستوى أعلى قليلاً من الربع السفلي، مما يشير إلى شهية أجنبية أضعف من المعتاد.

هزّ انخفاض العائد مؤشرات السندات. انخفض صندوق iShares لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 20 عامًا فأكثر (ناسداك: TLT ) بنسبة 1% خلال اليوم، إذ لا تزال السندات طويلة الأجل شديدة الحساسية لتحركات أسعار الفائدة.

ويأتي هذا الارتفاع في العائدات في أعقاب اتجاه أوسع نطاقا نحو تشديد الظروف المالية، مما يثير تساؤلات حول ما إذا كانت العائدات المرتفعة قد تؤدي إلى تعطيل مسيرة ارتفاع سوق الأسهم الجارية.

هل يشكل العائد بنسبة 5% تهديدا للأسهم؟

في تقرير صدر هذا الشهر، أشار محللون في جولدمان ساكس إلى أن المخاوف بشأن عتبة 5% لعوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل مبالغ فيها إلى حد كبير.

في حين يقارن المستثمرون في كثير من الأحيان عوائد سندات الخزانة بعائد أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 - والذي يحوم الآن حول 5% - يقول جولدمان ساكس إن "منطق التكافؤ" هذا يسيء تمثيل العلاقة التاريخية.

وقال جولدمان ساكس: "نظراً لأن الأسهم مرتبطة بالأرباح الاسمية، فإننا نعتقد أن العائد الحقيقي لسندات الخزانة المعدل وفقاً للتضخم هو المقارنة الأكثر ملاءمة".

تدعم البيانات التاريخية هذا الرأي: فعندما تراوحت عوائد سندات العشر سنوات بين 5% و6%، حققت الأسهم الأمريكية عائدًا إجماليًا سنويًا متوسطًا قدره 16%. وحتى في الفترات التي تجاوزت فيها العوائد 8%، بلغ متوسط عوائد الأسهم 19%.

اقرأ التالي:

• مبيعات التجزئة تواجه اختبارا رئيسيا للتعريفات الجمركية: كيف يمكن للأسواق أن تتفاعل مع ضعف الإنفاق؟
  

الصورة: Shutterstock